一、 市场回顾
1、 基础市场
上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3397.36点，跌153.04点，跌幅为4.31%；深成指收于14473.21点，跌555.36点，跌幅为3.70%；沪深300收于4811.17点，跌278.06点，跌幅为5.46%；创业板收于3440.18点，跌29.69点，跌幅为0.86%。两市成交68122.57亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100下跌7.29%，中证500（详细，购买）下跌3.13%。28个申万一级行业中有5个行业上涨。其中，通信、有色金属（详细，购买）、电子表现居前，涨跌幅分别为2.32%、1.88%、1.32%，房地产、食品饮料、休闲服务表现居后，涨跌幅分别为-7.96%、-13.03%、-13.10%。
上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.02个百分点。
上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌0.36%，标普500下跌0.37%；道琼斯欧洲50 下跌0.06%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌4.98%，日经225指数下跌0.96%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2021-7-30
上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2021-7-30
2、 基金市场
上周，国内基金普跌，其中指数型基跌幅最大为3.65%，其次为股票型和混合型基金，跌幅分别为2.63%和2.03%。
上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2021-7-30
上周，权益类基金表现较好的招商移动互联网和景顺长城电子信息产业A等；混合型基金表现较好的是银河创新成长和诺安成长等；封闭式基金表现较好的是平安科技创新3年封闭运作和广发科创主题3年封闭运作等；QDII式基金表现较好的是上投摩根全球天然资源和嘉实原油等；指数型表现较好的是华夏国证半导体芯片（详细，购买）ETF和广发国证半导体芯片ETF（详细，购买）等；债券型表现较好的是工银瑞信双债增强和申万菱信可转债等；货币型表现较好的是工银瑞信60天理财A和中银理财30天B等。
二、上周焦点
1、上半年，全国规模以上工业企业利润同比增长66.9%
国家统计局7月27日发布的工业利润数据显示，上半年，全国规模以上工业企业利润同比增长66.9%，比2019年同期增长45.5%；两年平均增长20.6%，保持较快增长。其中，6月份规模以上工业企业实现利润总额7918.0亿元，同比增长20.0%，增速比5月份放缓了16.4个百分点。在经济向好、需求扩大、价格上涨、上年同期基数较低等因素共同作用下，上游采矿业和原材料制造业企业利润增长明显。上半年，采矿业、原材料制造业利润同比分别增长1.33倍、1.83倍，对规模以上工业利润增长的贡献率合计为58.9%，利润两年平均增速分别为16.5%、35.8%。其中，化工、钢铁、煤炭行业利润同比分别增长1.77倍、2.34倍、1.14倍，石油加工行业由上年同期亏损转为本期盈利，以上4个行业合计拉动规模以上工业利润同比增长29.1个百分点。上半年，高技术制造业利润同比增长62.0%，装备制造业利润同比增长39.5%。高技术、装备制造业利润占规模以上工业的比重分别为18.3%、30.8%，比一季度分别提高1.5和0.7个百分点。受益于市场需求改善、企业订单增加、液晶面板集成电路以及集装箱需求旺盛等有利因素，电子、汽车、电气机械、通用设备、金属制品行业利润同比增长34%—53%，以上5个行业合计拉动规模以上工业利润同比增长12.7个百分点。分企业类型来看，1-6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13774.2亿元，同比增长1.12倍；股份制企业实现利润总额29858.5亿元，增长70.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额11433.6亿元，增长60.7%；私营企业实现利润总额12164.0亿元，增长47.1%。（数据来源：Wind）
2、 7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%
