本期推荐
中国第二季度GDP同比增长4.7%
7月15日，国家统计局公布数据显示，上半年，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，有效落实各项宏观政策，国民经济运行总体平稳，稳中有进，生产稳定增长，需求持续恢复，就业物价总体稳定，居民收入继续增加，新动能加快成长，高质量发展取得新进展。
初步核算，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。分产业看，第一产业增加值30660亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值236530亿元，增长5.8%；第三产业增加值349646亿元，增长4.6%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.7%。
上半年新发基金情况
数据显示，截至6月30日，2024上半年共有625只新发基金（以基金成立日为统计口径，下同），发行总规模6601.08亿元，两项数据较上年同期分别增长3.31%、28.82%。
从大类来看，上半年新成立的股票基金（含主动+被动）数量最多，高达229只，但是规模仅有658亿元。债券基金数量204只，规模高达5369亿元。
进一步细分来看，2024上半年新成立的中长期纯债基金规模最大，达到2518亿元，数量110只。被动指数债券基金数量38只，规模2022亿元。被动股票基金方面192只，规模合计574亿元。主动权益基金中，偏股混合基金128只，发行规模393亿元；普通股票基金19只，规模40亿元。
推荐基金：
016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。
精选投资
股票型基金：短期的配置价值提升
风偏提升，指数企稳：海外方面，通胀及就业数据走弱，降息预期提升，全球风险偏好有所提振；国内方面，CPI温和提升，PPI延续负增，经济底部调整态势未改，监管逆周期政策提振市场，多重利多叠加，市场出现企稳，上证、沪深300、创业板分别上涨0.72%、1.20%、1.69%，日均成交有所提升，行业方面，电子、汽车及美容护理等板块表现较为强势，煤炭、农林牧渔及传媒整体较为弱势。
大选或成下半年市场的波动主要因素：1）美国方面，首轮辩论后，特朗普支持率有所提升，周末枪击事件发酵，为整个选举带来了新的不确定因素；2）欧盟方面，右翼及极右翼持续抬头，政策的不确定在快速上升；3）国内方面，三中全会关于财税改革、新质生产力等诸多改革政策对于国内经济走向也将十分重要。
市场或进入阶段性配置区间：在大的化债周期之下，整体的预期偏弱，市场杠杆斜率为出现明显转向的背景下，考虑到市场整体的风险释放较为充分，市场短期的顶底区间均较为明显，指数区间震荡及结构性行情会将会是市场很长一段时间的主轴。近期市场连续回调，股债性价比持续显现，短期的配置价值提升。
推荐基金
016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。
017772大成景阳领先C：齐炜中主要以偏自下而上为主，注重企业核心竞争力、商业模式以及管理层治理，在个股选择上不抱团，擅长在非热门赛道挖掘中小市值的黑马股以及市场认知不充分的标的；组合配置上，齐炜中与传统消费基金经理有一定差异化，偏好配置非主流或偏周期属性的消费品去获得超额收益。在具体落地和执行的过程中，明确地以核心龙头公司的研究为抓手。
007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。
债券型基金：债券收益率上行风险有限
本周债市行情有所分化，利率债表现好于信用债。资金方面，央行公告称将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，通过正回购防范资金空转套利，通过逆回购满足机构对流动性的需求，维护金融市场平稳运行，上述表态或表明央行正构建新的货币政策框架。
宏观经济方面，6月CPI同比上涨0.2%，在猪肉价格超季节上涨情况下仍低于市场预期，凸显居民消费能力与消费意愿仍偏弱；由于基数效应，PPI同比跌幅进一步收窄至0.8%，但环比增速再次回落至负值，多数工业品价格表现低迷。6月出口增速持续回升，显示外需仍具韧性，其中对发达经济体出口增速回升幅度较大，对新兴经济体则速有所回落；但进口增速下行，表面内需恢复相对偏慢。6月社融数据再次不及预期，2019年以来同期次低值，其中政府债券成为社融同比增长的主要力量，实体信贷持续成为主要拖累因素，企业部门中长期贷款同比少增幅度扩大，而居民短贷和中长贷均处在历史同期低位，地产新政对融资改善幅度有限。
从当前经济基本面来看，总需求不足的问题依然较突出，居民和企业在消费、融资等方面的意愿均较低迷，与物价水平之间也相互印证。在此环境下，债券收益率上行风险有限，但持续下行空间预计也不大。
推荐基金
006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。
006338华安安浦C：该基金为中长期纯债型，投资中注重持仓券的收益风险比，信用风险把控严格，管理期间回撤控制良好。产品以绝对收益为导向，根据宏观分析，自上而下选择资产品种，看重赚取资产的beta，交易上顺势而为，久期控制在1-2年。
360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。
QDII基金：海外市场值得积极关注
美国：美国6月新增就业较强，但失业率上行至4.1%，且前期新增就业人数有所下修，显示就业市场的热度有所下降。6月PMI和消费者信心指数也有所下修，通胀和消费平稳，总体经济有降温迹象。6月议息会议维持利率水平，政策指引将24年降息预期下调为1次，并提高了长期中性利率水平。对于美股，成长风格仍以AI产业趋势带来的盈利为核心支撑，价值风格更看好质量、高股息（详细，购买）方向。6月10年美债震荡下行，6月末为4.36%，较5月末的4.51%下行了15bp。我们认为当前点位的美债收益率的票息价值相对较高，且6月美国基本面有降温迹象，当前时点具备一定的配置价值。
欧洲：欧洲通胀压力放缓，经济增长诉求的重要性提升，欧央行开启降息。
日本：虽然日本Q1的GDP增长停滞，日元贬值趋势仍在存续，但日本企业在Q1财报季表现优秀，外加公司治理改革和NISA改革等利好因素，中长期看好日本股市。
印度：印度人口红利逐步兑现，经济增长速度较快，制造业景气度延续扩张；印主要指数对应的盈利稳健增长，较高的政策利率抵御了汇率贬值压力，短期看多印度股市表现。
越南：2024年1季度GDP增速5.66%，5月外贸数据同比增速扩大，通胀回升，国内为刺激经济，流动性转向宽松，随着美元加息制约边际减弱，长期看好越南股市随着国内经济复苏走好，政治影响逐渐弱化，看好越南股市。
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