本期推荐

维护债市稳定，央行拟借入国债

央行将于近期开展国债借入操作。人民银行网站7月1日消息，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。受该消息影响，当日国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率多数攀升。

今年以来，由于“资产荒”等因素的影响，我国中长期债券收益率显著下降。一季度，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%，30年期国债收益率从年初的2.84%下降至2.46%，分别下降27和38个基点，引起了市场的广泛关注。

央行在一季度的货币政策执行报告中强调，长期国债收益率主要反映了长期经济增长和通胀的预期，同时也受到无风险资产相对缺乏等因素的影响。

上半年港股主题基金设立达35只，发行规模超60亿元

今年2月份，恒生指数维持震荡上行趋势，持续到4月下旬后，指数更是开启强劲上涨行情；尽管5月中旬，指数有所回调，但进入6月份，港股市场整体波动幅度有所收窄。

此外，从发行资金量来看，上半年公募基金合计发行港股主题基金达35只，合计发行规模超过60亿元，其中，广发中证国新港股通央企红利ETF（详细，购买）（详细，购买）、景顺长城中证国新港股通央企红利（详细，购买）ETF（详细，购买）和南方中证国新港股通央企红利ETF（详细，购买）等3只产品发行规模均超过10亿元；而易方达恒生港股通高股息（详细，购买）低波动ETF（详细，购买）、工银中证沪深港黄金产业股票ETF和华夏中证港股通央企红利ETF（详细，购买）等多只产品，发行规模也均超过了1亿元。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：均衡配置可能是较好的应对方案

从指数上看，6月以来大小盘体现了较强的分化，中证1000（详细，购买）/2000/微盘等指数显著弱于沪深300/上证50等大宽基指数。而从行业上看，除了个别受海外AI产业链（比如果链预期）驱动而走强的大科技细分领域外，绝大多数行业表现较差，尤其是宏观顺周期的高端白酒、地产开发等板块。总体来看，当前市场信心不足，交易显著缩量，资金没有明确方向。配置端一方面要警惕资金合力不足下的A形波动，对阶段强势细分行业的布局需要非常谨慎，一方面积极低位布局具备中长期竞争优势的优质企业。在这样的背景下，均衡配置可能是较好的应对方案，相对更推荐以沪深300为代表的相关宽基风格产品。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

017772大成景阳领先C：齐炜中主要以偏自下而上为主，注重企业核心竞争力、商业模式以及管理层治理，在个股选择上不抱团，擅长在非热门赛道挖掘中小市值的黑马股以及市场认知不充分的标的；组合配置上，齐炜中与传统消费基金经理有一定差异化，偏好配置非主流或偏周期属性的消费品去获得超额收益。在具体落地和执行的过程中，明确地以核心龙头公司的研究为抓手。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

债券型基金：需关注短期债市调整带来的风险

本周资金面整体保持宽松，跨月在即，央行出手保证了市场流动性的充沛。债市情绪再度回暖，收益率整体继续下行，利率债收益率下行幅度大于信用债，10年国债收益率最低达到了2.2058%，突破了今年以来的新低，信用利差整体走扩。

经济数据方面，6月官方制造业PMI数据持平上月，仍旧处在收缩区间，显示6月整体经济动能并未出现明显修复。具体来看，6月产需关系未见修复，生产指数、新订单指数与均再度小幅回落，新出口订单持平上月。价格指数整体大幅回落，其中原材料购进价格指数与出厂价格均出现大幅回落，出厂价格指数甚至回落至收缩区间，或对6月工业企业利润造成一定压力。5月工业企业利润数据方面，1-5月工业企业利润数据整体保持了平稳增长，但是增速较4月有所回落。

后续来看，本周债市收益率整体快速下行后，10年国债收益率达到了今年以来的最低点，这其中一方面包含了对于经济基本面悲观的预期以及降息预期的定价，另一方面则是股债跷跷板效应。6月制造业PMI并未出现明显修复，国内经济修复当前仍缺乏核心驱动力，地产行业何时出现持续性修复或是当前经济动能能否出现扭转的关键。从6月地产销售高频数据来看，地产行业仍未见明显修复。当前债市收益率处于低位，部分机构或存在一定的止盈压力，因此需关注短期债市调整带来的风险。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

006338华安安浦C：该基金为中长期纯债型，投资中注重持仓券的收益风险比，信用风险把控严格，管理期间回撤控制良好。产品以绝对收益为导向，根据宏观分析，自上而下选择资产品种，看重赚取资产的beta，交易上顺势而为，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：港股依然值得积极关注

恒生指数继前期的快速上行后当前已经回调至年线附近，恒生科技（详细，购买）的年内收益再次转负。当前市场对美国年内降息预期有所淡化，打压港股风险偏好，同时国内经济复苏较慢，从预期盈利端也对港股形成压力。但同期我们看到港股中的一些龙头标的，比如个别资源龙头/互联网龙头等股票的走势或展示出更好的承压性，可能与其较强的基本面素质和高度重视股东回报有关。整体来看，尽管影响港股定价的因素较A股或更加复杂，但考虑到港股的估值较低以及部分稀缺企业的优质性，港股依然值得积极关注。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。