7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，低于上月0.5个百分点，继续位于临界点以上，制造业总体继续保持扩张态势，但步伐有所放缓。从企业规模看，大型企业PMI为51.7% ，与上月持平，继续高于临界点；中型企业PMI为50.0%，比上月回落0.8个百分点，位于临界点；小型企业PMI为47.8%，比上月下降1.3个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。其中，生产指数为51.0%，比上月回落0.9个百分点，表明制造业生产扩张力度有所减弱；新订单指数为50.9%，比上月回落0.6个百分点，表明制造业市场需求增长放缓；新出口订单指数47.7%，较上月回落0.4个百分点，连续3个月低于荣枯线，进口指数也回落0.3个百分点至49.4%，表明外贸景气度下降。7月份，非制造业商务活动指数为53.3%，略低于上月0.2个百分点，继续高于临界点，表明非制造业总体保持平稳扩张。分行业看，建筑业商务活动指数为57.5%，低于上月2.6个百分点。服务业商务活动指数为52.5%，高于上月0.2个百分点。从行业情况看，水上运输、电信广播电视及卫星传输服务、资本市场服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间；其他金融业、房地产、居民服务等行业商务活动指数位于临界点以下。7月份，综合PMI产出指数为52.4%，比上月回落0.5个百分点，表明我国企业生产经营活动扩张速度有所放慢。总体上，7月份制造业景气度下滑，服务业景气度则有所上升。（数据来源：Wind）
3、中共中央政治局7月30日召开会议
中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议认为，今年以来经济持续稳定恢复、稳中向好。当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。做好大宗商品保供稳价工作。
4、美联储利率决议维持基准利率不变
北京时间7月29日02:00，美联储利率决议维持基准利率不变，FOMC声明称，经济已朝缩减QE取得进展；不过鲍威尔强调，未到考虑加息之时，还没有就缩债做任何决定。受此消息影响，美元跌至半个月低位。
三、好买观点
1、 股票型基金投资策略
宏观面：国家统计局7月27日发布的工业利润数据显示，上半年，全国规模以上工业企业利润同比增长66.9%，比2019年同期增长45.5%；两年平均增长20.6%，保持较快增长。其中，6月份规模以上工业企业实现利润总额7918.0亿元，同比增长20.0%，增速比5月份放缓了16.4个百分点。在经济向好、需求扩大、价格上涨、上年同期基数较低等因素共同作用下，上游采矿业和原材料制造业企业利润增长明显。上半年，采矿业、原材料制造业利润同比分别增长1.33倍、1.83倍，对规模以上工业利润增长的贡献率合计为58.9%，利润两年平均增速分别为16.5%、35.8%。其中，化工、钢铁、煤炭行业利润同比分别增长1.77倍、2.34倍、1.14倍，石油加工行业由上年同期亏损转为本期盈利，以上4个行业合计拉动规模以上工业利润同比增长29.1个百分点。上半年，高技术制造业利润同比增长62.0%，装备制造业利润同比增长39.5%。高技术、装备制造业利润占规模以上工业的比重分别为18.3%、30.8%，比一季度分别提高1.5和0.7个百分点。受益于市场需求改善、企业订单增加、液晶面板集成电路以及集装箱需求旺盛等有利因素，电子、汽车、电气机械、通用设备、金属制品行业利润同比增长34%—53%，以上5个行业合计拉动规模以上工业利润同比增长12.7个百分点。分企业类型来看，1-6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13774.2亿元，同比增长1.12倍；股份制企业实现利润总额29858.5亿元，增长70.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额11433.6亿元，增长60.7%；私营企业实现利润总额12164.0亿元，增长47.1%。（数据来源：Wind）
政策面：中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议认为，今年以来经济持续稳定恢复、稳中向好。当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。做好大宗商品保供稳价工作。
资金面：上周央行累计开展900亿元逆回购操作，对冲到期 500亿元逆回购，全周累计净投放资金400亿元。本周央行公开市场将有900亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、100亿元、100亿元、300亿元、300亿元，无正回购和央票等到期。为了维护月末流动性平稳，央行逆回购规模有所放量，受时点因素扰动，资金利率较上周有所上行。临近月末，央行开展逆回购的“放量”操作，表明了央行维护流动性稳定的态度。整体来看，虽然7月降准一定程度上缓解了资金面的紧张，但流动性缺口仍存，基于货币政策对经济的托底预期，预计8月流动性并不会过度趋紧，但仍需警惕财政方面对其扰动因素。货币市场方面，7月30日，R001加权平均利率为2.2916%，较上周涨21.98个基点；R007加权平均利率为2.4135%，较上周涨25.43个基点；R014加权平均利率为2.4559%，较上周涨4.88个基点；R1M加权平均利率为2.7509%，较上周涨19.08个基点。7月30日，shibor隔夜为2.178%，较上周涨12.1个基点；shibor1周为2.284%，较上周涨14.1个基点；shibor2周为2.339%，较上周涨2.8个基点；shibor3月为2.401%，较上周跌0.1个基点。（数据来源：Wind）
