一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3335.75点，跌12.13点，跌幅为0.46%；深成指收于10504.33点，跌10.29点，跌幅为0.97%；沪深300收于3887.31点，跌13.30点，跌幅为0.71%；创业板收于2103.70点，跌11.23点，跌幅为1.15%。两市成交12215.30亿元，较前一日交易量增加9.17%。大盘股强于小盘股。中证100下跌0.72%，中证500下跌0.98%。
数据来源：Wind，好买基金研究中心，日期2025/3/31
31个申万一级行业中有4个行业上涨。其中，通信、家用电器、银行表现居前，涨跌幅分别为0.58%、0.37%、0.35%，房地产、国防军工、电力设备表现居后，涨跌幅分别为-1.80%、-1.81%、-1.94%。沪市有580只个数上涨，占比25.48%，深市有661只个数上涨，占比23.14%。非ST个股中，36只个股涨停，41只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，3只期指好于现货指数。
昨日，中债银行间债券总净价指数上涨0.01个百分点。
昨日，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨1.00%，标普500上涨0.55%；道琼斯欧洲50下跌1.37%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌1.31%，日经225指数下跌4.05%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind，好买基金研究中心，日期2025/3/31
三、新闻
1、特朗普关税政策引起市场避险情绪，黄金再创新高
“新型经济武器”？二级关税
3月25日，据报道，特朗普在社交媒体上宣布，美国将对从委内瑞拉购买石油或天然气的国家征收25%的"二级关税"，相关规则将于4月2日生效。
3月30日，据新华社报道，特朗普近日接连对伊朗和俄罗斯发出强硬警告，不仅威胁"轰炸伊朗"，还对普京表示"非常生气"，并扬言对购买俄罗斯石油的国家征收25%-50%的"二级关税"。
"二级关税"即混合了关税与二级制裁特点的新型工具。"二级制裁"指的是对与被制裁实体有业务往来的其他国家或个人实施的金融惩罚。
“对等关税”方案尚在讨论
究竟是对不同贸易伙伴实施"差别化税率"，还是回归竞选期间提出的"一刀切式"全面关税，具体执行方式仍未最终确定。
除关税大框架讨论外，特朗普团队还在考虑针对特定行业推出专项征税，可能覆盖关键矿产及含这些矿产的产品等。
高盛悲观预期
源于特朗普政府即将于4月2日宣布的“对等关税”政策，高盛预计该政策将对所有美国贸易伙伴平均征收15%的对等关税，导致美国平均关税率上升15个百分点，高于此前预测的10个百分点。
最新报告中，高盛将未来12个月美国经济陷入衰退的概率从此前的20%大幅提升至35%，几乎翻倍。
黄金突破新高，现货价格超过3100美元/盎司
当下观点，中长期多头配置观点不变，短期价格回调可以考虑买入。
短期，由于关税政策影响市场避险情绪升温，金价不断突破新高。
长期来看，对美债规模的担心和西方冻结俄罗斯外汇储备的事件，或许使得原有货币秩序（以美元为主的法定货币）逐步削弱，在新的货币秩序诞生的过程中，黄金以及其他具有金融属性的大宗商品，作为一种外生货币持续吸引资金流入。
2025年黄金上涨，3月突破价格新高，影响因素有：
地缘政治不确定性引发市场避险情绪
数据来源：Wind，好买基金研究中心；时间区间：2023/12/29-2025/3/24
美元走弱
数据来源：Wind，好买基金研究中心；时间区间：2023/12/29-2025/3/28
3）央行增持，ETF资金净流入
数据来源：世界黄金协会，Wind，好买基金研究中心；时间区间：2002/1-2025/1
数据来源：Wind，好买基金研究中心；时间区间：2023/12/29-2025/3/28
2. 3月PMI数据继续上升
3月份，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点，均连续两个月上升。
数据来源：Wind；时间区间：2021/1-2025/3
3月份，制造业PMI继续上升。13个分项指数中，同上月相比，生产指数、新订单指数、新出口订单指数和原材料库存指数上升，指数升幅在0.1至0.7个百分点之间。
积压订单指数、产成品库存指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数、出厂价格指数、从业人员指数、供应商配送时间指数和生产经营活动预期指数下降，指数降幅在0.3至2个百分点之间。
3月份PMI指数在荣枯线上继续小幅回升，表明经济有所回暖。但是也要注意到采购量指数回落，购进价格指数和出厂价格指数均有回落，表明供大于求的问题仍然突出；反映需求不足为主要困难的企业占比仍在60%之上，生产经营活动预期指数也有回落，企业恢复生产的信心仍然不足。
数据来源：Wind；时间区间：2021/1-2025/3
3月份，非制造业商务活动指数为50.8%，较上月上升0.4个百分点，连续2个月环比上升。
新动能相关服务业持续活跃。3月，电信运营相关服务业商务活动指数升至60%以上，连续2个月环比上升，一季度持续运行在55%以上；互联网及软件信息技术服务业商务活动指数升至53%以上。上述两个行业的业务活动预期指数均在60%以上。
