1、市场回顾

1、基础市场

上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2862.19点，跌43.14点，跌幅为1.48%；深成指收于8393.70点，跌159.85点，跌幅为1.87%；沪深300收于3331.63点，跌52.76点，跌幅为1.56%；创业板收于1595.64点，跌42.66点，跌幅为2.60%。两市成交32196.60亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100下跌1.59%，中证500（详细，购买）下跌1.43%。

31个申万一级行业中有9个行业上涨。其中，房地产、食品饮料、建筑材料表现居前，涨跌幅分别为3.26%、3.10%、1.29%，电子、国防军工、计算机表现居后，涨跌幅分别为-3.81%、-4.49%、-4.63%。

上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌0.60%，标普500下跌0.04%；道琼斯欧洲50上涨0.69%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.85%，日经225指数下跌2.46%。

图表：上周各类指数表现

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2024-8-9

图表：上周申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2024-8-9

2、基金市场

上周，国内基金涨跌互现，其中涨幅最大的是QDII型基金，涨幅为0.42%，跌幅最大的是指数型基金，跌幅为1.34%。

上周，权益类基金表现较好的是工银瑞信国家战略主题和工银产业升级A等；混合型基金表现较好的是西部利得聚禾A和西部利得策略优选A等；封闭式基金表现较好的是博时招商蛇口产业园REIT（详细，购买）和中金普洛斯仓储物流REIT等；QDII式基金表现较好的是博时恒生医疗保健ETF（详细，购买）和博时中证全球中国教育ETF等；指数型表现较好的是易方达中证港股通医药卫生综合ETF（详细，购买）和鹏华中证港股通医药卫生综合ETF等；债券型表现较好的是西部利得鑫泓增强A和中银证券安源A等；货币型表现较好的是光大添天盈A和光大现金宝B（详细，购买）等。

图表：上周各类基金平均净值涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2024-8-9

二、近期焦点

7月出口增速有所放缓

8月7日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，中国7月出口同比增长7.0%，低于市场预期，6月同比增速为8.6%；进口同比增速为7.2%，高于市场预期的3%，而6月为同比减少2.3%；贸易顺差846.5亿美元，前值990.5亿美元，顺差边际收窄。

7月通胀数据发布

国家统计局发布了2024年7月份全国CPI和PPI数据。1）CPI同比+0.5%，前值+0.2%，市场预期+0.3%；CPI环比+0.5%，前值-0.2%；2）核心CPI同比+0.4%，前值+0.6%；3）PPI同比-0.8%，前值-0.8%，市场预期-0.8%；PPI环比-0.2%，前值-0.2%。

二季度中国货币政策执行报告发布

8月9日，央行发布《2024年第2季度中国货币政策执行报告》。

三、好买观点

1、股票型基金投资策略

5月以来的市场调整，主要源于国内消费和投资的结构性和阶段性偏弱。本轮房地产下行周期已持续至第三年。自去年下半年至今，国家推出了两轮集中放松措施，对缓解地产价量下跌的斜率起到了一定作用，但行业下行趋势尚未被根本扭转。地产周期持续下探，在拖累资本形成积累速度的同时，居民集中、加速提前偿还房贷，也令家庭部门资产负债表收缩效应凸显。而提前偿贷又挤压了居民的消费支出能力。6月社零增速超预期走弱就可能与此有关。

本轮房地产市场的下行周期可能主要由长期因素所驱动，加之房地产风险和地方债务风险同步加速化解，企业和居民部门信用融资需求内生性大幅降温，导致货币宽松操作的刺激效果阶段性衰减。所以，下半年经济能否稳住，还要看中央财政能否果断扩张融资和提高支出，以有力促进消费和投资需求改善。

短期而言，7月国内出口景气度有所转弱，出口实际动能在下半年也可能面临一定扰动：一是海外经济扩张斜率放缓，下半年外需对出口的实际支撑可能转弱；二是海外贸易政策的不确定性有可能增加。

所以，中期市场可能仍以震荡筑底为主，结构性行情也将延续。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于236.9254，较前周下跌0.20%；中债国债总财富指数收于236.2512较前周下跌0.23%,中债金融债总财富指数收于239.162,较前周下跌0.17%；中债企业债总财富指数收于241.7071，较前周下跌0.02%；中债短融总财富指数收于204.1113，较前周上涨0.03%。（数据来源：Wind）

