本期推荐
11月CPI同比上涨0.2%PPI同比下降2.5%
国家统计局数据显示，11月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.2%；食品价格上涨1.0%，非食品价格持平；消费品价格持平，服务价格上涨0.4%。1 —11月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。11月份，全国居民消费价格环比下降0.6%。
2024年11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点，环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%；工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比下降0.1%。1—11月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.1%，工业生产者购进价格下降2.2%。
今年以来基金分红总金额1871.17亿元，同比增0.7%
Wind数据显示，截至12月9日，今年以来基金宣布分红或实施分红数量达到6352次，其中已实施分红基金共分红5743次，涉及2947只基金，与之相比，去年同期2695只基金合计分红5229次，分红总额从1858.2亿元增至1871.17亿元，增幅为0.7%。2947只参与分红的基金中，债券型基金有2508只，占比85.1%，股票型基金有147只，占比4.99%。华泰柏瑞红利低波（详细，购买）动ETF联接A今年以来共有12次分红，频率最高，华泰紫金月月发1个月滚动C（12次）、华泰紫金月月发1个月滚动A（12次）、华泰柏瑞红利低波动ETF联接C（12次）、凯石岐短债A（详细，购买）（11次）分红次数靠前。
从金额来看，鹏华中证5年期地方政府债ETF最为慷慨，每10份基金份额分红41.0元。嘉实融享浮动净值型（每10份分红38元）、嘉实融享浮动净值型（每10份分红38元）位列二、三位。易方达沪深300ETF（详细，购买）派现手笔最大，分红总额为53.22亿元，华夏上证50ETF（详细，购买）（分红31.61亿元）、华泰柏瑞沪深300ETF（详细，购买）（分红24.94亿元）、嘉实沪深300ETF（详细，购买）（分红16.41亿元）、易方达裕祥回报A（分红14.48亿元）分红总额排名居前。
推荐基金：
016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。
精选投资
股票型基金：政策空窗期+业绩真空期=调结构良机
随着存量政策显效及一揽子增量政策陆续落地，11月制造业生产经营活动加快扩张，最新发布的11月财新制造业采购经理（制造业PMI）指数录得51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。从分项数据看，制造业供需双双加速扩张。服务业景气度继续位于扩张区间，但较上月有所回落。财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.5，较10月下降0.5个百分点，显示服务业经营活动扩张速度小幅放缓。
当前一直到明年4月底，企业盈利将处于数据真空期，宏观数据和行业数据对市场影响更大。近期的数据有亮点也有隐忧。市场成交额维持高位，A500指数基金带来新增资金，投资者对A股的热情保持较高。A股市场估值修复行情已经较为深入，宽基的估值水位大多处于均值往上区间，不同板块间分化较大，但相比于海外股市来说仍具有性价比。在政策底向盈利底转变的过程中，建议投资者维持多头思维。结构上重视化债、两重两新等政策引导的方向，新质生产力关注半导体、消费电子、汽车、锂电等行业的机会。
推荐基金
016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。
008269大成睿享A：徐彦，偏自下而上为主，主要投资一些拥挤度较低、市场关注度较低，价格&pb处于底部区间的制造业企业。同时，他偏左侧博弈，在他的投资框架中，可能更重要的是新开仓的标的尤其是重仓标的一定不能是高位股或者有拥挤的交易结构，在此基础上，再去观察个股的基本面、质量以及绝对估值，综合评估投资性价比。行业及个股较分散，且持股具有异质性。
001072华安智能装备主题A：李欣，偏好从源头上寻找产业投资逻辑变化的动因；注重产业链的整体性与有机性，善于进行产业链各环节间的交叉印证。实业工作经验非常有益于之后研究、投资过程中对于上市公司、产业发展的认识和把握，从细分领域来看，行业配置主要集中在TMT+其他高端制造业领域，个股偏好龙头企业。
债券型基金：短期内债市有望企稳回升
债市行情方面，在配置需求和充裕流动性的推动下，上周债券收益率全面下行。由于近期央行购债，叠加同业存款利率下降，相当于市场对“降准降息”进行交易，债市行情走势较快，12月第一个交易日，10年期国债即突破2.0%关键点位，长端利率债和信用债收益率下行明显。
近期债市的上涨主要与配置需求回暖和流动性较为宽松有关。虽然在一系列的政策拉动下，部分经济指标边际有所改善，但结构分化依然较明显。市场对后续进一步的货币宽松预期较强，对于新的增量政策可能带来的扰动反而并不过度担忧。当前基本面和货币环境对债市而言仍偏顺风，而政策的显效仍需更多基本面数据的验证。
推荐基金
006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。
006338华安安浦C：该基金为中长期纯债型，投资中注重持仓券的收益风险比，信用风险把控严格，管理期间回撤控制良好。产品以绝对收益为导向，根据宏观分析，自上而下选择资产品种，看重赚取资产的beta，交易上顺势而为，久期控制在1-2年。
360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。
QDII基金：中长期表现值得关注
美股：展望2025，美国经济有望持续扩张，企业盈利预期持续增长，降息背景下利率水平下降有利于美股表现；不过，估值较高，大型科技股在指数中占比较重，宏观波动率和地缘政治风险较高，构成美股的主要风险来源。相对其他发达国家而言，美国的经济增长前景较好，分红和回购比例高，当前AI产业趋势未见减速，在2025年持有美股仍然有望带来正收益，好于持有现金。
日本：在实际工资增速上升速度高于价格的背景下，日本有望收获正的实际GDP增速，随着输入性通胀的影响逐步减小，实际工资增速和服务业价格增速的关系将影响日本再通胀进程，对此需要密切观察。同时，日本的企业改革和ROE提升计划有助于保持较好的股东回报率。考虑到配置标的稀缺性、估值水位，保持对日本的标配。
印度：印度的经济体量已经接近日本，其抵御外部冲击的能力也较强：经常账户赤字低于GDP的1%，拥有超过6000亿美元外汇储备，由于全球供应链重塑而持续吸引FDI净流入，同时人口红利仍然维持。内部的财政整顿和信贷需求控制可能影响短期经济增速，但不改中长期经济增长前景。同时，较高的私营部门占比、对股东较为友好的资本市场生态、出口份额持续增长，印度作为新兴市场的投资风险较低。从资产配置和国内QDII基金可选范围来说，印度股市仍是重要的配置标的。
越南：近年来越南对美贸易顺差扩大速度较快，若特朗普政府加征关税，可能对越南这类外向小型经济体来说影响程度较大，但美国关税落地也需要一定时间，越南明年经济增速预期仍有6%以上。当前越南股市估值相对比较便宜，随着国内投资者资金流入增加，越南股市有望能同步享受越南经济高速发展的红利，保持对越南的适当超配。
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