一、行情回顾

昨日，沪深两市双双收涨。截至收盘，上证指数收于 2744.19 点，涨幅为 0.28%；深成指收于 8073.83点，涨幅为 0.13%；沪深 300 收于 3195.76 点，涨幅为 0.09%；创业板收于 1539.98 点，涨幅为 0.06%。两市成交 5276 亿元，较前一日成交额增加 1.74%。小盘股强于大盘股。中证 100 下跌 0.03%，中证 1000 上涨0.27%。

31 个申万一级行业中有 17 个行业上涨。其中，计算机、通信、传媒表现居前，涨跌幅分别为2.27%、1.84%、1.13%，建筑材料、房地产、社会服务表现居后，涨跌幅分别为-1.11%、-1.04%、-1.02%。沪市有 1301 只个数上涨，占比 58.45%，深市有 250 只个数上涨，占比 50.00%。非 ST 个股中，49只个股涨停，34 只个股跌停。股指期货主力合约 3 个合约均下跌，其中，全部期指好于现货指数。

▼申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind 日期：2024/9/10

昨日，中债银行间债券总净价指数上涨 0.07 个百分点。十年期国债报收 2.125%，银行间 7 天质押平均成交于 1.86%，在岸人民币对美元报收 7.1235。10 年期美债收盘在 3.65%。

昨日，欧美主要市场多数下跌，纳斯达克上涨 0.84%，标普上涨 0.45%；欧洲普遍下跌。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨 0.22%，日经 225 指数下跌 0.16%，印度市场上涨 0.44%。

二、指数涨跌

数据来源：Wind 日期：2024/9/10

三、新闻

宏观：8 月出口维持景气，进口体现内需疲弱

出口：中国 8 月出口 3005.6 亿美金，同比+8.7%，预期 7.17%（Wind 统计），前值+7.0%。

进口：中国 8 月进口 2159.1 亿美金，同比+0.5%，预期 3.55%（Wind 统计），前值+7.2%。

8 月份贸易顺差 910 亿，预期 775 亿（Wind 统计），前值 847 亿。出口以美元计，1-8 月累计同比+4.6%，较 1-7 月加快 0.6 个百分点；进口累计同比+2.5%，较 1-7 月收窄 0.3 个百分点。

数据来源：Wind 广发证券

从 2024 年前 8 个月出口份额来看，东盟仍然是我国最大的出口目标区域，占比为 16.4%（去年底15.5%）；其次是对欧盟出口占比的 14.8%（去年底 14.8%）；然后是对美出口占比的 14.4%（去年底14.8%）；然后分别是对中国香港地区出口的 7.9%（去年底 8.1%）；对非洲出口的 4.9%（去年底 5.1%）；对日出口的 4.3%（去年底 4.7%）；对韩出口的 4.2%（去年底 4.4%）；对印度出口的 3.4%（去年底 3.4%）；对俄罗斯出口的 3.1%（去年底 3.3%）；对巴西出口的 2.1%（去年底 1.8%）。

出口分产品来看，汽车产业链、机电产品出口表现较好。1-8 月，多数工业半成品出口同比增速维持正增长；其中，中游机械出口增速表现较好，1-8 月通用设备、船舶、汽车及汽车零件出口同比延续较快增长，同比增速分别实现 12.0%、77.3%、20.0%和 5.7%，汽车产业链在去年全年高基数的基础上，仍延续较快增长，汽车产品出口优势延续。高技术产品方面，1-8 月集成电路和自动数据处理设备出口同比增速分别实现 22.0%和 9.1%，均高于当期我国出口同比增速，我国机电产品出口优势延续。新能源产品出口今年处于调整状态，目前尚无 8 月数据，前 7 个月太阳能电池、锂电池增速分别为-31.2%、-12%。

数据来源：Wind 广发证券

进口：8 月进口金额同比读数相较 7 月明显回落。分国别来看，自美国、东盟、韩国的进口同比涨幅收窄（东盟进口同比增长 5.0%，增幅较上月收窄 6.1 个百分点），自欧盟的进口同比由升转降。

从主要产品来看，大豆单月进口增速较高，可能和国内农产品需求增加及贸易调结构等因素有关；成品油单月增速较高，可能是国内企业趁全球油价调整扩大了进口；集成电路进口增速较高，与产业链景气度及出口数据较为匹配；铜、铁矿砂、钢材等大宗品均处于同比负增长状态。

对美顺差在我国贸易顺差中的占比明显下滑，今年前 8 月 36.9%（2014-2023 年平均为 59.2%），1-8 月我国对东盟贸易顺差占总贸易顺差 20.4%（2014-2023 年平均 15.0%），已成为我国第三大贸易顺差来源。

数据来源：Wind 中信证券

点评：

1. 进口方面固然受到去年基数抬升以及 8 月国际大宗商品价格下降的影响，不过数量层面也未见明显改善。结合近期 PMI 新订单分项的进一步走低以及 PPI 生产资料分项的弱势表现，表明国内有效需求不足的问题依旧存在。

2. 广发证券郭磊认为，2024 年以来经济的驱动因素一是出口（前 7 个月同比增长 4.0%，前 8 个月同比增长 4.6%）；二是设备更新投资（前 7 个月通用、专用设备同比增长均在 13%以上，交运设备高达 30%以上）；三是中央项目基建（前 7 个月水利投资同比增长 29%、铁路投资同比增长 17%）；拖累因素一是房地产（前 7个月地产投资同比增长-10%、销售同比增长-19%）；二是消费（前 7 个月社零同比增长 3.5%）；三是地方项目基建（前 7 个月公共基础设施投资同比增长-4.7%）。从最新的数据来看，三个驱动因素中的出口依然延续偏景气的状态。2024 年初外需修复与地产下行压力形成对冲，经济处于结构并不均衡、但总量大致稳定的状态；二季度起房地产价格下行的影响进一步传递至居民部门，城市消费趋弱叠加进来，内需不足和总量趋弱的特征显现。往后看，在降准、新增信贷、降息、调整存量房贷利率、一线地产政策、收储政策等领域“一批增量政策”均有进一步的空间。

3. 虽然欧元区制造业 PMI 维持低位且东南亚（详细，购买）制造业 PMI 也有所回落，但在日本经济表现好转以及韩国制造业 PMI 有所提升的背景下，外需韧性带动 8 月出口同比增速有所提升。展望后续，美日居民收入增加仍有望对外需形成提振，但欧元区经济整体偏弱或将给出口表现带来一定不确定性。

基金：股混单月发行仅百亿，风险溢价率处于极值