一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于 3426.43 点，跌 3.33 点，跌幅为 0.10%；深成指收于 10979.05 点，跌 35.70 点，跌幅为 0.32%；沪深 300 收于 4010.17 点，涨 2.45 点，涨幅为 0.06%；创业板收于 2222.35 点，跌 6.30 点，跌幅为 0.28%。两市成交 14664.43 亿元，较前一日交易量减少 3.50%。大盘股强于小盘股。中证 100 上涨 0.36%，中证 2000 下跌 0.54%。
31 个申万一级行业中有 9 个行业上涨。其中，银行、公用事业、汽车表现居前，涨跌幅分别为 1.42%、1.28%、0.67%，传媒、电子、通信表现居后，涨跌幅分别为-1.51%、-1.59%、-2.47%。沪市有 680 只个数上涨，占比 30.22%，深市有 805 只个数上涨，占比 27.79%。非 ST 个股中，53 只个股涨停，8 只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，1 只期指好于现货指数。
数据来源：Wind 日期：2025/3/19
昨日，中债银行间债券总净价指数上涨 0.02 个百分点。
昨日，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨0.92%，标普500上涨1.08%；道琼斯欧洲50上涨0.30%。
亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数微涨 0.12%，日经 225 指数下跌 0.25%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind 日期：2025/3/19
三、新闻
1. 印尼股市暴跌，市场在忧虑什么？
近期，印尼股市动荡加剧，周二（3 月 18 日）更是一度因暴跌 5%而触发暂停交易机制。自去年 9 月触及历史高位以来，印尼股市迄今回落幅度超 20%，进入技术性熊市。
数据来源：MarcoMicro，好买基金研究中心。数据区间：2024/3/18 – 2025/3/18
据彭博社报道，印度股市暴跌，凸显了市场对印尼新政府政策转向、财政健康状况以及政治干预风险的担忧。这些担忧也被认为是股市暴跌的核心原因。
【担忧之一：新政府政策转向】
就在一年前，市场对印尼经济的未来充满信心，普遍预期新任总统普拉博沃（Prabowo Subianto）将延续前任佐科的亲商政策。
在前总统佐科的领导下，印尼通过一系列改革措施，包括简化投资审批流程、放宽外资限制以及推动基础设施建设，成功吸引了大量外国投资。这些政策曾使印尼成为东南亚经济增长的亮点之一。
然而，普拉博沃总统上任后，市场期待的经济改革延续并未出现，取而代之的是尚未明确定义的新优先事项，引发投资者重新评估印尼市场的投资价值。
【担忧之二：财政健康状况】
有市场观察家注意到，新政府更加关注国内发展议程，包括加强食品安全和扩大社会福利计划。分析认为，新政府雄心勃勃的高成本福利计划给国家财政带来了巨大的压力，甚至威胁到经济的持续发展。
市场最为关注的，无疑是印尼公共财政的健康状况。年初预算赤字以及财政收入下降 20%的现象，为未来埋下了隐患。在预算分配计划尚不明确，且缺乏新的增收措施的背景下，投资者对新政府的财政管理能力产生了质疑。
【担忧之三：政治干预风险】
而加剧投资者担忧的，是新成立的主权财富基金 Danantara 直接向总统汇报，该基金掌控的公司占印尼综合指数（JCI）的超过五分之一，这引发了市场对政治干预和透明度风险的担忧。
投资者担心，政府可能会为了优先发展特定项目而牺牲其他领域的支出，或者通过 Danantara 实现政治目的，从而损害市场公平和投资者的利益。
【印尼央行面临挑战】
随着股市暴跌，外资流出也在加速。今年以来，海外投资者已经净撤出 16 亿美元印尼股票。据彭博社报道，自普拉博沃就职以来，外资净流出明显增加，一定程度上也反映了对政策不确定性的担忧。
"当一个新兴市场的政策路径变得不明确时，全球投资者自然会采取观望态度，"一位不愿透露姓名的亚洲区域基金经理表示，"印尼需要尽快明确其经济发展战略，否则可能面临资本持续外流的风险。"
另外，高盛已经将印尼股票评级从超配下调至市场权重，也反映了市场对盈利能力走弱、政策不确定性以及财政赤字扩大的担忧。
印尼央行在这一形势下也面临挑战。一方面，需要维持货币稳定以防止资本外流；另一方面，又需要支持经济增长。央行官员私下承认，政策环境的不确定性增加了他们工作的难度。市场预期印尼央行可能需要在未来几个月内采取更加积极的措施来稳定市场情绪。投资者正在密切关注印尼央行周三的货币政策会议，希望政策制定者能够采取措施稳定金融市场，提振增长。
2. 又一批 ETF 来袭！12 家公募密集上报
