一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2968.76点，跌34.68点，跌幅为1.15%；深成指收于9476.62点，跌148.64点，跌幅为1.54%；沪深300收于3369.61点，跌57.20点，跌幅为1.67%；创业板收于1872.34点，跌31.53点，跌幅为1.66%。两市成交7685.44亿元，较前一日交易量减少2.41%。小盘股强于大盘股。中证100下跌1.75%，中证500下跌1.05%。
31个申万一级行业中有1个行业上涨。其中，综合、医药生物、公用事业表现居前，涨跌幅分别为0.43%、-0.08%、-0.10%，美容护理、房地产、食品饮料表现居后，涨跌幅分别为-2.06%、-2.08%、-3.12%。沪市有619只个数上涨，占比26.94%，深市有749只个数上涨，占比26.07%。非ST个股中，40只个股涨停，10只个股跌停。股指期货主力合约3个合约均下跌，其中，3只期指好于现货指数。
▼申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind 日期：2023/12/14
昨日，中债银行间债券总净价指数上涨0.07个百分点。
昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.40%，标普500上涨1.37%；道琼斯欧洲50 上涨0.06%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌0.89%，日经225指数上涨0.25%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind 日期2023/12/14
三、新闻
1、中央经济工作会议召开
【总体定调】
指出“经济回升向好”是基本趋势，但“进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升”。
相对去年会议提到的三重压力“需求收缩、供给冲击、预期转弱”，本次会议提到的问题更为明确。
部分行业产能过剩、国内大循环存在堵点是新的提法。或许指的是财政、金融、产业政策难以向实体经济传导，其中既有地产、地方债务等结构性原因，也有整体预期偏弱的因素，很多共同促成了国内大循环受阻，有效需求不足。
高层明确经济问题存在需求不足、产能过剩、国内大循环有堵点，预计总需求刺激方面政策力度会进一步加大。
“着力扩大国内需求。要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环”。扩内需或仍是明年经济的主要抓手，进一步提出形成消费与投资的良性循环，共同发挥消费与投资对经济增长的拉动作用。满足消费需求需要提高有效供给，而供给的改善需要有效投资，与此同时，投资的增加也会带动就业和消费，形成良性循环。
“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”。“稳中求进”是历次经济工作的总起之句，体现了政策主题延续的稳定信号。而“以进促稳、先立后破”则是替换以往的“稳字当头”，释放更加积极的信号。
“以进促稳”意味着通过新经济（详细，购买）领域的发力，来促进经济的稳定。“先立后破”意味着对传统经济领域要有“托底”，尤其是债务问题，守住底线。
从政策层面来说，其对旧动能的支持力度肯定是逐渐减弱的，对新动能的支持力度则是逐渐加强的。这个过程中，决策层希望政策部门对旧动能不要一刀切，要给过渡的时间。
本次会议提到的三稳是“稳预期、稳增长、稳就业”，而去年则是“稳增长、稳就业、稳物价”。针对社会预期偏弱的问题，稳预期的重要性大为提升。
“增强宏观政策取向一致性…把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估…确保同向发力”和“加强经济宣传和舆论引导，唱响中国经济光明论”。
时隔两年，再次提出“以经济建设为中心”（上次提出是2021年中央经济工作会议） ，需要关注是否有实质性的工作重心回归。
【财政政策、货币政策】
“加强政策工具创新”近年来首次放在宏观政策的表述中，或意味着明年财政、货币政策领域会有一些创新工具推出。
“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。与今年7月中央政治局会议和去年12月中央经济工作会议相比，这一基调保持不变。
“灵活适度、精准有效”。货币政策报告提及“灵活适度”表述后，货币政策操作较为积极，多伴随MLF降息以及市场利率下行。
