本期推荐

美国非农数据有所回暖

8月美国新增非农就业14.2万人，预期16.5万人，前值（下修后）8.9万人；失业率4.2%，预期4.2%，前值4.3%；时薪环比0.4%，预期0.3%，前值0.2%；劳动力参与率62.7%，与前值持平。

重要ETF产品火速获批

9月5日，首批10只中证A500ETF（详细，购买）正式上报，9月6日就正式获批了。获批的10只产品包括拟在上交所上市的摩根资产管理、华泰柏瑞基金、富国基金、招商基金、泰康基金5家基金公司的产品和拟在深交所上市的国泰基金、银华基金、南方基金、嘉实基金、景顺长城基金5家基金公司的产品。

8月份全国PPI环比、同比均下降

9月9日，国家统计局发布了2024年8月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。8月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比均下降。 

从环比看，PPI下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。其中，生产资料价格下降1.0%，降幅扩大0.7个百分点；生活资料价格连续两个月持平。高耗能行业价格下降是PPI环比下降的主要原因，其中黑色金属冶炼和压延加工业价格下降4.4%，有色金属（详细，购买）冶炼和压延加工业价格下降2.3%，石油煤炭和其他燃料加工业价格下降2.0%，化学原料和化学制品制造业价格下降0.9%，非金属矿物制品业价格下降0.7%。煤炭开采和洗选业价格下降1.2%。部分技术密集型行业价格上涨，其中飞机制造价格上涨2.1%，工业机器人制造价格上涨0.8%，计算机整机制造价格上涨0.4%。消费品制造业中，文教工美体育和娱乐用品制造业、农副食品加工业价格分别下降0.2%、0.1%；纺织服装服饰业价格持平。 

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：预计后续市场或仍以震荡偏弱为主

整体来看8月以及近期的市场仍然较弱，比如中阳之后迅速的阴包阳再叠加持续的阴跌使得中短线交易机会也比较少，不断消磨场内投资者的信心。同时在基本面方面，无论是看企业利润还是8月PMI等指标看等都处于较弱位置。从目前的市场结构看，场内做多力量主要是国家队持续的etf申购，新增的长线资金比较缺乏，而场内的一些高位以及机构重仓板块抛压较大，个别活跃力量也主要以偏游资等中短线博弈性资金为主，盘面难以在短期内构成整体的反转力量。如若后期没有强力政策对预期大幅度扭转的话，预计后续市场或仍以震荡偏弱为主，个别超跌的板块可能会有所阶段反弹但反转的难度较大。配置上主要建议定投的方式，标的上推荐绝对估值低位的宽基。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

017772大成景阳领先C：齐炜中主要以偏自下而上为主，注重企业核心竞争力、商业模式以及管理层治理，在个股选择上不抱团，擅长在非热门赛道挖掘中小市值的黑马股以及市场认知不充分的标的；组合配置上，齐炜中与传统消费基金经理有一定差异化，偏好配置非主流或偏周期属性的消费品去获得超额收益。在具体落地和执行的过程中，明确地以核心龙头公司的研究为抓手。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

债券型基金：悲观预期相对可控

上周债市行情方面，利率债和信用债收益率整体均有所下行，债市再次企稳回升。资金面方面，在央行公开市场此前连续净回笼累加效应下，资金面边际有所收紧，周五银行间市场隔夜回购加权利率站上1.7%关口，1年期同业存单成交利率也未现明显下行。

最新公布的8月份财新PMI数据，与统计局PMI数据有所不同，其中制造业PMI录得50.4，重回扩张区间，从分项数据来看，制造业扩张小幅加快，需求止跌回升，但改善幅度不大，此前韧性较强的外需走弱；得益于基础需求改善和各类促销措施，新订单指数重回扩张区间。财新服务业PMI录得51.6，较7月下降0.5个百分点，为年内次低，显示服务业继续扩张但速度放缓，外需则好于总体需求，但就业市场却再度转弱。

经过近一个月调整之后，债券收益率再度下行。尽管央行屡次提示长债风险，但从经济基本面来看，当前国内需求不足问题依然突出，再加上房地产行业的下行以及居民收入预期和消费意愿的下降，经济增速的回升仍面临阻力。此外，随着9月份美联储降息临近，不排除后续央行再启宽松操作。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

006338华安安浦C：该基金为中长期纯债型，投资中注重持仓券的收益风险比，信用风险把控严格，管理期间回撤控制良好。产品以绝对收益为导向，根据宏观分析，自上而下选择资产品种，看重赚取资产的beta，交易上顺势而为，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：海外市场值得关注

恒生指数和恒生科技（详细，购买）指数近期波动较大，但从月线上看相对强度显著强于A股。整体来看香港主要指数仍在低位区间，大幅向下风险可能较低。从分子端来看，除非经济进一步超预期下行，否则分子端具备较强安全边际；分母端考虑到联储的降息预期，上行空间也不大，而且在美股可能逐渐开始兑现降息预期走弱时，当前似乎并没看到港股明显的跟跌，这可能是一个较好的现象。

整体来看，尽管影响港股定价的因素较A股或更加复杂，但从一个长周期的角度分析，如果A股未来流动性溢价逐渐退潮&全A估值系统性收缩的话，综合考虑估值、股东回报和企业质量，那么港股的很多标的可能具备更好的吸引力。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。