一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于 2717.28 点，涨 13.19 点，涨幅为 0.49%；深成指收于 7992.25 点，涨 8.70 点，涨幅为 0.11%；沪深 300 收于 3171.01 点，涨 11.76 点，涨幅为 0.37%；创业板收于 1533.47 点，跌 1.70 点，跌幅为 0.11%。两市成交 4793.28 亿元，较前一日交易量减少 8.66%。大盘股强于小盘股。中证 100 上涨 0.48%，中证 500 上涨 0.27%。
31 个申万一级行业中有 14 个行业上涨。其中，煤炭、家用电器、房地产表现居前，涨跌幅分别为 2.42%、2.37%、2.36%，环保、食品饮料、农林牧渔表现居后，涨跌幅分别为-1.28%、-1.49%、-2.33%。
申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind 日期：2024/9/18
昨日，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌 0.25%，纳指跌 0.60%，标普 500 下跌 0.29%；道琼斯欧洲 50 下跌 0.60%。亚太主要市场涨跌互现，其中，恒生指数上涨 1.37%，日经 225 指数上涨 0.49%，印度孟买 Sensex30 指数下跌 0.16%。
昨日，中债银行间债券总净价指数上涨 0.04 个百分点。
二、指数涨跌
数据来源：Wind 日期 2024/9/18
三、新闻
1、美联储降息符合预期，点阵图显示 2026 年降至约 3%
美联储大幅降息 50 个基点，将联邦基金利率目标区间下调至 4.75%-5%，为 2020 年 3 月来首次降息。自2022 年 3 月至 2023 年 7 月连续 11 次加息，累计加息幅度达 525 个基点。除了在 2020 年紧急降息外，联邦公开市场委员会上一次降息 50 个基点是在 2008 年全球金融危机期间。
FOMC 政策声明称，通胀虽已向 2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平（美国 8 月核心 CPI 同比增3.2%，与市场预期及前值持平），就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。虽然大幅降息最初受到交易员的欢迎，尽管这确实引发了担忧，即美联储正试图赶在潜在的经济疲软之前采取行动。更激进的降息 50bp的决定表明，美联储已经确信通胀下行趋势是可持续的，现在可能正在转移注意力，以避免在太长时间内保持过高的利率，从而给经济带来压力。
未来来看，美联储此次降息标志着该央行在过去 30 年里第六次从加息转向降息。通常，当美联储开始降息时，它不知道是会像 1995 年和 1998 年经济避免衰退时那样采取一些小的举措，还是会像 2001 年和 2007 年那样，开始更长的一系列降息。
不过从委员会“点阵图”来看，到今年年底，将再降息 50 个基点，接近市场定价。个别官员的预期矩阵显示，到 2025 年底再降息 1 个百分点，到 2026 年再降息 0.5 个百分点。总体而言，点阵图显示到 2026 年基准利率将会下降约 2 个百分点。惠誉评级首席经济学家 Brian Coulton 表示，预计美联储今年、2025 年和 2026年将分别降息两次、五次和三次，到 2026 年 9 月，联邦基金利率将被降至 3%。
点评：
在美联储公布利率决议前，联邦基金期货交易价格预计降息 50bp 的可能性约为 62%，降息 25bp 的可能性为 38%。从其他交易结果来看，美债收益率持续走低，从 7 月的 4%以上降至 3.65%附近，美元指数也在100 元位置低位徘徊，都预示着大概率降息。当前降息窗口期对于全球金融市场都有广泛的反响，全球投资者和利率制定者也会参考美联储的指引。
2、8 月金融数据压力增加，央行表态“加大调控力度…着手推出一些增量政策举措“
9 月 13 日，央行发布 8 月金融统计数据报告显示，8 月 M2 同比增长 6.3%（前值 6.3%），略高于 Wind一致预期均值 6.26%；M1 同比下降 7.3%（前值-6.6%），低于 Wind 一致预期均值-2.3%。新增社融 3.03 万亿元，社融增速 8.1%（前值 8.2%）。金融机构新增人民币贷款 9000 亿元，贷款增速 8.5%（前值 8.7%）。
M2：8 月财政存款的同比增幅大于财政发债，由于财政存款并不记入广义流动性（M2），因此财政总体上来说是在回收流动性的，拖累了 M2 增长。
中金公司表示，财政存款环比增长、同比明显多增，一方面是 8 月发债增多尚未支出的原因；另一方面，财政的投放效率可能也值得关注，8 月财政存款同比多增 5675 亿元，政府债融资同比多增 4371 亿元，也就是说财政存款同比多增的体量中，有大约 1300 亿元跟 8 月的发债没有直接关系，有可能反映前期政府债融资形成的资金尚未完全投放。
数据来源：Wind 截至日期：2024/8/31
如果财政资金投放顺利，将有助于M2增速回升。M2增速能否趋势回升取决于财政的力度能否持续加强，以对冲信贷需求的下降。根据中金公司研究测算，假设 7-8 月的财政融资都能够顺利支出，可以再提振 M2 增速 0.2 个百分点。
M1：8 月 M1 环比下滑、环比年化增速低于同比增速，M1 同比增速可能仍会继续下降。M1 同比增速从去年 12 月的 1.3%降至今年 8 月的-7.3%。
M1 下滑压力主要源自三方面：1）企业预期偏弱，资金运作效率低；2）居民消费及风险投资意愿低，也促使企业资金流减弱；3）存款利率下行，居民存款流向理财。
今年商品房销售下滑，由于房地产在大量中小微企业经营中发挥着关键抵押品的作用，不但房价下跌可能使得抵押品减值，进而加大企业经营压力，而且相关企业经营压力也可能会传递到房地产市场，带来二手房持续抛压和挂牌价格持续下滑，进一步影响房地产市场预期。存款从居民到企业转移减少，拖累企业活期存款增长，宏观经济较弱，企业销售放缓而回款不足，工业企业库存累积，企业经营压力加大。显示存款利率下行背景下，非银存款同比多增 1.4 万亿元，存款流向理财。
数据来源：Wind 截至日期：2024/8/31
点评：
从金融数据上看，一方面，M1-M2 剪刀差创近 30 年新低，政府融资加速，但信贷表现偏弱，社融增速滑落。另一方面，贷款增速下行，居民和企业表现都弱于去年同期。当前企业经营承压、房地产走弱和市场预期不足可能形成一定负反馈，国内经济提振可能需要更多的政策支持，一方面是财政政策加码，另一方面是货币政策协同放松。
央行有关部门负责人在解读 8 月金融数据时表示“货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。”预计后续货币政策放松节奏可能加快。
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