首次提出“社会融资规模、货币供应量同价格水平预期目标相匹配”。本次中央经济工作会议并未完全延续近几年“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”的表述，而是转变为“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。
过往的匹配中，经济目标并不直接设定名义经济增速，不到年底运行完毕其实是不知道的，年度过程中缺乏定量校准的锚。新匹配经济增长目标和价格水平预期目标，都是两会工作报告会明确给出的定量目标。华创证券表示：绝对准确的匹配而言，预计明年社融和货币供应量增速为8%左右（今年分别是9.5%左右与10.2%左右），社融可能有同比回落风险；惯例匹配而言，预计明年社融和货币供应量增速为9%-10%左右，基本跟今年持平稳定。意味着社融与货币量的社会预期管理将会更加定量、更加直接；或意味着从量管理略有回归。
“适度加力、提质增效”的表述相较过往“加力提效”的财政政策表述未出现实质性变化。财政政策的重点依旧落在“加力”与“提效”上，明年财政政策或将进一步发力，整体力度预计不弱于2023年增发1万亿国债后的水平。财政政策方向上仍是“积极”，但发力的力度和规模是“适度”的，不搞大规模刺激的政策。
【地产、城投等风险管控】
重点领域风险主要在于要“统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险”。
2023年中央经济工作会议未提及“房住不炒”，提到“积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。可期待增量的融资支持政策推动化解地产信用风险。
加快推进保障性住房建设、‘平急两用’公共基础设施建设、城中村改造等‘三大工程’。完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式”。三大工程的政策支持可起到促修复、振信心、强预期的作用，可降低去化困难的低效库存规模，增强购房需求，加速房企现金流回收，从而促进行业基本面的修复与风险出清。
本次会议提出“统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献”。
此次通稿中提及“要谋划新一轮财税体制改革”，或许意味着三中全会中，财税体制改革大概率有一席之地——地产供需格局已经发生决定性变化，卖地收入系统性掉档，债务置换一轮又一轮，地方财政需要系统性谋划新的财税平衡之路以及债务长效管理机制。
2、万达商管绝处逢生
珠海万达商管的机构投资人包括郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁、腾讯、太盟投资集团等22家，这些投资人于2021年8月对珠海万达商管的投资额约为380亿人民币，其中太盟的投资额约为28亿美元（约180亿人民币），现有投资人在原投资安排中享有到期赎回权。
珠海万达商管与投资者签下对赌协议，一是2021年-2023年实际净利润不能低于51.9亿元、74.3亿元、94.6亿元，否则万达商管将以零对价转让相关数量股份、或支付现金补偿；二是最迟在2023年上市，否则万达商管要向投资者回购股份，并额外支付补偿。
根据万达披露的业绩数据，珠海万达商管连续三年超额完成业绩目标，2021年税后收入为235亿元，2022年为271亿元，2023年（预估）为293亿元，平均年增长约12%；2021年税后利润为53亿元，2022年为75亿元，2023年（预估）为95亿元，年增率达34%。
引入投资者后，珠海万达商管开始向港交所递交招股书。2021年10月、2022年4月、2022年10月、2023年6月，其前后四次向港交所递交上市申请材料，若珠海万达商管无法按约上市，将触发回购协议，万达需要向上市前的部分投资者支付巨额股权回购款。大连万达商管在3月份向证监会递交的申报材料中表明，珠海万达商管若不能于2023年底成功上市，发行人需向上市前投资者支付约300亿元股权回购款。
据万达集团官网消息，太盟投资集团（PAG）已经与大连万达商管集团共同宣布签署新投资协议。按照新协议，大连万达商管集团持有珠海万达商管40%股份，为单一最大股东，太盟等数家现有及新进投资人股东参与投资，总计持股60%。另据蓝鲸财经获悉，就上市问题，新投资将不再设置对赌协议，此前，大连万达商管直接拥有珠海万达已发行股份总数约69.99%的权益，并通过珠海万欣、珠海万赢及银川万达间接拥有已发行股份总数约8.84%的权益；22家公司战投及六位高管持股，持有21.15%股权。
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