本期推荐

前5个月全国税收同比下降5.1%

6月24日，财政部公布了今年5月财政收支情况显示，今年前5个月，全国一般公共预算收入96912亿元，同比下降2.8%，但扣除特殊因素后可比增长2%左右。

在被称为“经济晴雨表”的税收收入方面，前5个月全国税收收入80462亿元，同比下降5.1%，扣除特殊因素影响后可比增长0.5%左右。

前5个月全国一般公共预算收入及税收收入增速与前4个月基本持平。今年以来经济延续回升向好态势，运行总体平稳，一季度经济增长5.3%，但为何前5个月税收收入出现明显下滑？这首先是由于上述特殊因素影响。中国在2022年出台制造业中小微企业部分缓税，涵盖增值税、企业所得税、个人所得税等主体税种，这部分缓税收入集中在2023年前几个月入库，这抬高了基数，使得今年前几个月相关税种收入同比增速出现下滑。另外，2023年年中出台的4项减税政策对今年财政收入形成翘尾减收。

公募基金持续降费让利

自公募基金费率改革以来，多家公募基金旗下产品先后实施了以管理费和托管费为核心、以公募基金交易佣金为核心、以基金销售环节降费为核心的多阶段降费行动。今年以来，截至6月23日，全市场至少有164只基金产品（不同份额分开计算）宣布调降管理费率。

在调降管理费率的基金中，出现了“二次降费”的新趋势。受访人士向记者坦言，费率改革有助于完善基金产品结构，调整与代销机构的合作模式和行业生态。面对新的费率环境，基金公司更要加强投资研究能力，推动行业回归本源，完善风险控制能力，通过自身综合实力赢得投资者的信赖。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：投资人需要具备足够的耐心

5月经济低位震荡，各分项涨跌互现，多数低于预期。一方面，5月出口、PPI增速反弹，消费增速有所反弹、但读数仍低、也弱于预期；另一方面，5月工业生产、基建投资回落，地产跌幅扩大，信贷社融超季节性走弱，PMI重回线下，核心CPI同比续创同期新低等。整体而言，5月经济数据基本延续年初以来“外强内弱”的特征。

尽管稳地产政策持续出台，517地产新政也进一步降低了居民购房门槛和成本，但居民购房信心和预期仍未有效扭转。当前部分地区二手房成交有所回升，但属于“以价换量”，二手房价格降幅较大，性价比逐渐显现。5月70大中城市新房和二手房价格仍在下探，环比分别下降0.7%和1%。房地产投资仍是当前经济恢复最主要的拖累项。

而目前外需的不确定性正在加大。美国5月进一步加大了对华部分产品加征关税力度，并已经开始体现在5月制造业PMI指数的新出口订单中。短期内不排除对美国抢出口，但中期内无论是美国加征关税、红海贸易航道受地区局势影响、还是新兴经济体可能受强美元外溢性影响等因素，都可能对外需造成负面拖累。

短期来看，内外需都出现一定走弱趋势。在经济动能切换的大背景下，可能持续缺乏较强上行动力，权益市场投资人需要具备足够的耐心。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

017772大成景阳领先C：齐炜中主要以偏自下而上为主，注重企业核心竞争力、商业模式以及管理层治理，在个股选择上不抱团，擅长在非热门赛道挖掘中小市值的黑马股以及市场认知不充分的标的；组合配置上，齐炜中与传统消费基金经理有一定差异化，偏好配置非主流或偏周期属性的消费品去获得超额收益。在具体落地和执行的过程中，明确地以核心龙头公司的研究为抓手。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

债券型基金：需关注央行提示长端利率风险带来的波动风险

全周债市行情方面，债券收益率整体延续小幅下行态势，长债再破关键点位。资金方面，税期影响尚未结束，跨季资金虽仍然价高但借入难度不大，存单利率则不升反降，表明当前市场预期仍较为稳定，后续随着跨季时点来临，央行大概率重新加大投放力度维护季末资金面平稳。

实体经济方面，5月份，房地产销售面积、销售额、投资累计同比进一步放缓，行业继续承压。5.17新政实施，预计短期内市场将边际改善，但中长期来看，居民对未来信心不足，加杠杆意愿较低，需求依然可能较弱。制造业投资增速较高，但基建投资增速有所下行，房地产投资拖累依然明显。消费来看，5月份在节假和线上促销利好的带动下，全月消费品零售同比有所回升。5月份工业增加值较上月有所回落，多数行业实现正增长，但各行业间分化依然较大。

当前，实体经济整体表现依然偏弱，总需求不足、房地产趋势下行对经济修复的拖累较明显。短期内，债券收益率大幅上行、信用利差大幅走扩的可能性较低。不过近期长债走强，仍需关注央行提示长端利率风险带来的波动风险。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

006338华安安浦C：该基金为中长期纯债型，投资中注重持仓券的收益风险比，信用风险把控严格，管理期间回撤控制良好。产品以绝对收益为导向，根据宏观分析，自上而下选择资产品种，看重赚取资产的beta，交易上顺势而为，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：短期可能需要聚焦结构性机会

整体而言，港股仍在估值洼地，有一定比较优势。但因国内经济基本面有所走弱，6-7月港股市场的表现可能比较颠簸。港股进一步上涨可能需要一定催化剂，比如美联储降息预期提高、港股通红利税减免政策、三中全会政策以及国内经济动能进一步恢复等。短期可能需要聚焦结构性机会，比如红利和恒生科技（详细，购买）等。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。