一、行情回顾
昨日，沪深两市涨跌互现。截至收盘，上证综指收于 2721.80 点，跌 22.40 点，跌幅为 0.82%；深成指收于 8105.38 点，涨 31.55 点，涨幅为 0.39%；沪深 300 收于 3186.13 点，跌 9.63 点，跌幅为 0.30%；创业板收于 1558.33 点，涨 18.35 点，涨幅为 1.19%。两市成交 4995.56 亿元，较前一日成交额减少 5.32%。小盘股强于大盘股。中证 100 上涨 0.06%，中证 500 上涨 0.16%。
31 个申万一级行业中有 12 个行业上涨。其中，电力（详细，购买）设备、家用电器、汽车表现居前，涨跌幅分别为 2.30%、1.18%、0.90%，石油石化、银行、公用事业表现居后，涨跌幅分别为-1.90%、-2.31%、-2.93%。沪市有 734 只个数上涨，占比 32.97%，深市有 780 只个数上涨，占比 27.14%。非 ST 个股中，30只个股涨停，26 只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，3 只期指好于现货指数。
数据来源：Wind，好买基金研究中心，日期 2024/9/11
昨日，欧美主要股市收涨，其中，道琼斯指数上涨 0.31%，纳斯达克指数上涨 2.17%，道琼斯欧洲股市上涨 0.16%。亚太主要市场下跌，其中，恒生指数下跌 0.73%，日经 225 指数下跌 1.49%，印度下跌 0.39%
二、指数涨跌
数据来源：Wind，好买基金研究中心，日期 2024/9/11
三、新闻
（一）中国消费全景图分享
2024 年前 7 月社会消费总金额 9.69 万亿元，全年预计在 16 万亿附近。
A：必选类消费：粮油、食品类升至 12.37%、中西药品类 4.21%、日用品类占比稳定；
B：非必选消费：汽车占比降至 27.59%、烟酒类升至 3.58%（烟升酒降）、金银珠宝类维持稳定，文化办公用品类降至
2.22%、化妆品类降至 2.49%。
C：增速来看，汽车类销售持续下滑，中西药品和粮油食品类保持稳定。
数据来源：WIND，好买基金研究中心，2021/1/1-2024/7/31
2024 年 7 月，烟酒类零售额同比跌至-0.1%；酒类销售均价环比大幅下滑；飞天茅台批发价降至 4 年新低；酒、饮料类库存持续正增长。
数据来源：WIND，好买基金研究中心，2021/1/1-2024/7/31
2024 年 7 月，烟酒类 CPI 同比增长 1%，仍处于 2018 年以来高位；2024 年 1-7 月，烟草制品业收入累计同比 2%，利润累计同比 1.04%。烟草业保持稳定增长。
数据来源：WIND，好买基金研究中心，2021/1/1-2024/7/31
2024 年 7 月，手机销售额同比跌幅扩大至-0.15%，销售均价跌至 2 年新低，中国手机市场市占率 VIVO 登顶，手机市场向中低端品牌倾斜；但手机出口仍维持正增长。
数据来源：WIND，好买基金研究中心，2021/1/1-2024/7/31
（二）哈里斯辩论表现占优，但尚未能锁定胜局
北京时间 2024 年 9 月 11 日 9 点，美国共和党总统候选人特朗普与民主党总统候选人进行了首场辩论。
双方的辩论策略贯穿全场，哈里斯勾勒了一个美好的未来蓝图，特朗普则不停地对糟糕的现实泼冷水。因此，不考虑演讲水平，就辩论扣题程度而言，哈里斯会表现得更好，因为特朗普似乎更关注攻击哈里斯的漏洞而对自己要做的事言之甚少。哈里斯一直强调自己有“Plan”，与民主党党纲和民主党大会演讲并无二致，即三大项支出：为有新生儿的中低收入家庭提供最高 6000美元税收 抵免，为初创企业提供 50000 美元的税收减免，为首次购房者提供 25000 美元首付援助。此外，哈里斯特意强调自己中产阶级的出身，并抨击了特朗普的减 税和加关税政策，前者导致 5 万亿美元财政赤字，后者将对家庭带来 4000 美元 （约 20%）的“销售税”。特朗普则对“Plan”显得不屑一顾，认为哈里斯和拜登只是停留在计划层面，过去三年半该做的事都没有做，还导致了非法移民 和高通胀，并强调自己第一任期的高额关税收入、低税收和低通胀，创造了一个繁荣的美国经济。
