一、行情回顾
昨日，沪深两市涨跌互现。截止收盘，上证综指收于 2869.83 点，涨 2.55 点，涨幅为 0.09%；深成指收于 8449.58 点，跌 14.28 点，跌幅为 0.17%；沪深 300 收于 3341.49 点，跌 1.49 点，跌幅为 0.04%；创业板收于 1620.33 点，跌 7.02 点，跌幅为 0.43%。两市成交 5920.35 亿元，较前一日交易量减少 9.5%。中证 100下跌 0.12%，中证 500 上涨 0.02%。
31 个申万一级行业中有 13 个行业上涨。其中，煤炭、公用事业、国防军工表现居前，涨跌幅分别为 1.36%、1.21%、0.95%，医药生物、房地产、农林牧渔表现居后，涨跌幅分别为-0.71%、-1.05%、-1.75%。
申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind 日期：2024/8/7
昨日，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌 0.60%，纳指下跌 1.05，标普 500 下跌 0.77%；道琼斯欧洲 50 上涨 1.23%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨 1.38%，日经 225 指数上涨 1.19%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind 日期 2024/8/7
三、新闻
1、7 月出口增速小幅放缓，出口面临新阻力
8 月 7 日，海关总署公布了 7 月中国进出口数据。整体来看，按美元计价，前 7 个月，我国进出口总值3.5 万亿美元，增长 3.5%。其中，出口 2.01 万亿美元，增长 4%；进口 1.49 万亿美元，增长 2.8%；贸易顺差 5180 亿美元，扩大 7.9%。
当月来看，7 月当月，出口 3005 亿美元，同比 7.0%，相较 6 月同比 8.6%，下降 1.6%，增速放缓；进口2159 亿美元，同比 7.2%，相较 6 月同比-2.3%，上升 9.5%，进口改善，存在基数走低的影响，实际动能仍然偏弱；贸易顺差 846.5 亿美元，环比收窄 144 亿美元（-14.5%）。
资料来源：Wind、招商银行研究院
根据招商银行研究院，出口动能放缓或有三方面原因。一是外需动能边际降温，近期全球制造业 PMI 下行，美国经济数据偏弱，或是出口动能转弱的主要原因。二是红海危机导致相关航运堵塞、运价持续上涨，全球供应链受到影响，外贸企业成本压力上升。三是各国产业政策竞争加剧、外部贸易限制措施增多，对我国出口形成一定负面影响，欧盟自 7 月初开始对中国出口电动车加征临时反补贴税，我国汽车及零配件出口增速持续放缓。为应对白宫换届所可能带来的贸易政策不确定性，部分外贸企业存在“抢出口”行为，但上述不利因素持续酝酿，增加了出口的不确定性和波动。
资料来源：Macrobond、招商银行研究院
除部分发达国家出口以外，我国出口面临新的阻力，也就是全球南方地区加入欧美反击阵营，例如周二印度尼西亚重新对进口纺织品加征关税，以保护当地产业免受主要来自中国的廉价商品的冲击。最初的关税政策在 2022 年结束，重新实行是为了回应当地纺织业对廉价进口产品的抱怨。今年 5 月，包括巴西、智利和墨西哥在内的拉丁美洲国家提高了对中国钢铁产品的关税。一个月后，土耳其对所有从中国进口的汽车加征 40%关税。
分商品看，大宗商品和制造业原材料增速整体放缓，制造业中间品和设备仍保持较快增长，下游消费品增速分化。农产品、成品油、钢材和铝材等大宗原材料在上月增速改善后，7 月增速均大幅放缓，塑料制品和纺织品增速持续放缓。制造业中间品和设备整体保持较快增长，机电产品增速上行 2.5pct 至 10%，其中集成电路增速有所上行，汽车和零配件增速则边际放缓。下游消费品中，电子产品、家用电器等保持较快增长，而服装、鞋帽、箱包、玩具等持续低迷，家具增速大幅转负。
前瞻地看，出口增速波动或将加大。一方面，去年同期基数在三季度逐步走强，四季度转弱后冲高回落，对未来出口同比增速的扰动加大。另一方面，年内外贸的有利和不利因素交织，出口增长前景不确定性上升。
2、银行互联网渠道投资者对 ETF 接受度不断提升
随着境内 ETF 市场的蓬勃发展，银行、互联网等渠道投资者对 ETF 接受度不断提升，其主要通过 ETF 联接基金参与。
截至 2024 年二季度末，境内 ETF 联接基金规模为 4271 亿元，较 2024 年一季度末增长 8%，较 2023年二季度末增长 17%。二季度末，境内 ETF 联接基金规模约占境内 ETF 总规模的 17%，较一季度末的占比16%进一步提升。
随着全球多元化配置渐热，伴随着 QDII 额度告急，多只场内 QDII 基金溢价成为常态，值得注意的是，场内 QDII-ETF 的持续溢价也可能会在一定程度上间接影响相关联接基金的投资运作。
ETF 联接基金需将其绝大部分基金资产投资于跟踪同一管理人管理的同一标的指数的 ETF，而当 QDII 额度紧缺，导致相关联接基金在一级市场申购配置不足时，只能寻求在二级市场买入 ETF，若是相关 ETF 当时处于溢价的状态，高价买入 ETF，从而抬升建仓成本，也会在一定程度上影响联接基金的净值表现。
不过，目前大多数 QDII 联接基金已经采取暂停申购或限制大额申购的举措。Wind 数据显示，截至 8 月 7日，QDII 联接基金共计 47 只（仅算初始份额），其中 28 只暂停大额申购或暂停申购，占比接近 60%。暂停大额申购或暂停申购可以直接减少资金流入 QDII 联接基金，从而减少因外汇额度不足而导致的溢价交易，理论上有助于缓解溢价买入 ETF 的问题。联接基金溢价买入 ETF 的情况或主要存在于一些比较热门的 QDII 产品之中。若是联接基金规模本身比较大，新申购的资金占比不高，事实上，对于联接基金净值的影响也比较有限。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。
