本期推荐

央行出台三项政策稳楼市

央行宣布取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。央行、国家金融监督管理总局宣布，首套房商贷最低首付比例调整为不低于15%，二套不低于25%。另外，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰指出，相关地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困；商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。

5月LPR报价出炉

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

Wind数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR共下调10次，累计下调86bp；5年期以上品种共下调8次，累计下调90bp。

超七成公募基金年内浮盈，87只新产品拟募资近2500亿元

今年以来，A股市场风格轮换，赚钱效应持续显现。Wind资讯数据显示，截至5月19日，在全市场逾万只公募基金中，有8824只产品在年内取得浮盈，占全市场74.24%。其中，152只产品浮盈超20%、6只浮盈超30%，最高浮盈接近41%。与此同时，数据显示，当前正处发行阶段的新基金有87只，预计合计募集资金近2500亿元；其中，有20只产品处于顶格募集状态，募集目标为80亿元。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：建议择机增配

市场波动剧烈，风格分化显著：上周经济数据揭示总量稳中向好，但边际趋弱，“新九条”颁布市场预期先扬后抑，市场风险偏好有所承压，海外经济数据好于预期，再通胀预期重启，美联储官员们表态继续偏鹰，降息预期走弱，美股权重高位调整，地缘冲突持续，实物资产价格持续上行，内外局面颇为复杂。市场方面，分化巨大，中证红利上涨4.1%，沪深300上涨1.9%，创业板下跌0.4%，微盘股指数调整显著，前三个交易日日度涨跌基本都靠近10个百分点，全周下跌12.1%，行业方面，家电、银行、煤炭等板块涨幅居前，综合、社会服务及商贸零售板块跌幅靠前。

政策持续加码，指数维持震荡：国际方面，中美关系出现新动态，涉及电动汽车、半导体和太阳能设备的新关税，以及美国对AI模型的出口管制，全球竞争环境趋紧，国内4月数据揭示经济边际走弱，海外补库之下出口好于预期，但消费及投资等则偏弱，社融数据也弱于预期，弱现实之下政策持续加码，市场博弈情绪加重，交互之下维持震荡，上证50、沪深300在地产政策的强力催化之下由跌转涨，全周录得0.62%、0.32%涨幅，中证500（详细，购买）、1000及创业板指数全周收跌，行业方面，房地产、建筑材料和建筑装饰领涨，煤炭、医药及家电跌幅居前。

政策托底意味更强：宏观层面出口海外补库的作用下，出口数据表现较好，但社零、投资及社融则显示内需动力不足，上周五地产的三项政策整体力度较大，但实际效果仍待观察，从现实数据看，4月商品房销售面积同比下滑22.8%，同时房价也处于下跌通道，截止2024年3月待售商品房面积7.5亿方，平均的去化周期达27个月，库存压力较大，在预期偏弱的背景下，政策效果有待观察，政府收储可能更为关键，但目前3000亿元保障性住房再贷款规模可能作用有限，因此政策的托底意味更强。

建立理性预期：从现实层面看，市场的整体上涨难以预期，无论基本面还是流动性支撑性都有限，考虑到基本面修复的进程、地缘冲突、海外通胀粘性等复杂因素下，结构性机会仍然会是很长一段时间市场的主轴，因此保持谨慎的出价、高质量选股的管理人仍是较为优先的选择。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

017772大成景阳领先C：齐炜中主要以偏自下而上为主，注重企业核心竞争力、商业模式以及管理层治理，在个股选择上不抱团，擅长在非热门赛道挖掘中小市值的黑马股以及市场认知不充分的标的；组合配置上，齐炜中与传统消费基金经理有一定差异化，偏好配置非主流或偏周期属性的消费品去获得超额收益。在具体落地和执行的过程中，明确地以核心龙头公司的研究为抓手。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

债券型基金：预计呈震荡走势

本周债券市场行情，利率债和信用收益率都呈现整体下行态势。资金面方面，银行间资金面偏宽松，在“存款搬家”等因素的影响下，非银机构流动性充沛依旧。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.08%左右，较上日变化不大。MLF等量平价续作传递维稳信号，特别国债发行对市场流动性扰动有限。随着月中缴税渐近，且本月为传统缴税大月，需关注央行进一步的流动性调控态度。经济数据方面，总体来看4月份国民经济运行平稳，虽然部分指标受节假日错月、上年同期基数较高等因素影响增速有所放缓，但工业、出口、就业、物价等主要指标有所改善，新动能保持较快成长，国民经济延续回升向好态势，积极因素累积增多。然而也应该看到，经济内部结构分化较明显，出口及相关行业生产表现较强，内需、制造业和基建投资等表现一般，尤其是内需回落较多，社零、固定资产投资额、服务业零售额等均弱于一季度。4月份地产销售面积、销售额、投资累计同比进一步放缓，房地产行业继续承压。从经济基本面和货币政策方向来看，债市转向的概率较低，而长债受地产政策放松和国债供给预期扰动预计呈震荡走势。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

006338华安安浦C：该基金为中长期纯债型，投资中注重持仓券的收益风险比，信用风险把控严格，管理期间回撤控制良好。产品以绝对收益为导向，根据宏观分析，自上而下选择资产品种，看重赚取资产的beta，交易上顺势而为，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：短期受政治过渡期影响，股市有回调压力

美国：美国4月新增就业、PMI数据走弱，失业率上行，但3月通胀数据仍在较高水平。美联储5月议息会议维持利率水平，但政策指引放缓缩表速度。随着美国通胀超预期，降息预期进一步降温，highforlonger局面将持续，价值股吸引力凸显，近期开始跑赢成长股，近期仍看好红利，现金流，质量等细分领域。成长股承压回调，但近期大型科技公司大幅增加AI相关投资，未来AI主题仍有望给予成长股有力支撑。债券市场方面，4月10年美债基本为单边上行趋势，4月末为4.69%，较月初的4.20%上行了49bp。我们认为当前点位的美债收益率的票息价值已经较高，且4月美国基本面有走弱迹象，当前时点具备配置价值。

德国：24Q1经济环比改善，避免技术性衰退；4月服务业景气度改善明显，但制造业仍显疲态。

日本：日元贬值利好出口，利好日本企业的日元计价财报；但需留意内需股的压力。印度：印度人口红利逐步兑现，经济增长速度较快，制造业景气度延续扩张；印主要指数对应的盈利稳健增长，较高的政策利率抵御了汇率贬值压力，短期看多印度股市表现。越南：2024年1季度GDP增速5.66%，4月外贸数据同比增速扩大，通胀回升，国内为刺激经济，流动性转向宽松，随着美元加息制约边际减弱，长期看好越南股市随着国内经济复苏走好，短期受政治过渡期影响，股市有回调压力。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。