印度股市
越涨越便宜的长牛

虽然印度孟买30指数2016年以来实现了九年长牛，但看估值水平，与全球主要市场相比，印度股市估值并不高。

由上图可见，截至11月22日，孟买30指数滚动PE是22.78倍，处于近五年17%分位。这意味着当前印度股市投资性价比已处于近五年来的较佳位置。

横向相比，孟买30指数22.8倍的PE和2倍的PB也不高。估值衡量了股票价格相对于企业盈利与价值的高低，之所以印度股市越涨越便宜，是因为企业盈利同步的持续高增。

由上图可见，孟买30指数滚动12个月的盈利同比增速高达19.23%，是全球盈利增长最强劲的市场之一。强劲的企业盈利增长推动了印度股市长牛，而市场整体估值尚未出现明显泡沫。

所以这是首先应该明确的问题，印度股市的上涨主要由基本面驱动，尚未看到过度高估的泡沫风险。

那么，接下来，需要弄明白的问题就是，企业盈利的高速增长能否持续？这才是影响印度市场后续方向的核心因素。

印度经济
长期增长动能仍强

虽然近期印度通胀数据走高，市场对于经济增速放缓也有一定担忧。但总体来看，印度经济增长动能仍是可观的。

10月印度制造业PMI指数为57.5，高于预期和9月份的水平，产出增长加速，新订单的增长速度超过了近20年的平均水平。而无论是综合PMI还是制造业、服务业PMI，均长期处于50荣枯线之上，体现出经济持续处于景气扩张阶段。

与此同时，莫迪开启第三任期，年度预算显示出印度政府保持了之前的政策力度。过去数月，莫迪政府已经启动了总价值高达360亿美元的多项发展计划，政策连续性得到印证。这些新的基础设施项目将对未来的经济增长提供巨大支撑。此外，印度的人口红利也将继续为印度的经济发展提供显著优势。

所以看经济基本面，短期可能会有一些问题和矛盾，但看印度的人口结构、政策环境与发展阶段，经济仍处于高速增长的青年期。

另外，从资金层面来看，近期印度股市调整，外资出现了大幅流出。10月份，外资从印度股市撤资近110亿美元，创下了有记录以来最大的月度流出量。尽管外资流出规模较大，但对股市的影响却相对有限。因为外资大规模流出的同时，印度国内资金的流入为股市提供了支撑。可见印度金融行业的发展与国内投资者的力量，正越来越强力的支持印度股市的繁荣。

总结以上，虽然近期印度股市有所调整，但这种调整更像是长牛中的短期分歧与阶段性扰动，印度市场尚未出现明显的估值泡沫，且经济动能、人口红利、政策连续性与资金面的有利因素均支持印度股市的牛市格局，近期回调过后，可关注印度市场的配置机会。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
好买香港提醒：本文版权为好买香港所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式转载和发表。如有转载需求，请在文章下方留言。