一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3470.07点，涨16.64点，涨幅为0.51%；深成指收于11388.57点，涨19.57点，涨幅为2.03%；沪深300收于4131.13点，涨20.40点，涨幅为0.66%；创业板收于2392.44点，涨26.49点，涨幅为3.05%。两市成交25077.28亿元，较前一日交易量减少6.48%。小盘股强于大盘股。中证100上涨0.67%，中证500（详细，购买）上涨1.74%。
31个申万一级行业中有17个行业上涨。其中，电子、计算机、传媒表现居前，涨跌幅分别为4.65%、4.35%、4.30%，房地产、银行、煤炭表现居后，涨跌幅分别为-1.05%、-1.40%、-1.54%。沪市有1620只个数上涨，占比71.49%，深市有2229只个数上涨，占比78.51%。非ST个股中，176只个股涨停，17只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，0只期指好于现货指数。
数据来源：Wind 日期：20241111
昨日，中债银行间债券总净价指数下跌0.02个百分点。
昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨0.69%，标普500上涨0.10%，纳指上涨1.23%；道琼斯欧洲50上涨1.12%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌1.45%，日经225指数上涨0.08%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind 日期：20241112
三、新闻
1.十四届全国人大常委会第十二次会议11月8日审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。随后，财政部部长蓝佛安在新闻发布会上表示，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。
数据来源：Wind 日期：20241111
数据来源：Wind 日期：20241111
按照10万亿隐性债5年还清，5%利率，则其年债务成本为：4.26万亿。如果一次性置换为显性债务，则其年债务成本为3120亿，相当于每年地方财政负担减少3.95万亿，这一数字相当于2023年地方收入（公共财政收入+地方政府性基金收入两本账）的21.54%，相当于2023年地方公共财政收入的33.71%。
国泰君安：化解债务紧缩为市场重塑长期增长预期和重启信用扩张创造条件。建议把握大盘相对收益，1化债推荐：建筑、环保、信创。扩内需推荐：零售、港股互联网。2、既然“政策底”已现，具有长期竞争力同时在2025年增长有望逐步触底和加快行业尾部淘汰的行业有望迎来转机，也是市场在震荡调整过程中可布局的方向：电子、汽车、工程机械、新能源。3、流动性宽松，前期股价表现平平的电信运营商、铁路公路有望反弹。
华泰&中信证券：把握化债预期 增配银行优质标的，银行选股将逐步回归基本面逻辑，提升优质银行估值溢价空间。江浙优质区域行业绩增长有望持续领先，而西部地区战略升级也有望为当地银行带来新的机遇。
2.财政部部长蓝佛安11月8日在新闻发布会上表示，总的看，我国政府还有较大举债空间。结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策。具体包括：积极利用可提升的赤字空间、扩大专项债券发行规模、继续发行超长期特别国债等方面。
数据来源：Wind，国际清算银行，好买研究中性 日期：20241111
数据来源：Wind，国际清算银行，好买研究中性 日期：20241111
首先我们不确定隐性债务的支出有没有算上上述两本账中，如果假设上述财政支出中已经包含了地方政府的隐性债务还本付息的成本，那么在化解了隐性债务带来的约4万亿的债务支出的基础上，整个政府依旧每年有约5万亿的财政缺口需要通过债务来抹平。按照3%的利率计算就是每年增加1500亿的利息支出。
数据来源：Wind，国际清算银行，好买研究中性 日期：20241111
当然相比上述债务成本的增加，更重要的是新增赤字的投资方向。以目前A股的上市公司ROA平均值看，如果不能找到真正能带来利润的投资方向，单纯的通过财政赤字，债务扩张的方法只能提高短期的经济增速，对整个经济的长期中枢反而是负向的作用。相比08与15年，目前的状况无疑更加考验政府的决策能力。
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