市场似乎更认同哈里斯的表现。在辩论开始前，特朗普的赔率为-110，哈里斯 的赔率为 110，隐含特朗普胜选的概率为52.38%，哈里斯为 47.62%，随着辩论进行特朗普胜率逐步下滑。在特朗普引用俄亥俄州斯普林菲尔德的移民吃其他居民的宠物的谣言后特朗普胜率降至 51.22%，在特朗普为国会大厦事件支持者辩护后胜率进一步下降，而在哈里斯提到了 2017 年弗吉尼亚州夏洛茨维尔的极右翼示威活动，特朗普和哈里斯的胜率打平至 50%。在特朗普承认 2020 年以“微弱优势”输掉大选后，特朗普的胜率降至 48.78%，当辩论转向俄罗斯入侵乌克兰时，特朗普的胜算有所提高，此后在阿富汗问题/经济/医疗保健/气 候变化等问题上由于双方表现势均力敌，胜率没有出现变化。最终胜率定格在哈里斯 VS 特朗普：52.38%VS47.62%。
特朗普和哈里斯辩论过程中的赔率变化
资料来源：Action Network，招商证券
今年 7-8 月特朗普相对哈里斯支持率逐步缩小乃至逆转，但 9 月以来两者差距又有缩小。目前市场预期哈里斯胜选，但民主党无法统一国会甚至丢掉两院概率最大。
资料来源：Real Clear Politics，招商证券
外交议题的差异：
1）巴以问题：特朗普更支持以色列。特朗普支持以色列，（或以加大军事支持的方式）迅速恢复和平；哈里斯尽管支持以色列，但又表达对巴勒斯坦的同情， 呼吁以色列立即停火。
2）俄乌问题：特朗普反对援乌。特朗普反对援助乌克兰，通过与普京和谈快速结束俄乌冲突；哈里斯一直支持乌克兰。
3）中国：偏鹰立场不变，方式有所区别。特朗普倾向从贸易、经济和战略竞争对抗中国；哈里斯则希望从国家安全和科技领域打击中国。
产业议题方面：
1）能源：传统能源是特朗普抗通胀的抓手。特朗普支持传统化石能源，希望能 源产量限制取消以实现能源独立，并通过能源价格下降压低中期通胀；哈里斯 则是新旧能源两手抓，大力发展新能源的同时支持传统能源。
2）电动汽车：哈里斯的基本盘。特朗普表示将在上任首日废除拜登的电动汽车 政策，他同样指出不反对电动汽车本身，但认为电动汽车不如油车可靠； 哈 里 斯全力支持拜登时期电动汽车政策，逐步淘汰油车。
3）制造业：全面回流与部分回流的区别。特朗普推动制造业回流，并提出了一 个为期四年的计划；哈里斯更多支持符合国家战略的制造业。
4）基建：均支持基建投资。特朗普支持基础设施投资但并未给出具体方向；哈里斯支持基础设施投资，尤其是清洁能源相关方向。
5）AI：特朗普更加支持。特朗普明确表示废除拜登的 AI 行政命令，支持以言论自由和人类繁荣为基础的 AI 发展；哈里斯延续拜登思路，在促进消费者隐私 保护、网络安全和人类安全的前提下发展 AI。
6）数字货币：均支持数字货币，但特朗普监管或相对偏轻。
7）反垄断：特朗普支持放松垄断监管。特朗普呼吁放松垄断监管；哈里斯延续 反垄断执法，加大对大型公司调查。
对资产影响：
对美国资产来说，由于本次辩论后市场预期哈里斯胜选概率上升，短期全球或进入“哈里斯交易”，利好美债、美股新能源、消费等，下一次市场交易方向切换或等到 9 月 18 日 FOMC 点阵图及经济预期摘要。若哈里斯当选，上调企业税、加征富人税并在寻求安全的前提下对人工智能的发展存在一定约束。由于哈里斯对抗通胀的措施相对明确且短期，美联储或因通胀下行更快采取更积极的降息措施，这也将使得美股调整压力加大（虹吸效应逆转）。
若特朗普当选，关税或约束美联储降息空间，美债利率难以大幅下行，美元保持韧性反而可能会令美股在短暂调整后重现虹吸效应。
对国内资产来说，若哈里斯当选，其大概率延续拜登对部分关键产品加征关税 的政策，整体出口下行压力有限，内需政策的快速出台必要性有所下降，但美元走弱也意味着货币政策的空间可适度打开。
若特朗普当选，由于全面关税是 其政策基本盘，短期国内可能会出现一轮抢出口，后续出口的下行（包括人民币汇率贬值）压力需要更积极的内需政策对冲。
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