本期推荐
10月经济数据公布
11月15日，统计局公布10月经济数据。10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，社会消费品零售总额同比增长4.8%，全国固定资产投资累计同比增长3.4%。
从最新公布的10月经济数据看，经济运行呈稳中有进、稳中有升态势；结合内外部形势看，经济持续回升基础仍待巩固。专家表示，为巩固经济回升基础，有关部门将实施更加给力的财政政策，多路并进稳增长。具体来看，赤字率仍有提升空间，专项债发行规模有望扩大，超长期特别国债将继续发行，这些领域或成为财政政策发力重要方向。
国库现金定存利率调整
11月18日，财政部、央行开展1个月期国库现金定存操作1200亿元，中标利率2.16%。Wind数据显示，本次1个月期国库现金定存操作利率较上次2.28%，调降12BP。
从今年整体走势来看，上半年1月份央行公开市场操作国库现金定存业务利率也出现过大幅下调，随后较平稳甚至略有上升。下半年以来8月份国库现金定存业务利率再度开启大幅调降。目前11月份又有所下调，对市场利率环境有一定影响。
四季度，市场被中证A500刷屏，资金认购热情高涨，爆款产品频出，数据显示，截至11月15日，自9月20日首只中证A500基金（详细，购买）成立以来，全市场已成立32只中证A500基金，合计规模达1985.90亿元（含场内外及ETF联接，规模数据中非ETF类按照基金合同及公告数据计算）。
推荐基金：
016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。
精选投资
股票型基金：建议维持多头思维
上周A股市场整体回调明显，主要原因可能有三方面。第一，在前期连续上涨后，市场存在短期调整压力。第二，美国大选结束后，美元连续强势，给全球资本市场带来压力，同时特朗普开始任命新一届政府官员，对华强势的一些人员引发市场担忧。第三，监管对于慢牛的诉求开始反应，通过ETF赎回、打击互联网平台荐股等方式拨乱反正。
基本面数据方面，上周连续出台了国内金融数据和经济数据，有亮点也有隐忧。房地产销售数据显示出房市触底的信号，消费数据好转提振了市场信心，不过制造业投资继续下滑，出口数据持续恶化。行业数据方面，两新政策在汽车、家电上成效逐步显现，不过在家居建材等地产相关领域仍未见明显好转。对于权益市场来说，见到更多基本面数据的好转有助于维持市场信心。
从估值的角度看，A股市场估值修复行情已经较为深入，宽基的估值水位大多处于均值附近，不同板块间分化较大，但相比于海外股市来说仍具有性价比。从资金面看，市场成交额维持高位，A500指数基金带来新增资金，投资者对A股的热情保持较高。
展望后市，在政策底向盈利底转变的过程中，建议投资者维持多头思维，结构上以新质生产力和自由现金流类资产打底，关注汽车、锂电、半导体、消费电子等成长行业的机会。
推荐基金
016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。
017772大成景阳领先C：齐炜中主要以偏自下而上为主，注重企业核心竞争力、商业模式以及管理层治理，在个股选择上不抱团，擅长在非热门赛道挖掘中小市值的黑马股以及市场认知不充分的标的；组合配置上，齐炜中与传统消费基金经理有一定差异化，偏好配置非主流或偏周期属性的消费品去获得超额收益。在具体落地和执行的过程中，明确地以核心龙头公司的研究为抓手。
007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。
债券型基金：债市预计维持震荡
本周上半周债市与股市再度延续“股强债不弱”的趋势，周四以后股市有所走弱，债市收益率整体延续震荡下行。信用债市场平稳修复，各评级与期限信用利差较上周均有一定程度的收缩，且本周利率债收益率整体延续下行趋势，因此信用利差主动收缩也显示了信用债市场当前整体情绪较好。
经济基本面数据上，10月金融数据表现较9月有所回落，但整体仍在市场预期内，其中居民端贷款数据在地产销售走暖、国庆节假日以及双十一消费带动下表现较好，但企业端贷款仍旧偏弱。经济数据方面，10月规模以上的工业增加值较为平稳，增速上整体好于三季度，生产端整体表现较为稳定，但行业分化较为明显。投资端，尽管地产销售10月表现较好，但是地产投资延续回落；基建投资增速环比下降，但是整体增速仍处在高位；制造业投资则是维持了较好的韧性。消费数据上，10月国庆节假日、股市上涨带来的财富效应、以旧换新政策以及双十一消费节的多重推动下，10月社零同比继续回升。
整体来看，9月新政推出后，10月地产销售端修复较为明显，也带动了居民贷款数据修复。另一方面，工业端表现同样较为平稳，消费数据持续修复。四季度对于完成全年的经济增长目标仍有压力，经济数据或将有一定的持续修复动能。债券市场方面，当前利率债市场收益率再度逼近近3年的低位，短期来看继续下行存在较大阻力，债市预计维持震荡。
推荐基金
006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。
006338华安安浦C：该基金为中长期纯债型，投资中注重持仓券的收益风险比，信用风险把控严格，管理期间回撤控制良好。产品以绝对收益为导向，根据宏观分析，自上而下选择资产品种，看重赚取资产的beta，交易上顺势而为，久期控制在1-2年。
360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。
QDII基金：中长期表现值得关注
近期，港股相比A股更早开始了下跌过程。主要原因一方面是外资对于国内财政刺激不切实际的预期和实际进度之间有差异，另一方面特朗普当选对中国资产估值造成一定压制。在基本面上，上市公司三季报已经披露完毕，经济数据和行业数据虽有亮点但整体拐点仍未看到。对于估值受海外影响更多、基本面受国内影响更多的港股来说，压力要更大一些。
横向对比看，港股的风险溢价处于全球股市非常具有吸引力的水平，PB-ROE指标也排名靠前。
短期特朗普交易或许会继续给港股造成压力，但中长期看，在政策底向盈利底演进的过程中，任何波动都是调整组合的良机。
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