VIE架构的定义、优势和风险

VIE是英文单词Variable Interest Entity的首字母缩写，译为可变利益实体。VIE架构此前用于中资企业的境外上市，但随着越来越多的中资企业开始了全球化运营与资本运用，VIE模式开始更广泛的被运用，并衍生出了各种创新来帮助企业在特定行业的跨境合规与资本运作。

VIE架构适用于在境内难以上市、希望去境外融资上市的科技型企业，VIE架构的“协议控制”而非股权持有，可以更好的协调资本投向与监管限制，从而实现境内经营实体与境外资本的连接。

VIE的架构搭建包括以下几个关键环节：

一、设立离岸控股主体（通常2-3层）

第一层、BVI公司（BVI，The British Virgin Islands，英属维京群岛公司），用于创始人持股与隐私保护。

第二层、开曼公司，属于上市主体，接受美元基金投资。

第三层、香港公司，满足内地-香港税收协定时，可优化税务结构。

二、境内设立WFOE（外商独资企业）

通常选址在上海自贸区或海南自贸港，要注意经营范围不能涉及外资限制行业。

三、协议控制境内运营公司

通过一系列协议，实现境内经营实体与境外资本的连接，实现跨境合规与资本运作。

四、 37号文合规登记

37号文被称为跨境投融资的合规“通行证”。相关个人或机构需要准备资料提交至外管局，待外管局审核通过后领取《业务登记凭证》。

以下是一个VIE案例的示意图。

在上图所示的案例中，创始人首先设立BVI公司，而后设立开曼公司，以便于接受境外投资人的美元投资。开曼公司的下一层美国内华达公司可以协议控制美国的运营主体，开曼公司另一层的香港公司则可以在境内设立外商独资企业（WFOE），并协议控制境内的实体。

可见，VIE架构的“协议控制”而非股权持有，可以更好的协调资本投向与监管限制，实现境内经营实体与境外资本的连接。

那么VIE架构有哪些优势，又有哪些风险呢？

VIE架构的优势可总结为以下几方面：

一、更好的协调资本投向与监管限制

VIE架构的“协议控制”而非股权持有模式，能更好的协调东道国“外资审查”层面的限制。

二、更高效率的实现资本流动

VIE架构的“协议控制”模式可以将境外经营实体的利润，以技术授权费、商标使用费的形式合规的进行境内分配。

三、更有效的风险隔离

若海外公司涉诉，境内资产不受直接牵连。另外，在境外公司上市前，企业的实际控制人可以在离岸司法辖区（BVI或开曼等地）做上市前信托架构，将个人名下的股份置入信托，来隔离个人风险、实现税务筹划和传承规划安排。

另一方面，VIE架构涉及到的合规问题也值得重视：

一、境外监管风险

对于VIE架构，一些国家和地区有针对性的监管要求，比如美国SEC要求中概股披露VIE股权结构，欧盟《外国补贴条例》（FSA）可追溯协议控制实质。

二、境内合规要求

境外企业投资中国境内实体时会受到中国的外商投资限制。中资企业家需要了解并遵守国内现行有效的市场准入负面清单，并注意出口管制与数据出境相关的合规问题。

三、税务稽查风险

一些国家和地区，VIE协议控制模式中的高额技术授权费可能被认定为转移定价，可能触发税务稽查，相关问题需予以重视。

境外信托在VIE架构中的应用

首先，看一个VIE架构的应用实例：

SOHO中国为实现海外上市搭建了红筹架构及VIE架构。创始人夫妇通过一系列操作把相关 BVI公司的全部股份转让给特意为成立信托而注册的开曼公司，之后又把部分股份授予汇丰信托，通过这种信托持股设计实现了跨境资产布局和对 SOHO中国的控制。

由以上案例可见，VIE架构对企业搭建信托主要有以下几方面影响:

一、资产装入信托更便捷:VIE架构下企业在境外设有特殊目的公司等主体，这些主体持有的股权等资产可以较为方便地转移至境外信托，如SOHO中国的创始人将 BVI公司股权注入开曼公司后，再将开曼公司股权授予汇丰信托，实现了资产装入信托。

二、资金流动更顺畅:VIE架构可以使境内运营实体的利润合法进入到境外上市主体，这些资金在境外可以更灵活地进入信托体系，比如通过分红等方式进入信托账户。

三、从风险隔离角度增强隔离效果:VIE架构本身就有一定的风险隔离作用，境外上市主体与境内运营实体在法律上相对分离。

总而言之，随着国内市场需求饱和，多个行业竞争趋于白热化，越来越多的中资民营企业开始谋求境外的业务机会。VIE架构是一种灵活创新的企业出海模式。VIE架构能帮助中资企业在规避政策风险与保留核心控制权的两项目标间寻找到一条合适路径。

不过，随着各国监管升级，VIE架构在法律合规、商业效率、税务成本等方面也面临挑战。前往海外投资的企业家应该在专业人士的指导下，合理合规的运用VIE，以更好的实现全球化的业务运营与资本调度。

（本篇文章转载自好买财富）

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