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.4562%，上行6.61个基点，十年期国债收益率为2.1986%，上行7.09个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行0.82个基点，银行间三年期AAA级企业债收益上行4.51个基点，五年期AAA级企业债收益率上行4.04个基点，分别为1.9164%、2.0334%、2.1207%；一年期AA级企业债收益率上行1.82基点，三年期AA级企业债收益率上行5.51个基点，五年期AA级企业债收益率上行4.03个基点，分别为2.0621%、2.1689%、2.2477%。（数据来源：Wind）

上周央行公开市场累计开展212.90亿元逆回购操作，因有7810.50亿元逆回购到期，全周净回笼7597.60亿元，创3月初以来单周新高。8月9日，R001加权平均利率为1.8573%，较上周涨21.07个基点；R007加权平均利率为1.8747%，较上周涨7.03个基点；R014加权平均利率为1.8832%，较上周涨5.27个基点；R1M加权平均利率为1.8729%，较上周涨3.14个基点。8月9日，shibor隔夜为1.778%，较上周涨20.5个基点；shibor1周为1.795%，较上周涨9.5个基点；shibor2周为1.839%，较上周涨8.7个基点；shibor3月为1.8335%，较上周跌1.95个基点。（数据来源：Wind）

资金面方面，周五银行间市场资金面稍紧，央行公开市场投放未明显放量，政府债缴款影响还在持续，存款类机构隔夜回购加权利率走升超10bp。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.89%左右，较上一交易日上行2bp左右。交易员表示，周五的公开市场逆回购操作量仍不算大，目前还是月初，如果月中缴税和政府债发行叠加影响，预计央行仍会发力投放维稳。央行发布2024年第二季度中国货币政策执行报告。下一步，保持融资和货币总量合理增长。充实货币政策工具箱，丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，灵活有效开展公开市场操作，必要时开展临时正、逆回购操作，搭配运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行。

基本面/政策面：

CPI和PPI

2024年7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.5%，农村上涨0.7%；食品价格持平，非食品价格上涨0.7%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.6%。1—7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.2%。7月份，全国居民消费价格环比上涨0.5%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.4%；食品价格上涨1.2%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨0.4%，服务价格上涨0.6%。

7月份，食品烟酒类价格同比上涨0.2%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.07个百分点。食品中，畜肉类价格上涨4.9%，影响CPI上涨约0.14个百分点，其中猪肉价格上涨20.4%，影响CPI上涨约0.24个百分点；鲜菜价格上涨3.3%，影响CPI上涨约0.07个百分点；水产品价格上涨1.2%，影响CPI上涨约0.02个百分点；鲜果价格下降4.2%，影响CPI下降约0.09个百分点。其他七大类价格同比六涨一降。其中，其他用品及服务、教育文化娱乐价格分别上涨4.0%和1.7%，衣着、医疗保健价格分别上涨1.5%和1.4%，生活用品及服务、居住价格分别上涨0.7%和0.1%；交通通信价格下降0.6%。

7月份，食品烟酒类价格环比上涨0.7%，影响CPI上涨约0.21个百分点。食品中，鲜菜价格上涨9.3%，影响CPI上涨约0.18个百分点；蛋类价格上涨3.7%，影响CPI上涨约0.02个百分点；畜肉类价格上涨0.8%，影响CPI上涨约0.02个百分点，其中猪肉价格上涨2.0%，影响CPI上涨约0.03个百分点；水产品价格上涨0.4%，影响CPI上涨约0.01个百分点；粮食价格下降0.3%，影响CPI下降约0.01个百分点；鲜果价格下降0.3%，影响CPI下降约0.01个百分点。其他七大类价格环比四涨两平一降。其中，教育文化娱乐价格上涨1.3%，交通通信、其他用品及服务价格均上涨0.9%，生活用品及服务价格上涨0.4%；居住、医疗保健价格均持平；衣着价格下降0.4%。（数据来源：Wind）

2024年7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，环比下降0.2%，降幅均与上月相同；工业生产者购进价格同比、环比均下降0.1%。1—7月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.2%。

