平台型架构优胜劣汰，自我进化

千禧年（Millennium）成立于1989年，在过去的三十多年时间里，千禧年逐渐发展成为了全球最顶级的多策略对冲基金之一。

截至2024年8月底，千禧年管理规模逾680亿美金，在全球拥有超过3000名投研人员以及330个以上投研策略团队。

千禧年采用MOM型（Manager of Managers，由管理人组成的管理人）的平台架构，即汇集大批、优秀的投资管理团队，共享底层资源，并统一管理，根据各团队表现分配资金，并定期考核业绩，重用优者，淘汰劣者，引入新者，不断往复循环，保证长期的、可持续的、有竞争力的业绩。

任何投资团队，只要能拿出有效的、高性价比的、实盘优秀的策略，就有机会成为千禧年330+个投研团队中的一个。

千禧年对于这330+个团队的管理也极为严格，业绩在更长的周期，表现的更好、更稳定，达到千禧年风控标准的投资团队能获取更多的管理规模。而每个考核周期（一般为每季度），若实盘业绩不达标，就会被淘汰。

所以千禧年长达34年的长期业绩背后，是大量投资团队前赴后继的贡献。如今千禧年仍以这种高效的平台架构和严格的过滤机制，汇聚、遴选并组合着全球数百个优秀的投资团队。

策略组成丰富多元，强调风控

对于各投研团队的策略，千禧年尤为注重风险控制，强调以可控的风险（波动率），获取尽可能高的回报。所以千禧年底层的子策略，普遍以套利类或相对价值类为主，力求不暴露系统性风险，挖掘尽可能高的绝对收益。

具体而言，千禧年的底层策略分为以下四类：

一、股票基本面相对价值策略

该类策略秉承市场中性（beta-neutral）的逻辑，投研团队深入研究行业、个股基本面，明确股票公允价值，基于公允价值捕捉个股错误定价的机会，并通过个股间的多空对冲或运用对冲工具，力求在不暴露系统性风险的前提下，赚取选股的超额收益。

二、股票套利策略

该类策略捕捉各种事件驱动带来的股票错误定价机会，进行套利。比如并购事件可能使目标公司短期内出现过大涨幅，此时可以买入被收购公司股票同时卖空收购公司股票，在对冲掉市场风险的同时，赚取套利回报。此外，更广泛的事件驱动不需要一项已经宣布的事件，而是集中于公司层面的资产负债表融资、清算、资产销售、资产重组等。

三、固定收益和大宗商品策略

该类策略交易利率、汇率、商品相关的各种投资工具和衍生品。策略逻辑也是在力求不暴露方向性敞口（系统性风险）的前提下，赚取套利收益或绝对收益。

四、量化策略

该类策略以数理统计的方法，挖掘历史数据中的规律，并识别当前市场被低估或高估的证券，进行交易。量化策略覆盖股票、利率、外汇、大宗商品等各类资产，同样强调收益的低波动和高性价比。

总结而言，千禧年的四大类策略，是在全球范围内，围绕股票、债券、商品、外汇、衍生品等等可投资产，以主观投研、量化统计的多种形式，挖掘高性价比的投资机会，力求在不暴露系统性风险的前提下，赚取绝对收益。

在以上每大类策略里，千禧年会根据投研团队覆盖的行业、资产、地域和策略的周期再进行划分，保证底层策略的低相关性和丰富度。

与此同时，千禧年也会基于各类策略表现和市场环境，动态调整各类策略的比重。

总结以上，可以看出千禧年三十余年亮眼业绩，一是来自于底层跨区域、跨资产的，丰富多样的，低相关性的套利类与市场中性类绝对收益策略。

二则是平台型架构有效的让数百个投研团队不断优胜劣汰，去旧出新，从而让整体组合呈现出长期的、高风险收益性价比的业绩。

近期千禧年投研团队的扩充再次提升了整体策略的规模容量，封盘多年后再次开放额度。在当前复杂而多变的投资环境下，优秀平台型对冲基金的配置机会值得关注。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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