本期推荐

8月PMI指数公布

8月31日，国家统计局公布8月PMI数据。制造业PMI为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度继续回落。建筑业PMI指数为50.6%，比上月下降0.6个百分点；服务业PMI指数为50.2%，比上月上升0.2个百分点。

公募基金持股市值超5万亿，电子成第一大重仓行业

据wind数据显示，截至二季度末，公募基金持有上市公司家数为5058家，较去年同期增加119家；持股量为2990.71亿股，同比增长14.49%。在市场波动之下，上半年公募基金持股市值未呈现增长态势，最新为5.01万亿元，同比下降9.92%从行业上看，公募基金持股主要集中在电子、医药生物、电力（详细，购买）设备、食品饮料行业，持股市值依次为7015.25亿元、5402.91亿元、4543.69亿元、3998.83亿元。与去年年末相比，电子行业持股市值超过医药生物行业，成为公募基金第一大重仓板块。

中央汇金大幅加仓头部宽基ETF

今年上半年，中央汇金继续加仓头部宽基ETF。据wind数据显示，截至6月底，中央汇金持有的ETF总规模超5700亿元，相比年初增加四倍以上。具体来看，上半年中央汇金增持485.89亿份易方达沪深300ETF、294.07亿份华泰柏瑞沪深300ETF（详细，购买）、180.44亿份华夏沪深300ETF（详细，购买）、168.62亿份嘉实沪深300ETF（详细，购买）、164.31亿份华夏上证50ETF（详细，购买）、62.55亿份南方中证500（详细，购买）ETF。

按照基金份额净值计算，持有华泰柏瑞沪深300ETF的市值超1243亿元，易方达沪深300ETF的市值超933亿元，华夏沪深300ETF市值超746亿元，此外，持有嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF市值也均超700亿元。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：A股市场将持续震荡寻底

7月国内工业企业利润数据基本延续此前的趋势和特征，宏观和微观、外需和内需之间“温差”仍然存在。7月工业企业利润增速改善，主要源于营收利润率的小幅边际改善，对改变中期经济预期的作用比较有限。或者说当前工业企业利润增速的弱企稳状态，不足以引发复苏交易。

7月企业所得税的当月、累计同比增速分别为-4.9%、-5.4%，增值税的当月、累计同比增速分别为-2.8%、-5.2%。反映出企业盈利依然偏弱的现实。7月个人所得税同比增速继续下行，以及消费税增速由正转负，也凸显出当下内需压力较大的情况。

8月制造业PMI继续回落，连续第4个月处于收缩区间，且呈现加速下行态势。除了出口订单低位微升，其余分项多数回落，背后是外需带动放缓，地产、消费等内需持续低迷，对生产端的拖累持续显现，也指向7月央行降息、政治局会议要求加强逆周期调节等政策的效果暂未显现。

目前来看，中国尚未走出有效需求不足、企业利润降低、居民就业和收入下降、国内消费疲软的循环。在投资和消费均比较乏力的背景下，A股市场将持续震荡寻底。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

017772大成景阳领先C：齐炜中主要以偏自下而上为主，注重企业核心竞争力、商业模式以及管理层治理，在个股选择上不抱团，擅长在非热门赛道挖掘中小市值的黑马股以及市场认知不充分的标的；组合配置上，齐炜中与传统消费基金经理有一定差异化，偏好配置非主流或偏周期属性的消费品去获得超额收益。在具体落地和执行的过程中，明确地以核心龙头公司的研究为抓手。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

债券型基金：悲观预期相对可控

上周信用风险持续发酵，带动利率债调整，在基本面边总体偏弱的情况下，机构行为是本轮调整的主因。

经济数据方面，PMI延续低迷，出口订单相对稳定，内需仍是PMI的主要制约因素，基本面尚不具备短期内反转的动能。上周央行在一级市场买入4000亿元特别国债，应当属于针对此前定向特别国债的续发，尚未直接参与二级市场调控中长期债券的收益率。

展望后市，整体基本面低迷预期未得到反转，今年以来资金推动的极端行情成为债券市场的脆弱性来源，是上周信用风险调整的主因，后续债券市场何时企稳需关注机构行为，以及监管对风险的管控力度。回顾2022年赎回潮，负债端较不稳定的理财子和基金行为是后续主要关注点。与2022年不同的是，本轮经济预期尚未得到反转，权益资产的赚钱效应仍较差，因此债券市场的悲观预期相对可控，本轮赎回影响或弱于2022年。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

006338华安安浦C：该基金为中长期纯债型，投资中注重持仓券的收益风险比，信用风险把控严格，管理期间回撤控制良好。产品以绝对收益为导向，根据宏观分析，自上而下选择资产品种，看重赚取资产的beta，交易上顺势而为，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：海外市场值得关注

7月中国基本面数据显示经济下行压力仍大，制造业PMI连续三个月收缩，社零、固投及工业生产增速放缓，房地产销售低迷，物价持续低位运行，信贷需求疲弱。中国基本面弱修复，市场期待积极政策加码。海外市场近期的表现趋稳，日元套息交易平仓接近尾声，或有利于提振资金风险偏好。美联储9月大概率降息，国内宽货币政策空间有望进一步打开。近两周港股科网巨头业绩密集发布，权重互联网及电讯股业绩表现相对优异，叠加估值充分回调，有望吸引资金回流。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。