同比增速，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降0.7%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.52个百分点。其中，采掘工业价格上涨3.5%，原材料工业价格上涨1.8%，加工工业价格下降2.1%。生活资料价格下降1.0%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.26个百分点。其中，食品价格下降0.7%，衣着价格下降0.5%，一般日用品价格下降0.3%，耐用消费品价格下降2.0%。工业生产者购进价格中，建筑材料及非金属类价格下降5.2%，黑色金属材料类价格下降2.6%，农副产品类价格下降1.9%，纺织原料类价格下降0.5%；有色金属（详细，购买）材料及电线类价格上涨11.3%，化工原料类价格上涨0.6%，燃料动力类价格上涨0.5%。

环比增速，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降0.3%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.23个百分点。其中，采掘工业价格上涨0.7%，原材料工业价格下降0.2%，加工工业价格下降0.4%。生活资料价格持平。其中，食品价格下降0.2%，衣着、一般日用品价格均上涨0.1%，耐用消费品价格上涨0.2%。工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格下降0.6%，燃料动力类、化工原料类价格均下降0.2%，建筑材料及非金属类、纺织原料类价格均下降0.1%；农副产品类价格上涨0.4%，有色金属材料及电线类价格上涨0.3%。（数据来源：Wind）

进出口贸易：

中国海关总署7日公布的最新数据显示，7月中国货物贸易进出口总值同比增长6.5%，增速比6月加快0.7个百分点。其中，出口同比增长6.5%，进口同比增长6.6%。今年前7个月，中国货物贸易进出口总值24.83万亿元(人民币，下同)，同比增长6.2%。其中，出口14.26万亿元，同比增长6.7%；进口10.57万亿元，同比增长5.4%；贸易顺差3.69万亿元，同比扩大10.6%。

分区域看，前7个月中国与前四大贸易伙伴进出口总值均实现同比增长。其中，东盟继续稳居中国第一大贸易伙伴，中国与东盟贸易总值同比增长10.5%；欧盟为中国第二大贸易伙伴，中欧贸易总值同比增长0.4%；美国为中国第三大贸易伙伴，中美贸易总值同比增长4.1%；韩国为中国第四大贸易伙伴，中韩贸易总值同比增长8%。同期，中国对共建“一带一路”国家合计进出口11.72万亿元，同比增长7.1%。

分产品看，前7个月中国集成电路出口6409.1亿元，同比增长25.8%；汽车出口4628.6亿元，同比增长20.7%。进口方面，前7个月中国进口天然气7544.2万吨，同比增加12.9%；进口成品油2832万吨，同比增加4.6%。（数据来源：Wind）

本周观点：

上周债市行情整体走弱，利率债和信用债收益率均有所上行。资金面方面，周五银行间市场资金面稍紧，央行公开市场投放并未明显放量。受到交易商协会对多家农商行启动自律调查事件的影响，叠加前期债市上涨过快，长债、超长债回调较明显。

经济数据方面，7月CPI同比、环比均上涨0.5%，同比涨幅较前月有所扩大，主要为食品项的拉动和低基数效应所致，后续能否持续回升仍待观察；PPI同比和环比降幅则均与上月持平，显示当前市场需求依然不足。7月进口增速超预期，部分半导体相关企业担心美国未来加强出口管制而提前囤货，成为进口主要拉动因素；出口增速略有放缓，主要原因可能与欧美需求放缓有关。

央行在最新发布的二季度货币政策执行报告中，提出下一步会在公开市场操作中逐步增加国债买卖；必要时开展临时正、逆回购操作，搭配运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行。近期债市行情虽有所调整，但从经济基本面和货币政策基调看，债市转熊的概率依然较低。短期来看，央行表态和市场情绪的变化或对债市带来一些扰动。

3、QDII基金投资策略

上周海外市场在日元套息交易逆转等因素影响下大幅波动，投资者开始关注市场不确定性是否会促使海外资金回流港股。海外大幅波动通常都会导致情绪上的共振，美国增长放缓也会通过外需拖累国内增长。另外，如果发生极端的流动性冲击，也可能诱发无差别的抛售。外围环境改善可能提供了资金流入的基础，但市场反弹的持续性仍取决于国内政策的应对。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。