情绪面：上周，偏股型基金整体小幅减仓1.34%，当前仓位63.86%。其中，股票型基金仓位下降1.47%，标准混合型基金仓位下降1.32%，当前仓位分别为83.85%和61.20%。基金配置比例位居前三的行业是医药、电力（详细，购买）设备和机械，配置仓位分别为4.51%、4.23%和4.09%；基金配置比例居后的三个行业是电力及公用事业、煤炭和石油石化，配置仓位分别为0.49%、0.51%和0.85%。基金行业配置上主要加仓了汽车、有色金属和通信，幅度分别为1.59%、0.79%和0.59%；基金主要减仓了食品饮料、房地产和计算机三个行业，减仓幅度分别为1.14%、1.10%和0.96%。整体来看，公募偏股型基金小幅减仓，名义调仓与主动调仓方向一致，且主动调仓幅度小于名义调仓。目前，公募偏股基金仓位总体处于历史中位水平。
股票观点：市场延续了高度分化行情，周初市场回调明显。全周市场成交额保持高位，其中周二日成交额突破1.5万亿元，创下去年7月以来的新高。北向资金周一净流出金额超过百亿人民币，随后有所和缓并在下半周转为资金净流入。风格方面，成长风格虽有明显波动但强于市场整体，指数层面，上证50大跌-6.69%，沪深300指数下跌-5.46%，而创业板指数下跌-0.86%，科创50上涨1.77%。行业方面，休闲服务、食品饮料、房地产跌幅较大，通信、有色金属、电子等仍有一定涨幅。过去一年表现最好的大市值蓝筹大幅下跌，导致整个市场本周二整体出现大幅下跌。虽然，近期A股受情绪面扰动，波动大幅度加剧，但我们认为无需过度担忧。宏观方面，7月的制造业PMI继续回落，周五召开的政治局会议中提到经济“持续稳定恢复、稳中向好”，对经济的判断仍是以控制总体风险和维持稳定为主，结合中美天津会谈的激烈对峙和国内急速升温的新冠疫情形势，内外压力之下宏观政策预计以稳为主。盈利方面，截至7月30日，据中金统计，已有超过40%的A股公司发布二季度业绩预告，其中向好比例约为69%，较一季度略有下滑但仍然保持高位；分行业看，钢铁等中上游强周期行业的向好比例更高，部分消费龙头业绩增速略显平淡。在外部环境风险加剧和国内经济稳增长压力共同上升的背景下，宏观政策调节力度或边际加强，流动性难大幅缩紧。我们认为投资人不必过分担忧权益市场。近期A股的波动加剧更多源于情绪面扰动，市场调整也是风险释放的过程。基金配置上面，建议投资以个股精选的产品为上。
2、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于205.263，较前周上涨0.34%；中债国债总财富指数收于202.9263较前周上涨0.40%,中债金融债总财富指数收于209.0883,较前周上涨0.29%；中债企业债总财富指数收于204.8869，较前周上涨0.15%；中债短融总财富指数收于186.1809，较前周上涨0.06%。（数据来源：Wind）
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.13%，上行2.27个基点，十年期国债收益率为2.84%，下行7.71个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行0.92个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行5.10个基点，五年期AAA级企业债收益率下行1.63个基点，分别为2.68%、3.05%和3.33%；一年期AA级企业债收益率下行5.07个基点，三年期AA级企业债收益率下行5.12个基点，五年期AA级企业债收益率下行1.63个基点，分别为3.14%、3.75%和4.22%。（数据来源：Wind）
资金面：上周央行累计开展900亿元逆回购操作，对冲到期 500亿元逆回购，全周累计净投放资金400亿元。本周央行公开市场将有900亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、100亿元、100亿元、300亿元、300亿元，无正回购和央票等到期。为了维护月末流动性平稳，央行逆回购规模有所放量，受时点因素扰动，资金利率较上周有所上行。临近月末，央行开展逆回购的“放量”操作，表明了央行维护流动性稳定的态度。整体来看，虽然7月降准一定程度上缓解了资金面的紧张，但流动性缺口仍存，基于货币政策对经济的托底预期，预计8月流动性并不会过度趋紧，但仍需警惕财政方面对其扰动因素。货币市场方面，7月30日，R001加权平均利率为2.2916%，较上周涨21.98个基点；R007加权平均利率为2.4135%，较上周涨25.43个基点；R014加权平均利率为2.4559%，较上周涨4.88个基点；R1M加权平均利率为2.7509%，较上周涨19.08个基点。7月30日，shibor隔夜为2.178%，较上周涨12.1个基点；shibor1周为2.284%，较上周涨14.1个基点；shibor2周为2.339%，较上周涨2.8个基点；shibor3月为2.401%，较上周跌0.1个基点。（数据来源：Wind）
