本期推荐

800亿资金到账，超长期特别国债项目将加快建设

根据财政部公开信息，中标超长期特别国债（二期）承销团成员需在5月27日将发行款缴入财政部指定账户。已于24日成功发行的超长期特别国债（二期）实际发行面值金额为400亿元，期限20年，票面利率2.49%。在此之前，期限30年的400亿元超长期特别国债（一期）也完成发行。

至此，5月份超长期特别国债两期总计800亿元资金将在今日到账。而这只是今年总额1万亿元超长期特别国债资金的一小部分，按照财政部计划，6月至11月还将有20期超长期特别国债陆续发行。

公募基金最新规模突破30万亿

5月23日晚间，中国基金业协会发布公募基金市场数据（2024年4月）。截至今年4月底，公募基金资产净值一举突破30万亿元，达到30.78万亿元，相比3月份的29.2万亿元，单月大幅增长近1.5万亿元，再创历史新高。

截至2024年4月底，我国境内共有基金管理公司148家，其中，外商投资基金管理公司51家（包括中外合资和外商独资），内资基金管理公司97家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司13家、保险资产管理公司1家。全部基金数量从今年3月末的11756只增加至4月末的11868只，环比新增112只。

从4月份规模变化看，包括股票、混合、债券、货币、QDII等在内的各细分产品全线上涨，其中，货币基金和固收类基金成为公募基金当月规模增长的主力，整体增长1.4万亿元。此外，包括股票、混合在内的权益型基金4月份也录得超1500亿元的规模增量。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：建议择机增配

4月份规模以上工业增加值同比增长6.7%，较前值提升2.2个百分点。在当月消费、投资需求增长均呈不同程度放缓的背景下，市场普遍认为外需的改善才是支撑国内生产的关键因素。但在中美贸易摩擦不断升温的背景下，市场始终比较担忧国内出口增长的可持续性。

4月全球制造业PMI为50.3，连续4个月高于荣枯线，其中产成品库存上行或指示补库进程仍在持续、制造业新出口订单回升至荣枯线以上，创26个月以来新高。所以，5月出口增速可能较4月继续明显加速，从而带动工业生产延续高景气。即短期内出口对经济基本面的支撑作用仍然比较强。

4月一般财政支出1.96万亿，同比由负转正至6.1%，较上月抬升9个百分点。支出进度来看，4月一般财政支出占全年比重为6.9%、基本符合季节性。基建支出增速由负转正至8.8%、较上月大幅抬升13.4个百分点。这表明基建开工和施工节奏有所回暖。

整体而言，尽管地产数据仍然较差，但基本面也不乏一些积极的因素。市场短期可能不会走出明显趋势。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

017772大成景阳领先C：齐炜中主要以偏自下而上为主，注重企业核心竞争力、商业模式以及管理层治理，在个股选择上不抱团，擅长在非热门赛道挖掘中小市值的黑马股以及市场认知不充分的标的；组合配置上，齐炜中与传统消费基金经理有一定差异化，偏好配置非主流或偏周期属性的消费品去获得超额收益。在具体落地和执行的过程中，明确地以核心龙头公司的研究为抓手。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

债券型基金：收益率大幅上行风险较低，但需关注长端债券波动风险

上周利率债短端和长端均小幅上行，而信用债收益率则整体延续下行态势。资金方面，虽有税期因素扰动，但在央行适度维护下资金利率总体保持平稳，后续需持续关注政府债发行对债市的影响。

5月份最新贷款市场报价利率（LPR）连续3个月“按兵不动”，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上月持平。作为房贷基准的5年期以上LPR备受市场关注，但在近期房贷新政密集出台背景下，此次利率报价维持不变，总体上也符合市场预期。当前企业新发贷款加权平均利率已将至4%以下，保持LPR不动有助于缓解银行息差收窄压力，一定程度上也有助于减少资金空转现象的发生，并为后续政策的跟进预留空间。

当前总需求不足问题依然是制约经济基本面修复的关键原因，出口相关领域表现相对较好，但国内投资和消费仍偏弱。近期房地产政策的密集出台，短期来看有一定的托底作用，中长期政策效果则尚待观察。对于债市而言，收益率大幅上行风险较低，但需关注长端债券波动风险。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

006338华安安浦C：该基金为中长期纯债型，投资中注重持仓券的收益风险比，信用风险把控严格，管理期间回撤控制良好。产品以绝对收益为导向，根据宏观分析，自上而下选择资产品种，看重赚取资产的beta，交易上顺势而为，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：港股短期可能会进入盘整阶段

5月23日美联储公布了5月议息会议的纪要，整体表态偏“鹰”派。一是美联储官员总体认为政策利率处于合理位置。对于一季度通胀数据反复，一些与会者表示若通胀进一步回升，他们愿意收紧政策；二是美联储仍然重视通胀水平和就业市场的平衡，与会者认为若通胀没有更多进展，则需要保持高利率更长时间；但若就业市场意外走弱，则将很快降息。三是几乎所有与会者支持缩减QT（量化紧缩）规模。

国内基本面方面，如上文所述，处于尚不清晰、喜忧参半的阶段。所以港股短期可能会进入盘整阶段。

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