本期推荐

美国4月非农就业报告数据大幅低于预期

宏观及经济数据方面，美国4月非农就业人口增加17.5万人大幅不及预期，为六个月以来的最小增幅，失业率上升、大致处于2022年1月以来的最高，薪资增幅放缓至3.9%。交易员们对美联储首次降息的预期时间从11月提前至9月。美国4月ISM服务业意外萎缩，为2022年以来首次，价格指标飙升，商业活动指标跌至四年低点，企业认为库存过高。

生产力增长放缓，美国一季度劳动力成本增幅创一年来最大。美国一季度非农单位劳动力成本初值为4.7%，大幅高于预期的3.6%，前值仅为0.4%。美国一季度非农生产力初值仅为年化0.3%，低于预期的0.7%，前值从3.3%上调至3.5%。美国第一季度劳工就业成本环比上升1.2%，预期1.0%，前值0.9%；就业工资上升1.1%，前值0.9%；就业福利上升1.1%，前值0.7%。

24只主动权益基金收益率超20%

据wind数据统计，今年前4个月，全市场主动权益型基金中(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)，有2200多只基金取得正收益，占比过半，其中有超1000只基金收益率超过5%，24只基金收益率超过20%。

西藏东财数字经济优选A居于榜首，复权单位净值增长为28.86%；大摩数字经济A排名第二，复权单位净值增长为27.02%。此外，宏利景气领航两年持有、宏利新兴景气龙头A、南方发展机遇一年持有A和宏利景气智选18个月持有A复权单位净值增幅也均高于26%。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：建议择机增配

从指数上看，近期A股有所反弹，其中创业板短期反弹力度较大，而沪深300、上证50均站及年线，向上空间有望进一步打开。前期涨幅较大的周期股普遍回调，而TMT、锂电等成长板块则不同程度反弹，风格端体现为一定程度的价值切成长。当前一季报已披露完毕，从披露结果看，诸如轮胎、火电、光模块等同比突出的细分行业的业绩可能已经不同程度在Q1的股价中反应。科创以及一些中小宽基虽然以整体法的口径同比依旧较弱，但相对于大盘宽基的改善幅度较大，其中个别被流动性错杀的优质个股或值得关注。配置端，维持上月观点不变，以300为代表的宽基在低估值水位，机会大于风险，相关风格标的建议择机增配。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

017772大成景阳领先C：齐炜中主要以偏自下而上为主，注重企业核心竞争力、商业模式以及管理层治理，在个股选择上不抱团，擅长在非热门赛道挖掘中小市值的黑马股以及市场认知不充分的标的；组合配置上，齐炜中与传统消费基金经理有一定差异化，偏好配置非主流或偏周期属性的消费品去获得超额收益。在具体落地和执行的过程中，明确地以核心龙头公司的研究为抓手。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

债券型基金：债券收益率短期难以看到大幅上行

本周资金面有所收紧。上周债市收益率在央行多次表态后出现了明显回调，但本周利率债收益率有所企稳，信用债收益率整体继续上行，各评级与期限的信用利差多数走阔。

经济数据方面，4月官方PMI数据公布，制造业PMI与非制造业PMI分别录得50.4和51.2，二者在上个月快速的修复过后，本月均出现了一定程度的回落，但整体仍保持在扩张区间内。具体来看，制造业当中，产需关系的改善并没有延续，本月生产指数有所上升至52.90，但新订单指数回落至51.10，新出口订单指数同样回落至50.60。价格指数方面，原材料价格指数与出厂价格指数均有所上行，但出厂价格指数仍处在收缩区间内。非制造业当中，建筑业PMI基本持平上月，服务业PMI与服务业新订单指数均出现回落。

整体来看，我国当前经济修复态势仍未出现明显改变，经济修复动能仍处于“弱复苏”阶段。上周债券市场的回调更多是来自于央行的明确表态，以及收益率在历史低位本身存在较大的调整压力。从后半周债券市场的走势就可以看出，机构投资者对于债券类资产在收益率调整后的配置行为还是比较积极的，债券收益率进一步大幅上行的概率不大。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：建议择机配置

近期港股表现非常强势，恒指和恒生科技（详细，购买）同步大幅回暖，恒指年内已超越沪深300指数。基本面上看，港股受益于国内的经济复苏，同时在估值端也具备较强的安全边际。港股近期的行情除了其优质资产本身的低位外，也可能同降息预期以及东南亚（详细，购买）/日本等经济体货币的相对疲弱所导致的资金流动有关。整体来看虽然经历了一轮短期较为急速的估值抬升后，中长期港股的胜率仍然较高，后续向上的空间一方面取决于中国经济复苏的高度，同时也取决于海外资金的风险偏好。在美股资产普遍高位、降息预期叠加中国经济不断复苏的大背景下，港股中长期中枢或进一步提高。

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