一、行情回顾

昨日，沪深两市双双收跌。截至收盘，上证综指收于 3206.92 点，跌 4.51 点，跌幅为 0.14%；深成指收于 9885.65 点，跌 11.47 点，跌幅为 0.12%；沪深 300 收于 3768.97 点，跌 6.20 点，跌幅为 0.16%；创业板收于 2014.19 点，跌 1.78 点，跌幅为 0.09%。两市成交 10586.33 亿元，较前一日成交额减少 16.50%。小盘股强于大盘股。中证 100 下跌 0.17%，中证 500 下跌 0.01%。

31 个申万一级行业中有 9 个行业上涨。其中，医药生物、钢铁、银行表现居前，涨跌幅分别为 1.32%、1.18%、0.81%，社会服务、食品饮料、商贸零售表现居后，涨跌幅分别为-1.64%、-2.32%、-3.61%。沪市有 986 只个数上涨，占比 43.98%，深市有 1228 只个数上涨，占比 42.54%。非 ST 个股中，63 只个股涨停，84 只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，3 只期指好于现货指数。

数据来源：Wind，好买基金研究中心，日期 2025/1/6

昨日，欧美主要市场多数上涨，其中，道指下跌 0.06%，标普 500 上涨 0.55%，纳斯达克指数上涨 1.24%；道琼斯欧洲 50 上涨 1.15%。亚太主要市场下跌，其中，恒生指数下跌 0.36%，日经 225 指数下跌 1.47%，印度孟买 30 指数下跌 1.59%。

二、指数涨跌

数据来源：Wind，好买基金研究中心，日期 2025/1/6

三、新闻

（一）融资余额连续下降，仍处于历史高位

截止 1 月 3 号，融资余额跌至 1.839 万亿，连续四个交易日流出，但仍处于历史高位区间，本轮杠杆大概去了400 多亿。那么，这轮去杠杆会带来什么结果呢？与衍生品去杠杆有何区别？

2024 年初的暴力下跌是雪球和 DMA 这种衍生品去杠杆，去化的过程十分暴力，原因是衍生品的杠杆倍数更高，而两融杠杆只能加到 1 倍，所以带来的冲击强度不会有上一轮这么大。

上上轮两融去杠杆发生在 2015 年，当时融资余额从 2.2 万亿降至 9000 亿左右，减少了 60%。但 2015 年的场外配资更猖獗，参考意义不大。比较接近的是 2019 年的去杠杆，融资余额大概减少了 12%左右，大概是 1600 亿左右的规模。但要注意，并非是去杠杆完成，市场才能企稳回升，2019 年，沪深 300 指数很快就企稳回升了，中证2000 则是在杠杆出清后才企稳回升。

数据来源：同花顺，2018/6-2019/11

一般加杠杆比例大的是小微盘，所以去杠杆对其影响很大，但这轮和 2019 年又有很大不同，一是指数化程度更高了，二是国家队持有筹码。

数据来源：Wind，好买基金研究中心，日期 2025/1/6

（二）科技春晚 CES 2025 大会将于 1 月 7-10 日北美举办，对 2025 年的 AI 硬件发展具有重要前瞻意义。

CES 2025 即将召开，本次展会预计重点围绕 AI 与消费电子产品、汽车、智能家居等领域的融合展开。芯片（详细，购买）厂商预计将密集发布一系列新品，PC 整机厂商也积极推进产品创新，推动 AIPC 产业加速落地。汽车领域传统车企发布多项智能化新品，自动驾驶及零部件企业将展示技术和产品最新进展，覆盖高级驾驶辅助系统（ADAS）到完全无人驾驶领域。智能家居方面得益于科技巨头赋能，家居产品智能化水平提升，预计带来更多新体验。

看点一：黄仁勋主旨演讲。英伟达 CEO 黄仁勋将在北京时间 1 月 7 日上午 10:30 发表主题演讲，有望展示英伟达在 AI、机器人技术、加速计算、消费电子、Omniverse 等领域的最新进展。同时英伟达预计公布最新一代基于Blackwell 架构的游戏显卡，包括 RTX 5090 和 RTX 5080。

同样，英特尔届时将重点介绍其推出的处理器系列产品的 AI 功能；AMD 方面，也将发布两款新的 PC 产品。

除了芯片厂商外，各 PC 品牌也作出相应，联想官宣将于 CES 2025 中发布多款革命性的笔记本电脑，其中，包括一款极致的沉浸式显示体验的全新产品，此项突破将彻底改变用户对传统笔记本电脑的认知，并使设备在外观与功能上的表现更加完美统一。

看点二：AI 眼镜。根据 VR 陀螺统计，今年包含“AR/VR/XR”标签的参展企业达 312 家，来自中国、美国、韩国的企业数量分别为 59、81、66 家，覆盖终端、上游、外设、微显示、声学等全产业链环节。其中将展示终端产品的企业为 45 家，包括索尼、大朋 VR、INAIR、雷鸟创新、雷神科技、Rokid 等。同时全球最大眼镜公司依视路也将参加大会。