一、行情回顾

昨日，沪深两市双双收跌。截至收盘，上证指数收于 2866.66 点，跌幅为 0.93%；深成指收于 8252.87点，跌幅为 1.24%；沪深 300 收于 3332.70 点，跌幅为 0.72%；创业板收于 1567.97 点，跌幅为 1.34%。两市成交 5578 亿元，较前一日成交额减少 2.25%。大盘股强于小盘股。中证 100 下跌 0.52%，中证 1000 下跌1.81%。

31 个申万一级行业中有 1 个行业上涨。其中，银行、家用电器、传媒表现居前，涨跌幅分别为0.27%、-0.01%、-0.77%，煤炭、农林牧渔、计算机表现居后，涨跌幅分别为-3.34%、-2.51%、-2.22%。沪市有 178 只个数上涨，占比 8.01%，深市有 34 只个数上涨，占比 6.80%。非 ST 个股中，38 只个股涨停，14只个股跌停。股指期货主力合约 3 个合约均下跌，其中，0 只期指好于现货指数。

▼申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind 日期：2024/8/20

昨日，中债银行间债券总净价指数上涨 0.03 个百分点。十年期国债报收 2.1630%，银行间 7 天质押平均成交于 1.78%，在岸人民币对美元报收 7.1419。10 年期美债收盘在 3.81%，从今年高点 4 月 25 日 4.71%收益率下跌 90BP。

昨日，欧美主要市场多数下跌，纳斯达克下跌 0.33%，标普下跌 0.20%；欧洲普遍下跌。亚太主要市场中，恒生指数下跌 0.33%，日经 225 指数上涨 1.80%，印度市场上涨 0.47%。

二、指数涨跌

数据来源：Wind 日期：2024/8/20

三、新闻

宏观：美元指数破 102，离岸人民币汇率破 7.13

自今年 6 月 26 日以来，美元指数持续下跌，近日美股反弹，美元指数并未像美股一样走出像样的反弹，昨日跌破 102。人民币兑美元从 7 月 2 日的近期高点 7.3080 持续升值，昨日离岸人民币对美元报收 7.1311，基本回到年初水平。

数据来源：Wind 时间：2024/1/1-2024/8/20

一是中国人民银行昨天发布消息称，当天，中国人民银行行长潘功胜与越南国家银行行长阮氏红签署了《中国人民银行与越南国家银行合作谅解备忘录》，进一步促进双方在本币结算、本币互换及跨境支付互联互通等领域的合作。

二是国家外汇交易中心发布公告，卡塔尔中央银行符合银行间外汇市场会员条件，自 2024 年 8 月 19 日起成为银行间外汇市场会员，可从事人民币外汇即期及远期交易。

三是房地产再度传出利好预期。有市场预期称，有关方面可能将加大支持土地收储力度，推动存量房贷利率下调，并发放房地产企业流动资金贷款。政策面持续宽松的势头有望加大，相关的政策可能会加快落地。

四是 8 月 20 日早间，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024 年 8 月 20 日贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.35%，5 年期以上 LPR 为 3.85%。与上月保持一致。

点评：

1. 在历史上，美元持续走弱的背景之下，新兴市场的流动性紧张情况会得到缓解，权益市场的估值通常会有所提升。如今，美元贬值最大风险似乎是日元套息交易反转，但从近期美股的走势来看，有关方面似乎也在缓解这种压力，并且 SOFR 出现了大幅下行的格局。

2.预计随着美国经济增速回落，美联储开启降息，中美短端利率倒挂程度有望边际收敛（根据 CME 期货数据，美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 72.5%，降息 50 个基点的概率为 27.5%）。另一方面，国内基本面仍有待修复（7 月房地产销售适逢淡季，降幅有所扩大，但房价环比降幅继续小幅收窄，其中上海延续环比上涨，或对市场信心有提振作用）。此外，关税风险仍需保持关注。若美国对中国加征关税，人民币贬值预期和套息交易或再度升温。

3.美联储降息周期叠加全球局势、去美元化、央行购金等因素或为今年屡创新高的黄金再助力。

基金： 资管行业十年从 31 万亿到 139 万亿

2024 年是个观察资管行业的绝佳时间点。2004 年银行理财于光大银行“横空出世”，距今刚好 20 年，而2019 年年中首批银行理财子公司在资管新规、理财新规后应运而生，至今刚好 5 年。

截至 2023 年末，开展银行理财业务的银行有 262 家，理财子公司 31 家（浙银理财虽然获批但尚未开业），保险资管公司 35 家，信托公司 67 家，开展券商资管业务的公司 147 家，公募基金公司 148 家，社会私募更是数以千计。截至 2023 年末，中国资管行业总体规模达 139.09 万亿元（部分资管产品系嵌套产品，含重复计算）。这一数据较上一年增长了 3.45%，而此前 2022 年呈现负增长（-0.10%）。

截至 2023 年底，百亿资管的行业格局如下：银行理财资管规模 26.80 万亿元（仅统计净值型产品），占比19.27%；信托资管规模 23.92 万亿元，占比 17.20%；公募基金资管规模 27.27 万亿元，占比 19.61%；私募基金资管规模 20.32 万亿元，占比 14.61%；公募基金专户资管规模 4.98 万亿元，占比 3.58%；基金子公司专户资管规模 1.44 万亿元，占比 1.03%；券商资管资管规模 5.93 万亿元，占比 4.26%；保险资管资管规模28.16 万亿元，占比 20.25%；期货资管规模 0.27 万亿元，占比 0.19%。

点评：

1. 从纵向变化上看，这十年间（从 2013 年到 2023 年）资管规模总体呈现增长，以 2016 年为分界线，由于基数已经较高，叠加资管新规及各个子行业监管规定逐步落地，2017 年开始增长减缓，甚至在 2018、2019、2022 这三年出现了负增长。其中，2018-2019 年出现负增长是因为资管新规落地，对行业形成规范性约束的效应，而 2022 年的下降是因为市场的波动导致权益资产和固收资产价值缩水，资管产品风险提升而收益率下滑，整体“性价比”低过银行存款，因此社会资金涌向银行定期存款，这也导致了银行负债成本爬升，从而引发了 2023 年到 2024 年上半年出现的三次银行存款集中降息潮。

2. 在 2023 年底保险资管、公募基金规模都超越了银行理财，成为资管行业的“大哥”“二哥”，银行理财屈居第三。2013 年银行理财占整体大资管的比重是 33.36%，十年后下降至 19.27%。主要是因为公募基金、

私募基金和保险资管起到了“金融脱媒”的过程中一个分流的作用。但 2024 年上半年银行理财存续规模28.52 万亿元，较年初增 6.43%，一是 4 月禁止手工补息导致存款搬家、流向理财；二是债市走高之下固收类理财产品业绩表现较好，吸引资金进入。

3. 2021 年开始，信托规模连续回升三年，并在 2023 年回升至 23.92 万亿元，同比增幅 13.15%，是除了保险资管之外增速最快的资管子行业。在近年来的严监管下，集合资金信托占比显著提升，财产权信托尤其是资产证券化等事务管理类信托业务较快发展，融资类信托占比显著下降。

4. 自 2016 年以来，保险资管在整体资管行业中的份额也在稳步提升，从 2016 年的 11.46%逐步上升至2023 年末的 20.25%，位居资管子行业中的第一位。

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