经济面/政策面：国家统计局7月27日发布的工业利润数据显示，上半年，全国规模以上工业企业利润同比增长66.9%，比2019年同期增长45.5%；两年平均增长20.6%，保持较快增长。其中，6月份规模以上工业企业实现利润总额7918.0亿元，同比增长20.0%，增速比5月份放缓了16.4个百分点。在经济向好、需求扩大、价格上涨、上年同期基数较低等因素共同作用下，上游采矿业和原材料制造业企业利润增长明显。上半年，采矿业、原材料制造业利润同比分别增长1.33倍、1.83倍，对规模以上工业利润增长的贡献率合计为58.9%，利润两年平均增速分别为16.5%、35.8%。其中，化工、钢铁、煤炭行业利润同比分别增长1.77倍、2.34倍、1.14倍，石油加工行业由上年同期亏损转为本期盈利，以上4个行业合计拉动规模以上工业利润同比增长29.1个百分点。上半年，高技术制造业利润同比增长62.0%，装备制造业利润同比增长39.5%。高技术、装备制造业利润占规模以上工业的比重分别为18.3%、30.8%，比一季度分别提高1.5和0.7个百分点。受益于市场需求改善、企业订单增加、液晶面板集成电路以及集装箱需求旺盛等有利因素，电子、汽车、电气机械、通用设备、金属制品行业利润同比增长34%—53%，以上5个行业合计拉动规模以上工业利润同比增长12.7个百分点。分企业类型来看，1-6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13774.2亿元，同比增长1.12倍；股份制企业实现利润总额29858.5亿元，增长70.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额11433.6亿元，增长60.7%；私营企业实现利润总额12164.0亿元，增长47.1%。（数据来源：Wind）
7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，低于上月0.5个百分点，继续位于临界点以上，制造业总体继续保持扩张态势，但步伐有所放缓。从企业规模看，大型企业PMI为51.7% ，与上月持平，继续高于临界点；中型企业PMI为50.0%，比上月回落0.8个百分点，位于临界点；小型企业PMI为47.8%，比上月下降1.3个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。其中，生产指数为51.0%，比上月回落0.9个百分点，表明制造业生产扩张力度有所减弱；新订单指数为50.9%，比上月回落0.6个百分点，表明制造业市场需求增长放缓；新出口订单指数47.7%，较上月回落0.4个百分点，连续3个月低于荣枯线，进口指数也回落0.3个百分点至49.4%，表明外贸景气度下降。7月份，非制造业商务活动指数为53.3%，略低于上月0.2个百分点，继续高于临界点，表明非制造业总体保持平稳扩张。分行业看，建筑业商务活动指数为57.5%，低于上月2.6个百分点。服务业商务活动指数为52.5%，高于上月0.2个百分点。从行业情况看，水上运输、电信广播电视及卫星传输服务、资本市场服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间；其他金融业、房地产、居民服务等行业商务活动指数位于临界点以下。7月份，综合PMI产出指数为52.4%，比上月回落0.5个百分点，表明我国企业生产经营活动扩张速度有所放慢。总体上，7月份制造业景气度下滑，服务业景气度则有所上升。（数据来源：Wind）
中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议认为，今年以来经济持续稳定恢复、稳中向好。当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。做好大宗商品保供稳价工作。
债市观点：为维护月末资金面平稳，央行逆回购有所放量，资金价格小幅上行，但市场流动性总体较平稳。实体经济方面，上半年工业企业利润在经济向好、需求扩大、价格上涨，以及基数效应等因素共同作用下，保持快速增长，上游采矿业和原材料制造业企业利润增长明显，6月当月增速则继续放缓，且上下游盈利分化较大。7月份制造业PMI连续17个月维持在景气区间，但较上月继续回落，生产和新订单指数均同步出现走弱，新出口订单和进口指数也双双低于“荣枯线”。主要原材料购进价格和工业品出厂价格指数则有所反弹，或表明PPI回落速度不会太快。非制造业PMI较上月也小幅回落，但服务业景气度则有所上升。7月30日政治局会议对下半年经济看法明显趋于谨慎，提出经济恢复不均衡、不稳固，表明下半年经济下行压力总体加大。宏观政策注重跨周期调节，注重稳增长，财政支出预计将适度提速，稳健的货币政策在保持流动性合理充裕基础上，将加大对小微企业的支持力度。后续地方债的供给加快，但预计影响较为有限。在经济增速放缓、货币政策稳健偏松的背景下，债券收益率仍有下行空间。
3、QDII基金投资策略
受到监管政策担忧情绪影响，海外中概股市场近期出现了恐慌性抛售。市场情绪也波及到了A股和外汇市场。行业方面，教育和互联网板块大幅下挫，MSCI中国（详细，购买）指数大跌-6.1%，成为2月份以来表现最差的单周之一。恒生科技（详细，购买）指数暴跌-7.0%，回吐了年中以来的涨幅。其他港股指数方面，恒生指数大跌-5.0%，恒生国企指数下挫-6.2%。
恐慌性情绪叠加南向资金大幅流出使得市场出现大幅度的回调。政策的不确定性使得投资人感到担忧，在监管层表现政策的独立性后市场才有所回暖。在我们看来，上周市场已经较多体现了恐慌情绪，未来可能逐步企稳。政策端，监管层上周三传递积极信号，安抚市场恐慌情绪。监管机构指出近期政策具有针对性，而并非试图打击其它行业，同时重申中国吸引外资的立场不变。此外资金面上，目前看市场对海外资金撤离的担心可能也有些过多，上周海外资金整体仍呈现净流入趋势，并未出现市场所担心的大幅流出。随着恐慌情绪缓解，市场可能也获得一定短期支撑。
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