一、行情回顾

昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于 2837.43 点，跌 11.30 点，跌幅为 0.40%；深成指收于 8078.82 点，跌 24.94 点，跌幅为 0.31%；沪深 300 收于 3286.50 点，跌 18.84 点，跌幅为 0.57%；创业板收于 1531.45 点，涨 0.71 点，涨幅为 0.05%。两市成交 4966.07 亿元，较前一日交易量减少 2.90%。小盘股强于大盘股。中证 100 下跌 0.60%，中证 500 上涨 0.11%。

31 个申万一级行业中有 17 个行业上涨。其中，商贸零售、综合、国防军工表现居前，涨跌幅分别为 1.42%、1.37%、0.95%，食品饮料、建筑装饰、家用电器表现居后，涨跌幅分别为-1.68%、-1.70%、-2.16%。

申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind 日期：2024/8/28

昨日，欧美主要市场涨跌互现，其中，道指下跌 0.39%，纳指下跌 1.12%，标普 500 下跌 0.60%；道琼斯欧洲 50 上涨 0.53%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数下跌 1.02%，日经 225 指数上涨 0.22%。

昨日，中债银行间债券总净价指数上涨 0.03 个百分点。

二、指数涨跌

数据来源：Wind 日期 2024/8/28

三、新闻

1、ETF“降费潮”持续，债券型 ETF 产品也加入降费行列

8 月 27 日，南方基金决定自 8 月 30 日起，调低旗下南方 MSCI 中国 A50 互联互通 ETF、南方 MSCI 中国A50 互联互通 ETF 联接基金的基金费率，这也是首只跟踪 MSCI 中国 A50 互联互通指数的 ETF 进行降费。其中，南方 MSCI 中国 A50 互联互通 ETF 的管理费年费率由 0.50%调低至 0.15%，托管费年费率由 0.10%调低至 0.07%；南方 MSCI 中国 A50 互联互通 ETF 联接基金的管理费年费率由 0.50%调低 0.15%，托管费年费率由 0.10%调低至 0.07%，C 类份额销售服务费年费率由 0.30%调低至 0.10%。

基金降费趋势下，除了宽基和行业主题 ETF，债券型 ETF 产品也加入降费行列。

8 月 23 日，国泰基金发布公告称，自 8 月 23 日起调低国泰上证 10 年期国债 ETF、国泰上证 5 年期国债ETF 的管理费率和托管费率，年管理费率均由 0.30%调降至 0.15%，年托管费率均由 0.10%调降至 0.05%。国泰基金旗下的两只国债 ETF 在降费前属于同类产品费率最高的梯队，年管理费率和年托管费分别为 0.3%和0.1%。国泰上证 10 年期国债 ETF 和国泰上证 5 年期国债 ETF 的年管理费率和年托管费率分别为 0.15%和0.05%，属于市场最低费率的梯队，下降幅度为 50%。

自 2023 年下半年 ETF 降费潮开启以来，ETF 基金降费动作仍在持续。2023 年 9 月，易方达基金调低旗下科创 50ETF 的费率，开启了 ETF 降费潮的序幕。

根据华泰证券，目前国内 ETF 渗透率达 8%，相较 2004 年末 2%大幅增长，但相较美国 24%仍有较大差距。从结构上看，国内股票型 ETF 占比 71%、跨境型占比 14%、货币型占比 10%、债券型占比 4%、商品型占比 1%，相对来看，美国股票型占比 79%（宽基 33%，其他国内 30%，海外 16%）、债券型 19%、商品及混合型 2%。费率上看，国内 ETF 基金费率最高 1%（指数增强）、最低 0.15%（宽基、债基/货币），而美国部分主动/反向/商品 ETF 综合费率可达 1%-2%、宽基类最低 0.03%。

不同类型共同基金间费率差异较大，但整体呈下降趋势。从内部结构来看，由于基金投资资产和投资策略不尽相同，各类基金费率出现较大差异，指数型产品由于平均管理成本较低，且投资者无需支付申购赎回费，整体费率相对更小。从历史变动来看，受基金行业竞争加剧、投资者对费率的敏感性提高和基金的规模效应等因素影响，美国基金行业费率整体呈现下行趋势。

ETF 降费趋势尤其突出，且低费率产品更受投资者青睐。ETF 产品管理成本较主动产品更低，且相对同质化，降费趋势尤其明显。2005-2023 年，权益类指数 ETF、债券类指数 ETF 加权平均费率分别由 0.28%、0.17%下降至 0.15%、0.11%。

不同类型 ETF 的管理费率有所差异，股票型及跨境 ETF 管理费率较固收类更高。由于投资标的的资产类型、运作模式或投资策略不同，各类型 ETF 间的管理费率存在一定差异。根据 Wind 数据，截至 24H1 末，国内多数债券型和货币型 ETF 管理费率约 0.15%-0.30%，股票型、商品型和跨境 ETF 管理费率则多处于0.50-0.60%区间。其中，股票型主题指数、股票型规模指数和跨境 ETF 由于基金公司多有布局，数量较多、竞争激烈，部分产品的管理费率已处于较低水平。

点评：2024 年以来，低费率竞争在规模指数 ETF 中打响并向个别行业指数 ETF 推进，包括景顺长城创业板 50ETF、南方沪深 300ETF、券商 ETF 等纷纷下调管理费率，降至行业最低档 0.15%。而风格指数和行业指数 ETF 由于内部竞争压力相对较小，管理费率仍处于较高水平。但参考行业发展经验，费率下调将成为大势所趋，预计未来风格和行业 ETF 将具备较大的降费空间。

2、行业仓位测算：公募趋势性加仓电子、医药生物，减仓食品饮料、电力（详细，购买）设备

截至 2024 年 8 月 27 日，根据我们的滚动回归方法，通过对申万一级行业和基金披露的全持仓行业分布加权，得到公募高仓位股混基金配置最多的四个行业的拟合结果。

从结果来看，公募高仓位股混基金从 2023 年 8 月以来就开始持续增加对电子行业的配置，最终去年 8 月31 号之后公布的公募持仓结果也符合测算结果，而且今年以来也在持续性加仓，这和电子复苏周期较为一致，整体来看公募从去年上半年就提前布局了电子周期复苏，去年年底也增加了相应仓位，从测算结果看，现在这种增仓的趋势还没有停止。