一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3367.99点，涨13.21点，涨幅为0.66%；深成指收于10827.19点，涨13.67点，涨幅为0.78%；沪深300收于3985.77点，涨16.17点，涨幅为0.22%；创业板收于2267.85点，涨19.91点，涨幅为0.50%。两市成交16142.62亿元，较前一日交易量增加3.60%。小盘股强于大盘股。中证100上涨0.20%，中证500（详细，购买）上涨0.94%。
数据来源：Wind，好买基金研究中心，日期2024/11/20
31个申万一级行业中有30个行业上涨。其中，传媒、综合、商贸零售表现居前，涨跌幅分别为3.95%、3.17%、3.04%，电力（详细，购买）设备、非银金融、银行表现居后，涨跌幅分别为0.33%、0.11%、-0.50%。沪市有1841只个数上涨，占比81.21%，深市有2482只个数上涨，占比87.39%。非ST个股中，155只个股涨停，6只个股跌停。股指期货主力合约3个合约均上涨，其中，3只期指好于现货指数。
昨日，中债银行间债券总净价指数下跌0.01个百分点。
昨日，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨0.32%，标普500上涨0.00%；道琼斯欧洲50下跌0.04%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.21%，日经225指数下跌0.16%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind，好买基金研究中心，日期2024/11/20
三、新闻
1、1.3万亿ETF官宣降费
11月19日，中国证监会主席吴清在第三届国际金融领袖投资峰会致辞中指出，突出加快推进投资端改革，并强调“稳步推进公募基金行业费率等改革，大力发展权益类基金特别是指数化投资”。11月19日晚间，华夏、华泰柏瑞、易方达、嘉实、南方、华安等多家基金管理人官网公告，将调降旗下大型宽基ETF管理费率、托管费率。其中，管理费率统一调降至0.15%，托管费率统一调降至0.05%。（调整前为管理费0.5%，托管费0.1%）
图表来源：wind
此次费率调降的宽基ETF产品涉及沪深300、上证50、中证500、中证1000（详细，购买）、科创板50等核心宽基指数。在涉及调降费率的ETF中，有6只为规模超千亿元的股票ETF，其中华泰柏瑞沪深300ETF（详细，购买）单只规模接近4000亿元，相关股票ETF规模合计超过1.3万亿元。以当前规模测算，每年可为投资者降低持有成本约50亿元。
事实上，自2024年以来，已有多只股票ETF产品管理费、托管费率分别降至0.15%、0.05%。但此前降费产品规模体量均较小，一般不超过100亿元。不过与主动管理权益类基金相比，目前基金行业股票ETF的综合费率处于较低水平，且随着行业竞争加剧，已呈下行态势。数据显示，股票ETF管理费率方面，目前以0.5%为主流，最低费率为0.15%；托管费率方面，以0.1%为主流，最低费率为0.05%。而今年以来新成立的宽基ETF，比如跟踪中证A50（详细，购买）、中证A500（详细，购买）等指数的ETF产品，管理费率均为0.15%。
经过此轮降费，华夏、易方达等ETF大厂的宽基ETF管理费率已基本降至0.15%的水平。从带动效应看，预计全市场宽基ETF费率水平将陆续下调。
公募基金行业主动作为，集体宣布降低大型宽基ETF费率，是公募基金行业落实新“国九条”和《关于推动中长期资金入市的指导意见》有关“大力发展权益类公募基金，稳步降低公募基金行业综合费率，推动指数化投资发展”的重要举措，也是公募基金行业践行投资者利益优先价值取向的重要体现。去年7月，证监会正式启动公募基金行业费率改革工作，目前已完成主动权益类基金降费和公募佣金改革，第三步销售费率改革也将在年底落地。
此次降费有利于进一步发挥大型宽基ETF的资产配置功能，这将有利于降低投资者成本，吸引中长期资金入市，鼓励长期投资的理念，并推动ETF市场长期健康发展。同时，此举有望带动全市场宽基ETF下调费率，更好地惠及各类基金投资者。
平安基金指数投资负责人钱晶也表示，宽基ETF的集体降费，一是源于监管层面近年来提倡降低金融服务成本，基金公司顺应政策导向、响应监管部门号召陆续降费；二是投资者对成本越来越敏感，尤其是在市场波动较大或回报率不高的情况下，低费率产品更具吸引力；三是随着市场竞争加剧，产品同质化现象加剧，基金公司也希望通过降费来吸引投资者。
与此同时，有业内人士向记者表示，ETF业务面临技术系统、人才队伍、市场营销等刚性成本投入，上述产品集中降费，与其作为大型宽基ETF规模效应凸显有一定关系。当前讨论股票ETF全面降费为时尚早。在行业降费背景下，基金公司也需要更好修炼内功，提升ETF业务的综合竞争力。另一方面，除了降费以外，基金公司还可以拓展新兴产品，例如各种主题ETF和行业ETF，来满足不同投资者的需求。
