十年期国债收益率跌破2%

事件背景：近期理财资金回流债市，加上11月以来央行公开市场宽松操作，债市在11月中下旬开始企稳回升，债券收益率再度下行，长久期债券明显走强。12月4日，10年期国债现券活跃券收益率下行至新低1.97%。

事件点评：

从驱动因素来看，市场交易银行负债成本下降预期，存单等短端品种收益率大幅下行，带动了债券市场做多情绪。

此外，央行公布11月共进行8000亿买断式逆回购，且净买入2000亿国债，央行偏呵护的操作也为债券市场提供了合理充裕的流动性环境。

未来会如何演绎？

1. 国内“债牛”基础仍在：当前国内经济基本面依然偏弱，内需不足带来的投资和消费下行压力偏大，明年出口面临不确定性，货币环境整体保持宽松。

2. 债市收益预期进一步下降：近两年来国内信用风险明显下降，同时债券收益率也不断下行，信用利差也进一步压缩，债市总体收益率水平已处于历史低位。

3. 可关注转债、离岸债、美元债机会：国内债券再投资收益下降，未来可适当增加对转债、离岸债、美元债相关投资机会的关注。

美联储最新发声！降or不降？

事件背景：美东时间12月4日，在纽约时报主办的DealBook/Summit会议上，鲍威尔表示，美国经济的强劲意味着，美联储可以在降息方面表现出一定的克制。这是鲍威尔在本月、即12月美联储货币政策会议的静默期到来前最后一次公开讲话。

事件点评：

市场关注本次鲍威尔讲话的主要原因，就是寻找美联储降息的蛛丝马迹。不过，本次鲍威尔并未直接评论美联储12月17日至18日的会议是否会决定降息。此外，针对关税问题，鲍威尔表示，特朗普的关税想法尚未落地，美联储无法制定相应的政策。

鲍威尔对谨慎降息的表态延续了半个月前他在特朗普当选总统后首次公开发声时的说法。当时他表示，“经济没有发出任何需要我们急于降息的信号”。分析人士认为，鲍威尔本次讲话稍微偏向“鹰派”，但又停在了一个恰到好处的位置，不会让市场对12月降息的信心增长遭到挑战。

美联储的下一个利率决定将在两周后公布。据CME数据，美联储到12月维持当前利率不变的概率为22.5%，累计降息25个基点的概率为77.5%。

美元走强，人民币汇率承压

事件背景：12月以来，美元指数高位震荡，人民币汇率持续承压。12月3日，离岸人民币对美元短线持续下挫，失守7.31关口，刷新2023年11月以来低位。

事件点评：

近期人民币汇率持续走低主要来自于两方面的原因：一方面，市场对特朗普关税政策的预期，让非美货币有所承压。另一方面，美联储的政策预期变化以及美国经济数据的强劲表现，使得美元成为避险资产，吸引了大量资本流入，美元指数在近期显著上升，对人民币形成压力。此外，市场对欧洲央行大幅降息预期升温，以及中美利差扩大等因素，也对人民币汇率带来一定影响。

不过，虽然人民币兑美元有所贬值，但三大人民币汇率指数却呈现出持续上涨并保持相对稳定状态。这表明了人民币对美元的贬值属于“被动贬值”，主要由于美元走强，相比于其他非美货币人民币则是升值。

根据国家统计局公布的10月主要经济数据，消费、服务业、进出口等显著改善，就业与物价稳定，经济运行中的积极因素持续增多。长期来看，随着国内宏观经济稳步复苏，人民币汇率保持稳定将获得更有力的支撑。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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