本期推荐
4月新增社融偏低
根据央行的初步统计，4月社融减少1987亿元。其中实体信贷增加3306亿元，外币贷款减少310亿元，委托贷款增加90亿元，信托贷款增加142亿元，未贴现银行承兑汇票减少4486亿元，企业债券增加493亿元，股票融资增加186亿元，政府债券融资减少984亿元。
社融减少1987亿元，是2005年以来首次单月负增长；社融存量增速为8.3%，环比下降0.4pct。各分项中，实体信贷、未贴现银行承兑汇票、政府债与企业债四项同比都明显少增。
今年以来基金分红总金额607.9亿元，同比增15.41%
Wind数据显示，截至5月13日，今年以来宣布分红或实施分红基金数量达到2094只，其中已实施分红基金共分红1823次，涉及1478只基金，与之相比，去年同期1317只基金合计分红1586次，分红总额从526.72亿元增至607.9亿元，增幅为15.41%。
1478只参与分红的基金中，债券型基金有1333只，占比90.19%，股票型基金有30只，占比2.03%。华泰柏瑞红利低波（详细，购买）动ETF联接A今年以来共有5次分红，频率最高，华泰紫金月月发1个月滚动C（5次）、华泰紫金月月发1个月滚动A（5次）、华泰柏瑞红利低波动ETF联接C（5次）、凯石岐短债A（详细，购买）（4次）分红次数靠前。
从金额来看，鹏华中证5年期地方政府债ETF最为慷慨，每10份基金份额分红41.0元。鹏华前海万科REITs（每10份分红23.683元）、鹏扬中债-30年期国债ETF（详细，购买）（每10份分红15元）位列二、三位。华泰柏瑞沪深300ETF（详细，购买）派现手笔最大，分红总额为24.94亿元，中银证券安进A（分红12.02亿元）、金鹰添盈纯债C（分红11.49亿元）、中银丰和定期开放（分红8.01亿元）、华泰柏瑞红利ETF（详细，购买）（分红7.97亿元）分红总额排名居前。
推荐基金：
016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。
精选投资
股票型基金：建议择机增配
宏观方面，4月金融数据引起市场高度关注，存贷双降，其中M1同比负增-1.4%，新增社融负增近2000亿元。社融方面，居民信贷持续收缩反映房地产市场量价仍弱，政府债券拖累是地方政府杠杆收缩的体现，企业债券和信贷快速下降则主要因为专项债等广义财政落地和开工节奏偏缓。存款方面，M1单月增速转负有一个原因是4月禁止手工补息政策，M2同比录得02年以来最低增速7.2%主要受政府债发行偏慢、贷款增量偏低导致派生存款规模小影响。
除金融数据外，4月已经出来的数据包括PMI、BCI、出口、通胀，以及高频的量价数据，中枢可能仍然不算高，但其环比较一季度均未有显著变化出现；所以，4月社融数据突然异常可能包含着一些特殊线索的影响，这包括4月初监管禁止银行手工补息、银行考核改变贷款冲量意愿下降、金融业增加值核算方法优化，这些波动因素集中在4月这样本就波动比较大的信贷“小月”，很可能带来波动放大效应。
对于金融市场来说，广义流动性预期、风险偏好短期可能会受到一定程度约束。但广义流动性并不完全对应权益市场流动性，对下一阶段看趋势的理解相对更为关键，后续5月中旬公布经济数据是一个重要窗口。
配置上建议继续保持现金流类资产打底+精选符合优质生产力的弹性类资产，关注出海、AI的主题机会，顺周期资产等待右侧布局。
推荐基金
016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。
017772大成景阳领先C：齐炜中主要以偏自下而上为主，注重企业核心竞争力、商业模式以及管理层治理，在个股选择上不抱团，擅长在非热门赛道挖掘中小市值的黑马股以及市场认知不充分的标的；组合配置上，齐炜中与传统消费基金经理有一定差异化，偏好配置非主流或偏周期属性的消费品去获得超额收益。在具体落地和执行的过程中，明确地以核心龙头公司的研究为抓手。
007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。
债券型基金：市场重点仍在政策预期博弈之上
上周债券市场利率长端回调明显，信用利差收窄，阶段性进入宽信用和宽货币的预期博弈阶段，后续政策重心或成为债券市场的主要交易逻辑。
政策方面，随着各地地产政策的持续性宽松，以及央行表态的变化，部分印证了假期前地产政策放松的传言，市场对政策和经济的预期迎来转向，受此影响，长端债券收益在经历了短期内的快速修复后继续回调，信用利差则持续压缩。
经济数据方面，CPI和PPI仍处于底部阶段，经济内生修复动力仍不足，市场重点仍在政策预期博弈之上，除非经济数据大超预期，否则对债券市场的影响较小。
展望后市，地产销售数据将成为后续市场主要观察指标，短期内，受到超长债的发行影响，超长端或进一步承压。若超长端持续调整，或可期待利率平坦化机会。
推荐基金
006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。
000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。
360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。
QDII基金：短期受政治过渡期影响，股市有回调压力
5月1日美联储宣布维持联邦基金利率于5.25-5.50%不变，符合市场预期，我们预计通胀短期的压力可控，后续有望缓慢回落至2~3%区间，美股市场保留对降息开启时点的预期和博弈，当前AI仍是市场主要产业趋势，短期需关注估值变化。
中长期看，日本将受益于全球供应链的重构，日本公司治理改革也有利于提升投资收益，短期看，日元贬值利好出口，利好日本企业的日元计价财报，但需留意内需股的压力。
印度经济超预期，制造业景气度延续扩张，随着美元加息进入尾声，国内流动性也将边际转宽松，叠加印度股市估值和盈利仍具吸引力，短期看多印度股市表现，中长期的经济增长、人口和金融红利、全球供应链重构、内需消费占比高等也是有利因素。
越南2024年1季度GDP增速5.66%，4月外贸数据同比增速扩大，通胀回升，国内为刺激经济，流动性转向宽松，随着美元加息制约边际减弱，长期看好越南股市随着国内经济复苏走好，短期受政治过渡期影响，股市有回调压力。
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