本期推荐

8月LPR数据

8月LPR报价均维持不变，1年和5年期以上品种分别为3.35%、3.85%。据新京报，多位业内人士认为，8月LPR利率按兵不动符合市场预期，但展望未来或仍有下调空间。本月中期借款便利（MLF）操作首次晚于LPR，这意味着央行进一步推动LPR与MLF脱钩，并更多与公开市场操作（OMO）利率挂钩。

债市波动加剧，债基表现分化

8月以来，债市迎来一波调整。截至8月15日收盘，月内各期限国债期货全线下跌，10年期主力合约月内跌幅达到-0.54%。受债市震荡影响，债基近期也出现明显回撤。Wind数据显示，8月5日至8月15日期间，各品类债基区间净值涨跌幅全线告负，万得中长期纯债基金指数下跌-0.1408%，而万得短期纯债基金指数下跌仅为-0.0392%。具体来看，在有数据统计的804只短债基金中（不同份额分别统计，下同），有多达561只基金的业绩回报收负，占比近七成，其中最大回撤基金已下跌了-0.3232%；在3184只中长期纯债基金中，有八成多基金收益为负，回撤最大基金下跌-0.7587%。

同时本轮债市的调整也让配置了大量债券及债券基金的银行理财市场泛起涟漪，不少投资者反映自己购买的银行理财产品出现零收益或亏损情况，正在考虑赎回以及时止损。回溯过去，银行理财赎回潮往往伴随债市的牛熊切换。多位银行理财公司或银行资管部人士在接受中国证券报记者采访时表示，此轮债市调整并未伴随市场对基本面预期显著改善或者货币政策转紧等利空因素，资金因风险偏好切换而转移至其他市场的动力不足，资产荒格局仍在延续，债市利率难以像此前理财赎回潮时一样实现完全转向。此外，这轮调整幅度较大的是利率债，而银行理财主要持仓信用债，而且银行理财行业自身防御能力也比之前有所提升。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：中期市场可能仍以震荡筑底为主

8月上半月市场仍旧较为疲弱，绝大多数宽基呈现下行的态势，整体而言大盘和微盘相对较好，而中盘相对较弱，成长价值方面价值阶段占优但差异不大。近期在外围市场的强势反弹下，A股的交易量反而进一步缩小，来到了4000亿+的平台，同时债市的交易热度较高，显示出市场对国内权益市场的比较悲观的情绪。目前场外长投资金观望程度较大，场内又以博弈为主，而博弈情绪又进一步对市场的长期多头力量产生较强的压制，或进一步导致资金的流失。我们从一些已披露二季报的消费龙头的业绩可以看到，一些优质个股并未有明显的业绩下行，因而即便考虑到长期增长中枢的下移，一些标的可能也早就进入了击球点，进一步大幅向下空间可能不大。因此，现在市场给长期投资者提供了更多具有安全边际的选择，但可能需要付出一定时间成本，不过A股历史上牛短熊长，这样的特点是符合历史规律的。在这样的背景下，定投布局、均衡配置可能是较好的应对方案，推荐以沪深300为代表的相关宽基风格产品。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

017772大成景阳领先C：齐炜中主要以偏自下而上为主，注重企业核心竞争力、商业模式以及管理层治理，在个股选择上不抱团，擅长在非热门赛道挖掘中小市值的黑马股以及市场认知不充分的标的；组合配置上，齐炜中与传统消费基金经理有一定差异化，偏好配置非主流或偏周期属性的消费品去获得超额收益。在具体落地和执行的过程中，明确地以核心龙头公司的研究为抓手。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

债券型基金：利率预计将回归震荡下行趋势

全周债市行情走势先抑后扬，受大行卖债影响，债券收益率整体有所上行。资金方面，随着央行逆回购投放力度加大，流动性边际有所改善，但受到地方政府发债上量，税期和MLF到期等多因素扰动，债市资金面总体仍偏紧。

实体经济方面，内需相关的投资与消费均有呈走弱趋势，同比增速不及预期，出口对经济拉动作用相对较强。而在内需偏弱背景下，制造业投资与工业生产也出现了边际走弱。投资方面，基建投资增速有所回升，但房地产投资增速延续下行，制造业投资也出现一定的回落。从消费视角来看，与工业品需求更为相关的耐用品消费近期表现欠佳，家电与汽车零售同比增速有所下行。海外需求层面，近两月我国出口增速仍保持在相对高位，但从海外经济基本面来看，外需热度或已出现降温。

债市近期有所调整，短期虽然受到银行机构卖债行为的扰动，但基本面偏弱局面未发生实质性转变，核心通胀或仍将低位运行。就长端利率走势而言，其运行方向主要取决于经济基本面。往后看，基本面博弈逻辑或仍占上风，利率预计将回归震荡下行趋势。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

006338华安安浦C：该基金为中长期纯债型，投资中注重持仓券的收益风险比，信用风险把控严格，管理期间回撤控制良好。产品以绝对收益为导向，根据宏观分析，自上而下选择资产品种，看重赚取资产的beta，交易上顺势而为，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：海外市场值得关注

恒生指数和恒生科技（详细，购买）指数本月联同外围反弹，表现显著优于A股。整体来看香港主要指数仍在低位区间，大幅向下风险可能较低。从分子端来看，除非经济进一步超预期下行，否则分子端具备较强安全边际；分母端考虑到联储的降息预期，或并不具备显著上行空间。因此从定价角度看港股当前具备较高赔率，个别优质资产还兼具较高胜率。整体来看，尽管影响港股定价的因素较A股或更加复杂，但考虑到港股的估值较低以及部分稀缺企业的优质性，港股在当前点位值得积极配置。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。