超级周落幕！如何影响全球市场？

从对全球资产影响来看，三件大事各有不同：

一、特朗普2.0时代

时隔四年，78岁的特朗普再次入主白宫，全球大类资产延续“特朗普交易”。基于特朗普核心政策主张（对外加关税、对内减税、鼓励化石能源、重视科技等），美元、美股齐头并进，全球股指跑赢全球债券。

总体上看，特朗普政策对通胀的影响要比对经济的影响更大，美元与美股的强势格局短期内还很难改变；短期对A股可能有所冲击，但中长期还是主要取决于国内政策方向与政策力度。

二、美联储降息25BP

在特朗普当选后的第二天，美联储迅速做出反应，11月再降25个基点，这是今年内的第二次降息，符合市场预期。利率结果公布之后，美国金融市场反应积极：纳斯达克指数和标准普尔500指数均收于历史新高。

但回顾过去，特朗普的宽财政经济政策在一定程度上推升了通胀水平。美国再通胀风险加大，后续降息节奏和时点存在更大的不确定性。

三、增量财政政策

11月8日，中国财政政策三箭齐发。新增地方政府债务限额6万亿元用于化债，加上存量地方专项债每年8千亿*5年=四万亿，以及2万亿左右棚改贷款可以展期不必遵循2028年前化解，化债压力大大减轻。

10Y国债收益率迅速跳水后又较快震荡上行，可见债市在情绪迅速释放后又恢复冷静，发布会消息基本符合市场预期。

2.0时代来临！
盘点特朗普当选的三大变化

上述事件中，对市场影响比较大的是美国大选。特朗普当选，有人欢呼雀跃，有人忧心忡忡。那么特朗普2.0的新篇章将带来哪些变化？

一、俄乌冲突是否会被终结

众所周知，特朗普曾多次表示，一旦当选将在24小时之内结束俄乌冲突，而这是一个涉及多方利益和长期紧张关系的复杂地缘政治问题。

目前来看，俄罗斯想要乌克兰让出乌东四州和克里米亚半岛以及不加入北约等条件下停战，而乌克兰不会轻易放弃领土或主权来换取和平。

回顾特朗普上届任期内，不难发现他与俄罗斯有着深厚的渊源。一方面对俄罗斯实施了严厉的制裁，退出了多项美俄核军控机制，另一方面又在某些国际事务上与俄罗斯保持了一定的默契。

这也为他的外交政策增添了诸多不确定性。因为乌克兰的立场坚定，而俄罗斯也不会轻易妥协。在缺乏具体解决方案前提下，特朗普能否迅速解决俄乌冲突，可能性不是很高。

二、降息预期的变化

随着特朗普上台，市场对美联储降息的押注有所减少，因为特朗普推行的贸易、税收和移民政策可能会带来显著的二次通胀压力。

①提高关税：若美国对中国商品加征关税，将提高中国制造和外贸企业的成本，中国商品竞争力受到影响。制造业回流美国本土的同时，也会抬高物价水平。

②打击非法移民：非法移民减少，企业需要雇佣对薪资有更高要求的美国本土公民，导致企业的人力成本增加。这些成本最终会通过价格转嫁给消费者，推高物价水平。

尽管短期内美联储如期降息，但长期来看，特朗普的政策可能会对美联储的独立性和未来的货币政策路径产生深远影响。目前，市场对美联储2025年的降息次数预期已经降至3-4次，累积降幅也预计低于此前的预期，这一调整反映了市场对通胀风险的担忧。

三、人民币汇率走势

近期，人民币持续贬值，美元兑离岸人民币汇率接连跌破7.23、7.24、7.25关口，这与特朗普当选也有紧密联系。

参考特朗普上届任期内的政策，“美国优先”的保护主义立场和退出不利于美国利益的贸易协定。一方面，美元指数冲高将给人民币带来一定被动贬值压力；另一方面特朗普贸易政策也会对人民币形成一定下行压力。当前，几乎所有货币都对美元贬值。

目前很难预测特朗普作为总统将实施哪些政策，但这一次，我们也有了更全面的准备和更充分的应对空间，“特朗普2.0”对人民币汇率市场的冲击可能小于2018年。

总而言之，这场跌宕起伏的美国大选，以特朗普的强势回归落下帷幕。而特朗普一系列政策主张的落地则是一个漫长且不确定的过程，对于投资者而言，身处充满变数的时期，在资产、策略和国别等方面实现分散配置，或是应对波动的有效策略！

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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