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“兴资本万利，聚天下英才”，这是“兴聚”名字的由来。兴聚投资成立于2014年，时间不算长，但它的创始人王晓明已在投资行业浸润多年。对于很多投资者来说，“王晓明”三个字如雷贯耳，他曾是兴全基金的副总经理兼投资总监，而且是在兴全基金创建之初就加入的一代元老，公募近10年，王晓明业绩非常出色，比肩王亚伟。在王晓明带领下，兴聚对行业研究深刻，偏向于有成长性同时估值合理的公司，成立第一年就获得了好买新锐基金十大新基金，2017年还获得“金长江奖”年度快速成长私募基金公司。
作为一家新锐私募，兴聚投资靠什么崭露头角?这期好买约私募请来了王晓明，畅谈兴聚的策略。
兴聚投资王晓明简介
兴聚投资管理规模达数十亿，旗下十余支产品均获得良好的业绩报酬及市场肯定。作为公募基金“奔私潮”的代表人物，王晓明在公募基金行业驰骋多年，是为数不多的坚守十年以上的基金经理。投资风格稳健平衡，行事“不疾不徐”为业内所称道。其掌管“兴全趋势”长达8年，任职期间累计回报超过500%，规模最大时接近300亿;而管理“兴全全球”期间，仅用131个交易日使净值增长超过100%。
以下为约私募的文字版
兴聚认为经过多年的市场洗牌，之前一批竞争力弱小的中小企业已经或正在退出市场，而去年市场偏向大盘蓝筹股，也印证了兴聚提出“强者更强”的概念，伴随经济趋稳复苏龙头企业的价值春天已到来。
王晓明：我们整个的投研团队是坚持自下而上地去挖掘投资机会的，实际上在我们挖掘投资机会的时候，我们并没有说关注是什么样的风格，比如说价值、成长，包括周期性行业，非周期性行业，甚至很多行业的界限，在我们日常的投研的工作当中，我们都是把它打开来的，我们并不是以这样的一个标准，去区分投资机会，我们更多地把立脚点放在这个公司的投资价值。
从长期来看，它的企业价值能够达到一个什么样的高度，我们自己内部讲就是，我们研究企业的时候，我们比较的强调这个企业的格局、逻辑以及它的数据是不是相匹配的。那格局就是说，这个公司在这个行业中它能不能长大?它未来的天花板在哪儿?是不是能够成为一个伟大的企业?是这样的一个格局。逻辑更多的是一个中短期层面的，我买它是基于一个什么样的逻辑?是因为它的收入能够持续快速的增长?还是毛利率会提高还是费用率会下降，这个是我们买它的一个中期的逻辑。数据指的是说短期之内，我们跟踪的季度的、年报的数据甚至是月度的数据，是不是有超预期，是不是能够达到我们的预期。所以我们更多的强调是格局、逻辑、数据，分别从长期、中期、短期层面上面一定要匹配。那么这样选择出来的公司，我们拿着也会比较的放心。
我们不大关注风格上的变化，价值、成长这些并不是我们关注的风格，并且我们观察这么多年来，所谓的价值股和成长股之间的界线是非常的不清晰的，很多价值股是具有非常好的成长性。你买成长股的最终目的，是因为它可以通过成长成为一个价值股，那光有成长、光有数据、没有现金流支撑、没有利润支撑，那这个成长就是一个伪成长，长期要被证伪的。
兴聚的投资理念中有一句：好的投资是实现一种大概率事件，成功不在于正确的次数，而在于正确的力度。当市场出现系统性风险之时，兴聚很少会选择清仓以减少净值波动。尊重市场，顺势而为是兴聚坚持的一个准绳，帮助他们控制市场风险。
王晓明：从历史上看，我们很少做这么剧烈的选择，不仅在兴聚，包括我之前工作的公司，我们只在很极端的情况下这么做过选择。大多数时候，我们对整个风险的控制是这样的。对刚刚成立的新产品，我们会通过整个仓位预算管理的方法，做到一定的净值，挣收益提升仓位，收益再提高后再提升仓位。通过这种方法，在初期运作的时候，保证整个产品的收益和稳定性。
当产品进入到正式的稳定运作中后，我们控制风险的主要手段主要是三个层面。
首先是个股，我前面讲了，我们一定要在个股层面把握好。甚至说，这个公司如果不交易，你是不是愿意而且放心大胆地拿它三五年。从这个层面上，如果你能做到这点，风险是可控的，只不过是时间问题。
第二个层面是行业配置，深入研究确定个股外，我们还要做行业配置。如果你在行业上不过度的倾斜，适当的在行业中维持一种均衡，甚至可能不同属性的行业中你都做一定程度的配置，比如医药相对来讲更稳定，比如一些周期股短期的波动可能就比较的大。这两者之间的搭配就会适当的帮助你控制好整个组合的风险。
第三个层面就是仓位，产品进入正常运作以后，我们轻易的不做仓位特别大的波段选择，基本上会放在60个百分点、90个百分点的区间波动。
所以我们更多的是通过整个个股选择层面，以及整个行业组合层面上去分散整个组合的风险，控制整个产品净值的回撤。
兴聚在17年初主要配置医药、银行、水泥、电子和军工板块，而下半年扩展了汽车和新能源板块的个股，对公司的价值衡量是兴聚的立身之本，如何筛选公司个股，兴聚自有一套标准。
王晓明：首先从大的方向上，我们比较看好三个方向，第一个是新兴制造。我觉得制造业是中国的立国之本。从长期来看，我觉得中国的整个制造业的竞争力的提升，速度是非常快的，尤其是在ICT的产业中，中国的这些产业中的企业，在过去的十几年中，它们核心竞争优势提升是非常显著的，所以新兴制造，包括像电子、新能源等等中的很多公司是我们长期关注的一个方向。
第二个是大消费。这个大背景是这样的，长期看，中国的整个投资对GDP的贡献，逐渐是会下降的。而整个消费的贡献，在过去的几年中已经在不断的提升，未来还会有进一步提升的空间，所以我们非常关注大消费。从大消费行业来讲，可能不仅仅是传统意义上的服装、食品饮料、白酒，不光是传统消费，我们对整个新锐消费、新兴的消费也很关注。从未来来看，养老、娱乐、医疗这些都可以归在大消费领域。
第三个是传统行业跟互联网相结合。我认为传统行业不会消失，随着技术的进展，传统行业和互联网行业相结合就会产生很好的新商业模式，所以对很多的传统的企业来讲，有很多新的增长点。
从我们自己研究角度上来讲，我觉得回避价值陷阱一个很重要的角度就是，你必须得去分析这个企业的增长，它是不是有质量的增长，是不是有现金流伴随着增长。从这些角度分析和研究，它能够帮助你去回避很多看上去市盈率很低，看上去增长速度很快，但其实是通过收购、甚至是没有现金流伴随着收购的公司，靠这种增长方式的公司到了两三年之后就会有一个瓶颈，同时一旦这个行业形势发生变化，它可能就会把过去几年经营累积下来的成果都抹掉，所以这些成长都不是真实的成长。我们自己研究过程中发现，很多行业和公司都存在这样的问题，利润看上去增速很快，但实际上没有现金流伴随，并且是买来的增长，这种增长就不能持续。
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