一、行情回顾

昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于 2717.12 点，跌 4.67 点，跌幅为 0.17%；深成指收于 8054.24 点，跌 51.14 点，跌幅为 0.63%；创业板收于 1551.81 点，跌 6.51 点，跌幅为 0.42%。两市成交5155.67 亿元，较前一日交易量增加 3.21%。小盘股强于大盘股。沪深 300 下跌 0.43%，中证 500 下跌 0.41%。

31 个申万一级行业中有 11 个行业上涨。其中，煤炭、银行、石油石化表现居前，涨跌幅分别为 1.23%、0.72%、0.40%，电子、美容护理、食品饮料表现居后，涨跌幅分别为-1.05%、-1.25%、-2.40%。股指期货主力合约 3 个合约均上涨，其中，3 只期指好于现货指数。

申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind 日期：2024/9/13

昨日，中债银行间债券总净价指数上涨 0.04 个百分点。

昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，纳斯达克指数上涨 1.00%，道指上涨 0.58%，标普 500 上涨0.75%；欧洲 STOXX50 上涨 0.69%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨 0.77%，日经 225 指数上涨 3.41%，印度 SENSEX30 指数上涨 1.77%。

二、指数涨跌

数据来源：Wind 日期 2024/9/13

三、专题&新闻

一、2024 二季度 A 股总量下降，资本开支意愿不强，自由现金流达历史新高

2024 中报数据表明当前企业经营环境仍然面临较大压力，具体体现为营收、净利润增速疲软。剔除上市不足一年的个股，24Q2 全 A/全 A 非金融石化的营收增速分别为-2.52%、-2.39%，与一季度的-1.18%、0.07%相比，均有所下滑；24Q2 全 A/全 A 非金融石化的净利润增速分别为 0.13%、-7.50%，与一季度的-3.97%、-7.10%相比，全 A 有所提升，全 A 非金融石化有所下滑，表明金融及石油石化在 Q2 起到了稳定盈利基本面的作用。

时间区间：20190331~20240630 数据来源：wind，好买基金研究中心

毛利率改善但仍未企稳，与 24Q1 相比，全 A/全 A 非金融石化在 Q2 略微有所提升，从 27.80%/17.54%提升到 27.81%/17.63%；净利率方面，全 A 稳中微增，从 7.20%提升至 7.23%，但全 A 非金融石化仍然保持下滑态势，从 4.38%下滑至 4.29%，财务费用本季度同比增速由负转正，对净利率形成拖累。

截至时间：20190331~20240630、20120630~20240630 数据来源：wind，好买基金研究中心

24Q2 全 A/全 A 非金融石化的资本开支同比增速由正转负，研发开支增速同步下滑，资产负债率处于近十年的低位，企业产能扩张意愿低，加杠杆的动能仍需改善。

截至时间：20191231~20240630、20081231~20240630 数据来源：wind，好买基金研究中心

24Q2 全 A/全 A 非金融石化自由现金流在营收中的比例提高，由自由现金流计算公式可知，CAPEX 同比下滑是自由现金流增加的主要原因之一。

截至时间：20090331~20240630 数据来源：wind，好买基金研究中心

全A自由现金流占营收比例（亿）市经营现金流：2024Q2 全 A、全 A 非金融石化经营活动现金流占营收的比重均下滑，2024Q2 全 A、全 A非金融石化经营现金流同比增速均转负。

投资现金流： 2024Q2 全 A 非金融石化企业投资现金流占营收比重提高，考虑到用于构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增速为-7.97%，推测比重提高的原因，一方面是分母端营收的下滑，另一方面是分子端除 CAPEX 之外的其他的投资现金流分项的提升。

筹资现金流：全 A 非金融石化筹资净额扩大（负值），同比增速 84%，代表偿还债务支付的现金累计同比增幅扩大。

截至时间：20081231~20240630 数据来源：wind，好买基金研究中心

资产负债率下降→资本开支及营运开支收缩→未分配利润累积→分红比例提升→股息率提升。

数据来源：广发证券

二、扶优限劣，公募分类评价制度将有所优化

公募基金行业将迎来分类评价制度的修订。近日，证监会向行业发布《机构监管情况通报》，里面提及证监会对公募基金管理人分类评价制度进行了全面修订，并同步开展了 2023 年度的分类评价工作。评价结果将分为 A、B、C 三类。

根据评价结果，证监会将根据“扶优限劣”理念对公募基金管理人进行分类监管，分类评价结果可作为监管现场检查和非现场监测、行政许可、风险准备金计提等方面实施差异化监管的参考依据。A 类管理人可优先参与创新产品（业务）试点；C 类管理人原则上不得参与，并相应加大对其检查监测力度，审慎对待其申请设立子公司或新增业务资格。

评价框架有三方面内容：一是突出“合规风控为先”制度本位。继续将合规风控评分作为 A 类管理人的前置评价程序，将合规风控前置评价底线比例由 10%提高到 20%；将 A 类、B 类、C 类管理人的比例由 50%、40%、10%调整为 30%、50%、20%，使评价结果结构分布更加合理，更好反映行业机构合规风控总体状况；

二是强化“更好发挥功能”监管导向。聚焦维护市场稳定健康发展、促进提高专业能力、提升服务中长期资金能力、提升投资者长期回报、助力推进高水平开放“五大功能”，对照完善服务投资者各项评价指标，引导管理人践行理性投资、价值投资、长期投资，注重改善投资者体验；三是新增“重点专项工作”落实情况。根据评价期内重点工作部署，增加相应专项评价指标，对管理人落实监管重点工作情况加大正面激励和负面约束。

根据上面三个评价标准，公募基金评价的具体指标也分三大类：第一类是合规风控指标。这类指标的设置旨在强化合规风控本位，提升管理人对风控的重视程度。第二类是服务投资者指标。这类指标的设置旨在引导管理人重视中长期投资收益，鼓励管理人逆周期布局权益基金，并积极布局养老、科技、绿色等主题的基金。

第三类是专项工作评价指标。这类指标将根据评价期监管重点工作动态调整。

业内人士认为，分类评价将有助于监管机构对基金管理人实施差异化的监管措施，提升监管工作效率，维护整个基金市场的稳定。此外，通过持续优化完善评价指标，监管机构还将引导基金管理人强化合规风控意识，落实长期投资理念，推动行业高质量发展，最终提升投资者获得感。特别是那些合规风控意识较弱、长期业绩表现不佳的公募基金，应当受到更为严格的监管。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。