本期推荐

前9月全国规上工业企业利润总额超5万亿元

国家统计局10月27日发布的数据显示，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元，同比下降3.5%。国家统计局工业司统计师于卫宁表示，受多重因素影响，1-9月份，规模以上工业企业利润同比有所下降，但利润总额超过5万亿元，特别是以高技术制造业为代表的新动能行业利润较快增长，彰显工业经济发展韧性。

前9月高技术制造业利润同比增长6.3%

10月27日，国家统计局发布的数据显示，受多重因素影响，1—9月份，规模以上工业企业（以下简称“规上工业企业”）利润同比有所下降，但以高技术制造业为代表的新动能行业利润同比增长6.3%。接受证券时报记者采访的市场人士认为，高技术制造业利润表现具有韧性，看好一揽子增量政策逐步显效推动工业企业利润恢复。

三季度股票型ETF净流入超5000亿元

公募基金持有A股市值持续提升。市场触底反弹，三季度末公募基金持有A股市值快速增长23.37%至6.19万亿元，为2022年以来最高。投资者借道ETF频频加仓A股，三季度股票型ETF共获逾5000亿元资金净流入，为A股带来增量资金。

今年以来基金分红总金额1585.09亿元，同比增2.19%

Wind数据显示，截至10月28日，今年以来基金宣布分红或实施分红数量达到5571次，其中已实施分红基金共分红5053次，涉及2694只基金，与之相比，去年同期2451只基金合计分红4617次，分红总额从1551.15亿元增至1585.09亿元，增幅为2.19%。2694只参与分红的基金中，债券型基金有2307只，占比85.63%，股票型基金有129只，占比4.79%。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：注意投资节奏的把握

市场温和震荡：国内市场经过前期大涨后转入政策细节落地等待及效果观察阶段，海外方面聚焦特朗普交易，市场整体呈现震荡格局，上证指数，沪深300、创业板分别上涨1.17%、0.79%、2.00%，行业方面，电力（详细，购买）设备、综合、轻工制造领涨，计算机、非银金融及银行领跌。

短期经济数据依然较弱，市场步入观察期：第一，9月出口低于预期，9月份我国出口同比增速为2.4%，低于市场预期的5.9%，尽管有极端天气干扰，但全球制造景气下降及外需不足或是主因；第二，财政方面，税收收入同比下降5%，和8月跌幅5.2%接近，财政收入增长主要由非税收入增长带动，显示内需依然不振。

短期市场或以震荡为主：短期基本面数据依然位于底部，但政策转向明确，市场短期或淡化该数据的扰动，关注度更加聚焦在财政政策的具体落地细节及对一揽子政策的实际结果，考虑到市场短期估值经过了较大幅度的修正，在没有更明确的拐点信号出现之前，市场或步入焦灼期，继续向上缺乏现实依据，但向下又恐踏空，双难抉择之下，震荡或是未来一段时间市场能够选择的最大概率。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

017772大成景阳领先C：齐炜中主要以偏自下而上为主，注重企业核心竞争力、商业模式以及管理层治理，在个股选择上不抱团，擅长在非热门赛道挖掘中小市值的黑马股以及市场认知不充分的标的；组合配置上，齐炜中与传统消费基金经理有一定差异化，偏好配置非主流或偏周期属性的消费品去获得超额收益。在具体落地和执行的过程中，明确地以核心龙头公司的研究为抓手。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

债券型基金：中短期维度仍受制于股债跷跷板下的流动性因素

本周债券市场短端利率下行，长端利率上行，整体呈现较为明显的股债跷跷板效应，股市每日成交量维持高位，信用债后期调整幅度相对较大。期限方面，短端主要延续货币政策持续发力的市场预期，进一步压低收益率，长端日内走势呈现与权益市场的反向踪迹，本周股市表现较为强势，导致长端利率普遍上行。

本周公布的工业企业利润下滑较为严重，LPR下调25bp。周一国新办新闻发布会主要强调了政府上杠杆、财政政策发力的空间尚存，以及更进一步的地方化债计划，会议内容整体延续了九月末以来的政策风向。弱数据表现伴随强政策预期，市场对经济数据的反应预计会维持钝化。

后续来看，财政政策的发力依旧需要积极的货币政策配合，降准降息仍存在可能性，对债市短端相对利好。而长端利率定价逻辑与短端形成差异，主要对价格和经济长期的发展水平定价，财政政策的发力对当前仍处于极点位置的长端利率是一个利空因素，维持此前短端防御的配置建议。后续财政政策若持续发力，曲线走陡是比较可能的情况。信用利差方面，受到进一步化债预期影响，城投债的长期违约水平，以及长期收益率是相对确定的，但中短期维度仍受制于股债跷跷板下的流动性因素。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

006338华安安浦C：该基金为中长期纯债型，投资中注重持仓券的收益风险比，信用风险把控严格，管理期间回撤控制良好。产品以绝对收益为导向，根据宏观分析，自上而下选择资产品种，看重赚取资产的beta，交易上顺势而为，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：港股的中长期表现值得期待

美国：利率方面，9月美联储以50BP作为本轮降息周期的开幕式，倒挂接近2年之久的2Y/10Y收益率曲线得以正常化，后续经济是否出现衰退迹象仍然是观察中的最重要一环。政治方面，近日焦灼的选情再度发生逆转，宾夕法尼亚或成为本次大选的关键战场。数据方面，8月核心通胀小幅超预期，些许增添了房屋通胀的预期；而9月非农的大幅超预期较大缓解了市场的衰退担忧；尽管8月地产销售并未如期复苏，但消费方面表现出较强韧性；此外，9月的消费者信心也随着降息周期的开启而走高，9月非制造业PMI也保持在较高位置。

权益市场方面，Q4面临多重波动上扬的考验，纳指未走出震荡区间以前或意味着市场仍存在不小分歧，短期战术性略偏谨慎，中长期而言，美股的成长属性仍然是配置中最具吸引力的来源。

债券市场方面，随着鲍威尔会议后的鹰派表达以及9月非农的超预期上行，降息路径中过于乐观的部分得到一定修正，当前时点，短债具有较高性价比，其中票息价值仍然较高，同时在配置中还能够起到对冲尾部风险的作用。

欧洲：欧洲通胀压力放缓，经济增长诉求的重要性提升，欧央行开启降息，9月12日，欧洲央行管理委员会宣布下调基准利率25个基点，这是年内欧洲央行第二次降息。

日本：日本2024年二季度实际GDP环比增速0.8%，高于市场普遍预期的0.6%，日本企业在Q2财报季表现较好，外加公司治理改革和NISA改革等利好因素，中长期看好日本股市。

印度：印度人口红利逐步兑现，经济增长速度较快，制造业景气度延续扩张；印主要指数对应的盈利稳健增长，较高的政策利率抵御了汇率贬值压力，短期看多印度股市表现。

越南：越南二季度GDP同比大增6.93%，显著高于市场预期的5.5%-6.0%区间，国内为刺激经济，流动性转向宽松，随着美元加息制约边际减弱，长期看好越南股市随着国内经济复苏走好，政治影响逐渐弱化，看好越南股市。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。