东方港湾投资管理公司投总经理但斌12月6日在好买介绍了东方港湾的价值投资理念与策略。以下是演讲实录：

股市中的乐观主义者

股市中蕴含着很多规律，其中最大的规律就是股市长期看都是螺旋向上的，当前的中国资本市场类似于美国1929年-1933年危机之后的大背景，而美国在这次危机以后，很多人认为正是这次危机导致了美国的真正崛起。2008年的大跌，以及之后的反弹并不符合中国经济基本面的事实，因此在未来的几年是中国资本市场快速发展的黄金时期，尽管从个人的微观角度看，生活上确确实实还存在很多不足之处；但从宏观的角度看，中国的生活质量以及经济水平的确是在进步。

投资要把眼光放得更长远

从对投资的理解来看，比投资的准确性，是要把期限拉长了看，未来的市场是属于类似于东方港湾那种依靠企业价值盈利，长期坚定的投资，敢于长期持有，敢于重仓持有的投资风格。如果从短期投资，股票市场的风险是很高的，当持有股票10年的风险是很低的，近似于债券和票据。鲍尔森基金在中国的负责人也看好中国资本市场未来的发展，他认为在美国的富豪榜上，大多数都是金融行业的，而目前富豪榜上金融行业的不多，未来的某个阶段，金融界的人士会在富豪榜上占据一席之地。时点的选择不那么重要，时点选择带来的收益差别远小于长期持有一只好股票带来的收益，长期投资的毅力是影响收益最关键的因素。

注重企业长期盈利能力

对于选股来讲，最重要的永远是企业的业务规模和内生性增长、企业长期的盈利增长。比如沃尔玛的零售行业，着重于门店数量的增长、股权资本回报率的情况。又比如茅台纯利润的增长，业绩增长并不会因为股价的波动为变化。当初买入张裕，是出于张裕的净利润当时是长城和王朝两家之和。在过去50年中，真正能够长期胜出的还是消费和医药行业。

做有信念的价值投资者

在全球回报率最高的股票中，前十都是亚洲的，有7只是中国的。东方港湾有幸重仓了其中两只股票。当年2008年的大幅下跌，假设当年高点卖出，低点再买进，可能现在的规模会很大，但是如果当时这么做了，会失去一种信念，失去一种个人的价值观。经历了3轮牛熊的更替，每次都会有所反思，而当时2008年所坚持的行业、品种是不是正确是如今需要反思和总结的，并且经历了大跌后，今后会适当的采取措施进行调整。市场中能够做到真正的长期价值投资的人少之又少，长期投资会受到很多因素的影响，有些人在好股票股价有波动时不会坚持，有些人对于好股票在各个时段的判断不是那么准确。长期投资要忍受很多的考验、经受更多的挑战，而一旦选择了这条道路，就会坚持走下去。