本期推荐

11月份制造业PMI为50.3%

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2024年11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点。

从企业规模来看，大型企业PMI为50.9%，比上月下降0.6个百分点；中型企业PMI为50%，比上月上升0.6百分点；小型企业PMI为49.1%，比上月上升1.6个百分点。

从13个分项指数来看，同上月相比，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、产成品库存指数、采购量指数、进口指数、供应商配送时间指数和生产经营活动预期指数上升，指数升幅在0.2至1.7个百分点之间；原材料库存指数持平；购进价格指数、出厂价格指数和从业人员指数下降，指数降幅在0.2至3.6个百分点之间。

指数定期调整结果

11月29日，上交所发布《关于上证50、上证180、上证380等指数定期调整结果的公告》。

根据指数规则，经指数专家委员会审议，上海证券交易所与中证指数有限公司决定调整上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本，于2024年12月13日收市后生效。

其中，上证50指数更换5只样本，赛力斯、中国中车、京沪高铁、洛阳钼业、寒武纪调入，特变电工、上汽集团、片仔癀、中国电建、兆易创新调出。上证180指数更换18只样本，上证380指数更换38只样本，科创50指数样本无变动。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：短期波动不改长期趋势

市场短期仍处于业绩真空期，主题性机会仍将主导。考虑到中央经济工作会议时点的临近，市场对增量政策的关注度将上升，对政策的博弈将影响行情发展的节奏。未来一段时间，市场也可能将处于“强现实、强情绪”或“弱现实、强情绪”情景，对应于成长与均衡风格的轮动。市场情绪在政策的积极表态及呵护下有望在高位维持，而经济现实受政策节奏及投资者预期影响，可能会在“强现实”及“弱现实”之间出现反复。总体而言，未来市场风格或将在成长及均衡之间进行轮动。

配置方面，可以配置兼具成长及均衡属性的方向，顺周期方向则可适度参与博弈。兼具成长及均衡属性的一级行业主要包括TMT、军工、电力（详细，购买）设备、汽车等；此外，对于食品饮料、地产等，则可能会以博弈性机会为主。

展望来看，如果未来两周增量政策能超出市场预期，则行情有望在预期推动下，进一步上涨。而如果增量政策不足以引发投资者情绪上的变化，则行情将在震荡中，等待新的催化到来。尽管市场短期有所波动，但中长期向上的趋势还没有发生改变。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

008269大成睿享A：徐彦，偏自下而上为主，主要投资一些拥挤度较低、市场关注度较低，价格&pb处于底部区间的制造业企业。同时，他偏左侧博弈，在他的投资框架中，可能更重要的是新开仓的标的尤其是重仓标的一定不能是高位股或者有拥挤的交易结构，在此基础上，再去观察个股的基本面、质量以及绝对估值，综合评估投资性价比。行业及个股较分散，且持股具有异质性。

001072华安智能装备主题A：李欣，偏好从源头上寻找产业投资逻辑变化的动因；注重产业链的整体性与有机性，善于进行产业链各环节间的交叉印证。实业工作经验非常有益于之后研究、投资过程中对于上市公司、产业发展的认识和把握，从细分领域来看，行业配置主要集中在TMT+其他高端制造业领域，个股偏好龙头企业。

债券型基金：短期内债市有望企稳回升

债市行情方面，全周利率债和信用收益率整体下行。尽管央行连续净回笼资金，且巨量MLF到期实施缩量平价续作，但央行从月中开始通过逆回购逐步加大了公开市场的资金投放力度，以对冲地方债供给放量。即便面临跨月，市场资金利率仍有所下行，流动性整体较充裕。

最新公布的11月官方制造业采购经理指数（PMI）录得50.3%，较上月上升0.2个百分点，实现连续三个月回升。供需两端均有所改善，主要原因为特朗普关税政策正式落地之前，外向型企业抢出口现象带动所致，其中高技术制造业和消费品制造业对市场景气度的带动作用较大。非制造业商务活动指数为50.0%，较上月下降0.2个百分点，地产销售数据虽然有所改善，但是建筑业PMI仍掉至荣枯线以下，服务业PMI表现也相对平淡，显示内需方面依然偏弱。

在前期系列增量政策拉动下，近期经济数据边际改善，但结构上分化较明显，修复动能也有趋弱迹象。随着股市行情转弱，资金有重回理财趋势，加上流动性宽松以及降准降息预期，短期内债市有望企稳回升，但仍需关注新的政策信号可能带来的扰动。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

006338华安安浦C：该基金为中长期纯债型，投资中注重持仓券的收益风险比，信用风险把控严格，管理期间回撤控制良好。产品以绝对收益为导向，根据宏观分析，自上而下选择资产品种，看重赚取资产的beta，交易上顺势而为，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：中长期表现值得关注

港股方向，截至11月30日，恒生指数的点位为19423.61点，已经与9月24日的19001点较为接近。在市场对于政策的预期仍在的背景下，港股当前位置已经极具投资性价比。

同时，受美元指数走强影响，港股市场近期出现了一定波动。但国内政策仍然在积极发力，影响港股中长期走势的核心因素国内经济也正在逐渐好转，在政策发力带动经济复苏的大逻辑并未被证伪的情况下，港股市场有望震荡上行。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。