美债持续攀升，有望突破5%

事件背景：近日，美国国债收益率再度上涨，其中，10年期美债收益率自9月中旬以来一路上行，从3.599%攀升至4.4%上方。

事件点评：

自美联储9月开启降息周期以来，10年期美债利率出现不降反升走势，究其原因，主要与“特朗普交易”有关，由于特朗普的政策主张可能会推高通胀预期，对美债利率的长端会有明显的向上支撑，导致美债利率上行。随着对美国通胀的担忧加剧，一些投资者预期10年期美国国债收益率将突破5%。

上周，美联储连续第二次降息，将利率下调25个基点，至4.50%-4.75%的目标区间。此次降息预期此前已被市场充分计入，因而会议结束后，10年期美债利率基本保持稳定。关于后续美联储的降息计划，前任克利夫兰联储主席Loretta Mester明言，美联储明年的降息幅度可能会低于此前的预期。

美债收益率的上行，一方面可能会推动消费者和企业借贷成本上升，导致金融状况收紧，从而打击股票等风险资产价格；另一方面也会让贵金属价格承压，削弱黄金作为无息资产的吸引力。随着10年期美债收益率不断攀升，现货黄金价格11月迄今已跌逾5%，跌破2600美元/盎司重要关口。

美国10月CPI同比上升2.6%

事件背景：美国劳工统计局11月13日发布数据，美国10月消费者价格指数（CPI）同比上升2.6%，环比上升0.2%，均符合市场预期。

事件点评：

CPI作为美国经济健康状况的关键指标之一，特别是对于判断当前的通胀水平及其对未来货币政策的影响尤为重要。随着特朗普成功当选美国总统，市场对于通胀的担忧又开始回升，若通胀数据再次出现显著回升，那么可能会导致美联储提前暂停降息，甚至再度转向、开始加息。

从市场反映来看，CPI与核心CPI均符合预期，一定程度上缓解了市场对于通胀的担忧，且数据整体依然支持美联储在12月进行25bp的降息。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的FedWatch工具，交易员预期美联储12月降息25个基点的可能性升至82.3%，维持当前利率不变的可能性为17.7%。

但需要注意的是，由于美国政局的变化，美联储也开始警惕2025年特朗普上台后所带来的政策冲击，相较于此前，2025年的降息前景似乎并不那么明朗。

日元持续贬值，一度跌破156关口

事件背景：11月14日，日元兑美元汇率继续走低，一度跌破156关口，为今年7月以来的最低点。

事件点评：

11月13日，美国10月CPI公布后，日元一度升值至154-150区间，但随着美国长期利率上涨，日元贬值再次加速，一度跌破156关口，这是自今年7月以来，日元首度跌破155的关键心理关口，加大了日本当局干预外汇市场的风险。

自特朗普赢得美国大选后，美国国债收益率持续飙升，令日元承压。这是由于特朗普所主张的经济政策会推高通胀预期，从而使得美联储将利率维持在相对高位，有利于美元走强。

长期以来，日本央行一直采取宽松货币政策以刺激经济增长，但日元若持续贬值，日本央行将不得不考虑加息以遏制通胀。对于日本央行来说，加息所面临的会是增加企业的融资成本，居民消费和投资将会收到抑制，面对这一复杂局面，日本央行的抉择将显得尤为关键。

（本文章转载自好买香港公众号）

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