3 月 18 日，12 家公募集中上报的首批中证全指自由现金流 ETF，也是公募基金今年扎堆上报的又一批自由现金流 ETF。这批产品跟踪中证全指自由现金流指数，与此前上报的 ETF 跟踪的中证 800 自由现金流指数、国证自由现金流指数、富时中国 A 股自由现金流聚焦指数以及沪深 300 自由现金流指数有所区分。
中证全指自由现金流指数也成为当前市场自由现金流指数中跟踪产品最多的指数。
据悉，中证全指自由现金流指数选取 100 只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司的整体表现，该指数于 2024 年 12 月 11 日发布。在此之前，公募基金已分多次上报了共计 10 余只自由现金流 ETF 产品。
2024 年底，华夏基金上报国证自由现金流 ETF，国泰基金上报富时中国 A 股自由现金流聚焦 ETF。今年 2 月底，易方达基金、华宝基金、银华基金、嘉实基金、摩根基金、永赢基金等 6 家公募则布局了沪深 300 自由现金流指数和国证自由现金流指数相关的基金产品。
3 月 11 日，广发基金、鹏华基金、招商基金、汇添富基金、富国基金、万家基金等 6 家公募集体上报了中证 800 自由现金流 ETF。
后续还有不少基金公司将继续上报自由现金流相关基金产品。上述一大批自由现金流基金有望为 A 股市场带来更多增量资金。
2 月 20 日，华夏基金、国泰基金旗下自由现金流主题 ETF 相继成立，合计募资超过 21 亿元。这也是首批成立的自由现金流 ETF。
Wind 数据显示，华夏国证自由现金流 ETF 和国泰富时中国 A 股自由现金流聚焦 ETF 均已于 2 月 27 日上市交易，上市份额分别为 6.94 亿份和 14.31 亿份。截至 3 月 18 日，两只 ETF 上市以来呈现出显著的资金流入效应，最新份额分别为 15.18 亿份和 22.57 亿份，规模分别为 15.33 亿元和 23.07 亿元。上述两只率先上市的自由现金流 ETF 展现出较强吸金能力。
3 月 11 日，国泰基金宣布了旗下国泰富时中国 A 股自由现金流聚焦 ETF 将于 3 月 18 日进行第一次产品分红，这离该基金成立不足 1 个月，彰显产品 “现金奶牛”策略的投资价值。
【公募基金为何如此关注自由现金流相关主题？】
华夏基金表示，自由现金流相关指数填补了市场上 Smart Beta 工具箱中自由现金流因子的空白，其所追踪的指数编制创新且逻辑清晰，聚焦高自由现金流优质个股，捕捉现金流增长公司，更具成长性；同时关注公司质量，有效规避“价值陷阱”。中长期来看，自由现金流基金是较好的防御性配置选择。
“自由现金流 ETF 的差异化定位恰好可以填补 ETF 产品线在这一领域的空白。”晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦表示，政策层面，监管对上市公司分红约束的强化与鼓励指数化投资和推动高质量发展形成共振，为此类产品提供了土壤。随着投资者对资产配置需求的升温，叠加价值投资理念的深化，自由现金流 ETF 有望成为被动投资领域的“新蓝海”。
华泰证券则指出，自由现金流选股策略在海外是一个相对成熟的概念，产品案例较为丰富。美国市场自由现金流 ETF 自 2016 年开始发行，其中规模最大的“现金牛”100 ETF 今年初规模超过了 250 亿美元。
自由现金流策略是否适合当前的 A 股市场环境？中金公司结合阶段内的市场环境综合来看，自由现金流策略在市场回调及平稳期更具优势；在投资者风险偏好较高、市场情绪较为乐观阶段表现偏缓。中金公司认为，考虑到当前我国宏观经济和上市公司业绩基本面尚处于修复及改善阶段，叠加海外贸易政策和地缘等不确定性，基于基本面出发的自由现金流策略可能是中期较为合适的选股策略之一。
【ETF 市场有望掀起创新浪潮】
2024 年是 ETF 快速发展之年。据上交所统计，截至 2024 年末，境内交易所挂牌上市的 ETF 数量达到1033 只，较 2023 年末增长 16%，总规模达到 3.7 万亿元，较 2023 年末增长 81%。其中股票 ETF 规模达到2.89 万亿元，创历史新高，约占 A 股总市值的 3%。
不过，ETF 面临产品同质化等问题，产品创新仍有较长路要走。今年年初，证监会发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，提出稳慎推进指数产品创新。今年公募基金市场有望继续开拓指数基金产品创新，不少新面孔将陆续上市。
多只创新 ETF 渐行渐近。公募基金可通过 ETF 的产品创新，更好地服务多样化投资需求。除了开年以来扎堆上报的自由现金流 ETF 以外，北证 50ETF、科创债 ETF、公募 REITs-ETF 等多个指数基金等已进入开发程序中。
与此同时，产品创新空间也非常大。未来，国内 ETF 创新可以从跨市场和跨资产的 ETF 产品、Smart Beta类 ETF、商品类 ETF、REITs-ETF、债券细分指数 ETF 等，以及绿色经济、新质生产力等领域发力，为长线资金入市提供支持工具。