点评：此轮管理费率的降低能够直接减少持有人投资成本，有助于形成大家长期投资的理念，并有望吸引更多投资者参与ETF市场，提升市场参与度。近一个月A500ETF（详细，购买）的持续火爆也说明了投资者正在通过该方式进行宽基指数的投资（建议也可以考虑A500指增（详细，购买）来进行对A500的配置）。
而从基金公司的经营角度来说，这两年权益产品的持续降费对于管理费的冲击也将是巨大的。但从长期来看该趋势也是难以避免的，无论是管理人还是投资者也许都将充分认识到，β是廉价的，α才值得付费。
2. 多国美元储备下降，美元进入动荡期
美元指数在上周升至两年来最高点后，连跌三天。11月20日，美元指数震荡向上。
图表来源：wind
分析师指出，特朗普政府即将上任的财政团队将对未来的财政政策走向产生深远影响。特别是，如果财政政策的扩张性较为显著，可能进一步推高预算赤字，从而对美元形成更复杂的影响。
根据最新数据，多个国家的美元储备出现下降趋势。例如，印度的美元储备从2024年9月末的7048.85亿美元下降到2024年11月的6756.53亿美元。巴西的美元储备也从2024年9月的2771.21亿美元下降到2024年10月的2734.12亿美元”。
图表来源：wind
此外，10月以来，美元指数大幅上涨，导致非美元资产以美元计价相应缩水。这直接导致了多个国家的外汇储备估值下降。数据显示，2024年10月份，俄罗斯官方储备资产较上月减少21.64亿美元至6,315.73亿美元；印度较上月减少200.80亿美元至6,848.05亿美元；南非较上月减少6.05亿美元至630.28亿美元；巴西较上月减少59.20亿美元至3,660.96亿美元。而在此前，2024年前9个月，各国美元储备整体一直在上涨。
野村证券表示，“从相对收益率动态来看，美元在选举后的涨势超出预期，短期内将难以恢复近期高位。”就连最初增加押注美元兑欧元、离岸人民币和日元等货币将在美国大选后上涨的杠杆基金，似乎也在减少对美元持续上涨的押注。摩根大通表示：“过去一周，全球范围内美元总体呈现净卖出趋势。资产管理公司对美元兑欧元和英镑的买入量较小，但宏观基金对美元兑欧元的卖出抵消了这一趋势。”
不过，也有投行认为美元仍有走强的理由。高盛全球外汇主管 Kamakshya Trivedi表示，美国新政府似乎将冲击全球贸易，同时进一步提振美国经济，这可以使美国利率在更长时间内保持在较高水平。这对美元来说是一个强有力的组合。因此，不再预计美元会大幅贬值，即使在6或12个月的时间内也是如此。美元将在更长时间内走强。
3. 英伟达财报出炉
北京时间11月21日凌晨，全球“AI总龙头”英伟达在美股盘后公布了截至自然年2024年10月27日的公司2025财年第三财季（以下简称“第三财季”）财务数据，以及第四财季的业绩指引。
财报显示，按照美国通用会计准则(GAAP)计算，第三财季实现营业收入为350.8亿美元，同比增长94%，高于分析师预期中值的332.5亿美元，亦高于英伟达自身指引的318.5亿至331.5亿美元，但较上一财季的同比增速122%有所放缓；净利润为193.09亿美元，同比增长109%，环比增长16%。
第三财季非GAAP口径下调整后的每股收益（EPS）为0.81美元，同比大幅增长103%，高于分析师预期0.74美元，较上一财季的同比增速152%也有所放缓。
第三财季调整后毛利率为75%，持平一年前水平和分析师预期，环比下降0.7个百分点，英伟达指引为74.5%至75.5%，同比提升4.5个百分点。
业绩指引方面，预计第四财季的营收约为375亿美元，上下浮动2%，即367.5亿至382.5亿美元，分析师预期中值为371亿美元；预计第四财季非GAAP口径下毛利率为73%至73.5%，上下浮动50个基点，即最低72.5%，最高74%。财报公布后，由于对第四季度的业绩指引未能达到最高预期，英伟达股价盘后一度大跌超5%，后跌幅收窄至1.2%。
相较于营收、净利润的数据，市场更关注的是英伟达的Blackwell芯片（详细，购买）。英伟达CEO黄仁勋在新闻稿中表示，Blackwell芯片目前已全面投产，预计该产品将在未来几个季度都供不应求。英伟达首席财务官Colette Kress表示，Blackwell产品发货将从第四财季开始，届时将同时发货Blackwell和Hopper。在第四财季Blackwell芯片贡献的收入有望超过之前数十亿美元的预估，当产量达到最大时，Blackwell芯片的毛利率将达到70%的中段水平。Blackwell芯片生产正在全速运转，第四财季将交付比预计更多的Blackwell芯片。
这番表态缓解了市场对Blackwell芯片延迟交付的担忧，此前有报道称，英伟达(NVDA.US)新一代 Blackwell AI芯片在高容量服务器机架中存在严重的过热问题。这些问题可能导致设计调整与项目延期，使谷歌、 Meta 和微软等主要客户对能否按计划部署 Blackwell 服务器感到担忧。花旗预计，从明年二季度开始，随着Blackwell的采用率上升，英伟达芯片毛利率将有所改善，从而实现更大的“超出预期和提升”。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。
