一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收涨。上证综指收于 3432.49 点，涨 9.83 点，涨幅为 0.29%；深成指收于 10848.42点，涨 35.84 点，涨幅为 0.33%；沪深 300 收于 3988.83 点，跌 6.81 点，跌幅为 0.17%；创业板收于2261.58 点，跌 2.47 点，跌幅为 0.11%。两市成交 17763.77 亿元，较前一日交易量减少 19.26%。小盘股强于大盘股。中证 100 下跌 0.15%，中证 500 上涨 0.92%。
31 个申万一级行业中有 27 个行业上涨。其中，商贸零售、纺织服饰、轻工制造表现居前，涨跌幅分别为 3.29%、2.68%、2.48%，电力（详细，购买）设备、非银金融、银行表现居后，涨跌幅分别为-0.34%、-0.62%、-1.20%。沪市有 1694 只个数上涨，占比 75.66%，深市有 2116只个数上涨，占比 73.40%。非 ST 个股中，55 只个股涨停，8 只个股跌停。
▼申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind 日期：2024/12/11
昨日，中债银行间债券总净价指数上涨 0.03 个百分点。
昨日，欧美主要市场涨跌不一。其中，道指下跌 0.22%，纳指上涨 1.77%，标普 500 上涨 0.82%；道琼斯欧洲 50 上涨 0.33%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌 0.77%，日经 225 指数上涨 0.01%。，印度孟买 Sensex30 指数上涨 0.02%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind 日期：2024/12/11
三、新闻
宏观：美国 CPI 符合预期，押注降息概率提升
美国 11 月未季调 CPI 同比升 2.7%，预期升 2.7%，前值升 2.6%；季调后 CPI 环比升 0.3%，预期升0.3%，前值升 0.2%。未季调核心 CPI 同比升 3.3%，预期升 3.3%，前值升 3.3%；季调后核心 CPI 环比升0.3%，预期升 0.3%，前值升 0.3%。美国 11 月 CPI 数据整体符合市场预期。
美国 CPI 公布前，美联储 12 月降息 25 个基点的概率为 86.1%。美国 CPI 公布后，降息 25 个基点的概率为 97.7%。
高盛预计，核心 CPI 通胀将有所放缓，明年将降至 2.7%，而个人消费支出价格指数将从最近的 2.8%降至2.4%。但特朗普政府的贸易政策可能会使 2025 年的通货膨胀率居高不下。
图表：美国 CPI 和核心 CPI 同比变化
数据来源：Wind、好买基金研究中心 数据日期：2010/1-2024/11
宏观：上海市印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027 年）》
9 月 24 日证监会发布“并购六条”后，上市公司并购案例逐渐增多。继 11 月 27 日《深圳并购政策全文》披露后，12 月 10 日，上海市印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027 年）》，简要如下：
1）加快推进证券公司合并；
2）鼓励开展同行业、上下游并购和吸收合并：推动传统行业转型升级。
3）加快培育集聚并购基金：用好 100 亿元集成电路设计产业并购基金，设立 100 亿元生物医药产业并购基金。政府投资基金可以通过普通股、优先股、可转债等方式参与并购基金出资，并适当让利。
4）落地一批重点行业代表性并购案例：力争到 2027 年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育 10 家左右具有国际竞争力的上市公司，形成 3000 亿元并购交易规模，激活总资产超 2 万亿元。
5）聚焦新质生产力强链补链。
6）建立并购标的发现和储备机制。
7）加强各类风险防范。
目前包括上海、深圳、北京、河北、湖南、江西、湖北、四川等地相关文件表述中，强调了对并购重组的大力支持。不少地方已经拿出真金白银，地方国资成立并购基金的步伐有所加快。
点评：
根据国元证券整理，产业并购的驱动因素受产业周期、经济周期、资本市场周期、政治周期等“四大驱动因素”的综合作用。其中：1）产业周期：产业各周期各阶段对并购的需求各不相同，例如成熟期企业主要围绕“剩者为王”展开，领先企业并购竞争对手或者出海并购；2）经济周期：经济上升期与并购潮开始同步，经济繁荣往往与政策宽松、资本市场繁荣、融资渠道便利化等多项宽松条件伴生；3）资本市场周期：资本市场的相对低潮期，资产估值水平处于低位，并购意愿会增强，交易撮合难度下降；4）政治周期：政治周期，如 1992年之后美国的一波全球化并购，背后催动因素之一即是冷战结束提供的全球化氛围；而 2003 年之后中国的一波并购浪潮，背后则是加入 WTO 后带来的经济快速增长与全球化开放。而逆全球化浪潮，贸易壁垒的兴起，无疑也会阻碍直接出口的道路，倒逼企业开启全球化并购，进行海外直接投资。
结合我国经济与产业面临的核心问题与当下政策监管的推动趋势，发展国内外并购，有助于解决以下关键问题：一是解决现有产业内卷；二是解决现有产业转型升级；三是协调资本市场投融资端平衡。
投资角度上，根据浙商证券金工测算，在并购重组公告日后再投资对应标的，统计上看胜率较低。三条逻辑线筛选存在并购重组可能性的股票组合：未上市资产注入、产能过剩行业的上下游整合、长期破净公司的市值管理需求。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。
