“大声告诉我，去年最牛的公募基金是谁!”
“QDII、QDII、QDII!!”
“业绩有多牛!!!”
“超级牛牪犇!!!!平均6.48%的绝对收益，超越沪深300近20%!!!”
在新年伊始之际，众多客官关注榜单之际，QDII再次刷屏，而这次不是因为由汇率或额度间接引起，而是凭实力霸屏。去年市场环境偏弱的情况下，依然有如此喜人的成绩，实属不易，但是有多少客官投资了QDII型基金，又有多少客官去年投资获取了正收益?作为合格的QDer，以下这些问题回答的了么?
Level 1. 什么是QD?
这个easy。QD基金分为两种，QDII和QDLP。QDII，其实是“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字缩写，翻译一下就是合格境内机构投资者，是指在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地，允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。所谓QDLP，是“Qualified Domestic Limited Partner”的缩写，即合格境内有限合伙人。是指允许注册于海外，并且投资于海外市场的对冲基金，能向境内的投资者募集人民币资金，并将所募集的人民币资金投资于海外市场。
总结一下，QDII和QDLP均投资海外市场，不同的是QDII的募资机构为国内机构，QDLP的募资机构为海外对冲基金。而国内投资者一般所说的QD基金是QDII基金的简称。
Level 2. 人民币、美元现钞、美元现汇，这些份额有何不同?
买入QD基金产品而言的，现钞就是外币，多数是美元港币买入QD基金产品;现汇就是外汇直接划转买入QD基金产品;而人民币份额，即用人民币认购基金。所以人民币份额的收益会包含汇率的波动。以鹏华全球高收益债为例，人民币份额去年收益14.62%，而其美元现汇份额去年收益7.85%。但是无论是人民币、美元现钞和美元现汇份额，尽管基金收益不同，但是对于个人资产净值的收益却超不多，如1+14.62%≈(1+7.85%)(1+6.1%).
Level 3. 现在的QDII基金格局如何?
对于大部分投资者而言，海外市场毕竟还是比较陌生，所以QDII基金其实一直以来是被冷落的。
从图中可以看到，目前存续的QDII共190只(部分基金还仍处于募集期的)，规模合计近800亿元。尽管海外市场那么大，但是QDII基金的占比却非常低，与国内公募基金市场整体数量和规模相比，QDII型基金仅占约5%和1%。QD虽小，但五脏俱全啊!QDII型中也有，股票型、混合型、债券型、和另类型。但是这是产品合同粗粗划分，我们好买扒开底层标的，做了更细致的统计，关于投资标的区域的统计。
所以，其实现在QDII基金三分天下，主要分为3派，港股派、美股派和高收益债派。在公募3季报统计数据来看，140只样本QDII基金中，33只港股市值占基金净值比超过50%，30只美股占比超过50%，而投资高收益债的QDII有24只。而去年美股与高收益债都有近10%的正收益，另一方面人民币相对美元一直在保持温和贬值，去年美元兑人民币上升6.10%。这样也不难解释为什么去年QDII型基金整体表现如此优异。
Level 4. 如何选择QDII基金?
对如何选QDII基金进行探讨前，先来看看2016年的榜单。
总结一下这些榜单，就是石油、黄金、高收益债三分天下。而造成这样的原因，一方面是因为这些板块去年行情火爆，另一方面也体现出目前国内缺乏优秀的主动管理QD基金。事实上，去年石油价格的涨幅更大，布伦特原油价格去年上涨49.38%，表现比所有石油QD都要好。其实并不是基金经理自身能力上的问题，而是市场的特性导致，在相对成熟的海外市场，投资者以精明的机构为主。而在这样的市场环境中，获取超额收益并非易事，市场平均收益落后于指数是常见的事。即使是指数型基金，也会由于流动性需求，无法严格满仓，而在牛市中落后于指数。如2015年1月1日至2015年6月10日期间，沪深300上涨50%，而沪深300的指数基金一般要落后两三个百分点。
所以在成熟市场投资，配置的价值大于投机，而指数型基金可能是最直接，却也最有效的配置途径。站在目前的时点，我们认为相对于政策不确定性较高，处于历史高位的美股，港股和高收益债的投资机会较好。
港股优质的基本面已经反复强调，水往低处流，港股低估值和高股息率的特点依然会在今年资产荒的环境中收益。而深港通正式开通后，指数表现不温不火。据一些QD基金经理反映，不少内地机构的托管行其实尚未做好深港通的准备，所以目前港股市场仍是存量博弈的市场，这样对于深港通非一蹴而就的市场反应，反而有利于其长期走势。在人民币贬值的共识预期下，通道的打开将有助于港股估值修复工程。相关基金推荐：164705，汇添富恒生指数。
另外一方面，高收益债可能是性价比最高的投资品种。而普遍担忧的美元加息、国债收益率上行对高收益债而言并不尽然是负面影响。主要原因有以下三个方面：1、利率上行对于高等级债的影响较大，但对高收益债的影响则相对较小。因为高收益债的收益水平较高，而在利率上震荡上行的过程中，票息收益和在投资收益往往能够超过资本损失。就以去年四季度为例，美国10年期国债收益率从1.63飙升至2.65，幅度超过50%，而公募QDII债基仍有平均2%的正收益，去年不少QDII高收益债基全年收益超10%。2、美国新总统特朗普的政策核心是加强基建，保证经济增长。从提升企业盈利，提升还款能力，改善信用状况的角度上来看无疑是更有利的。
3、 结构性行业收益。 近期原油价格开始出现反弹，将会有利于一些能源型企业，这类企业的债券价值也将有所提升，而目前高收益债市场发行量最大的行业就是能源行业。相关基金推荐：000103，国泰境外高收益;000290，鹏华全球高收益债。
综合而言，尽管短期受美元指数回落以及hibor利率居高不下的影响，人民币汇率出现大幅波动，但这些均为短期因素，不能形成趋势。而随着年初兑换潮的到来(个人兑换额度不变，仍为5万美金)，人民币或将进一步承压。但是我国仍有充分的外汇储备，以及相较其他市场仍有客观的经济增速，所以贬值的幅度以及速度较为可控，预计将保持趋势性稳定。所以，需要有一定的海外资产配置，QDII就是不错的选择。建议投资者可以适当配置港股和海外高收益债的投资机会。
恭喜您，读到这里，您已成为一名合格的QDer，接下来有一个大神级的问题等待QDer破解。
Level 99. QDII基金额度究竟还剩多少?
说实话，这是个未解之谜，或许只有外管局自己才清楚。
但是我们可以从一些信息去推测。比如，通道费用的增加，据我们好买调研统计，公募基金业内QD额度借用的成本约为年化2%~3%(难怪QDII型的手续费也有所上升)。又比如，某只高收益债QD，从2015年5000000元的大额限购，到去年年初400000元，到如今只能1000元，1000元得买。又比如，QDII市场从2015年3月之后，暂停申购和暂停大额申购的占比越来越高，目前一般的QDII型基金都已限制申赎。等等迹象表明，公募基金的QD额度，已经日趋紧张。而目前公募QD总规模近800亿元，较2015年年末几乎翻倍，也就意味着又少了三百多亿元的额度，那么还剩多少呢?最后分给散户的额度又会剩多少呢?所以，如果还没有海外资产的投资者可以抓紧适当配置。
