量化指增
跟上指数，超越指数

量化指增产品的配置价值，简单概括下来就是：

短期能跟上指数，长期大概率能跑赢指数。

以主流的中证500指增产品为例，9月23至9月30日，指数快速拉升期间，跑赢指数并不容易，量化指增产品普遍能跟上指数。看2024整个年份，虽然年初量化超额遭遇历史性回撤，但今年多数头部量化私募仍实现了正超额。

以下整理了我们重点跟踪的量化私募500指增产品业绩情况。

可以看出，大部分指增产品不存在“踏空”的情况，若牛市继续推进，指增大概率不会错过系统性机会。同时，相较于指数ETF类产品，量化私募指增的超额收益仍然有吸引力。

所以配置指增产品的优势是：

一、产品逻辑简单，锚定指数，牛市跟得上。

二、长期大概率跑赢指数，能赚取一定超额收益。

同时，指增产品的一些问题也需要投资者注意：

一、指数短期大幅回撤时，指增产品也会有较大波动。

二、量化策略透明度低，超额回撤时容易丧失信任。

以上两个问题，经常使投资者买到了好基金，却没赚到钱。量化超额的累积是缓慢的，可能一个月就1%，而若该月指数跌了10%，指增也会有9%的回撤，波动仍然很大。

而且，若超额出现回撤，指数增强产品反而跑不赢指数，投资者有时难以区分是模型真的失效了，还是暂时性的环境不利，这更容易让投资者在低谷转身离去。

以上是选择量化私募指增产品的优势和劣势。接下来，我们再看看主观股票型私募。

主观股票私募
更大分化，更易踩坑

以下，我们也梳理了重点跟踪的主观股票型私募业绩情况。

与量化指增业绩对比来看，能发现主观私募的情况是，9月底的行情中更难跑赢指数，全年业绩分化则非常显著。

主观股票私募仓位更灵活，且基金经理选股会更聚焦于能力圈相关的行业或风格，不像指增始终高仓位，且严格对标指数。所以在指数的系统性行情中，主观私募容易跟不上指数。

全年来看，主观私募业绩分化更为明显。以上私募是我们长期跟踪与过滤后得出，是符合我们审美的一类私募。而主观选股方法众多，私募业绩也常有巨大分化，这意味着选基金更易踩坑。

那么投主观股票私募的优势是什么呢？有以下两点：

一、策略好理解，更易经营信任，实现长期共赢。

二、锚定企业价值的管理人，策略不易失效，能穿越牛熊。

与量化指增相比，投主观股票私募，出发点和底层逻辑是完全不同的。

投量化指增，我们锚定指数，希望赶上指数并超越指数。而投主观私募，一些私募管理人根本不关心指数怎样，或者这个市场怎样，而是潜心分析企业的价值和价格。选择这样的私募时，我们其实也可不必紧盯着指数这一周、这个月涨了多少，或者未来是牛市、震荡市、快牛还是慢牛。我们不用预测市场，也不用纠结于牛熊，而是把一切交给信任的基金经理。

投主观股票私募时，投资者可能面临的问题是：

一、容易被忽悠，容易踩坑。

二、跑不赢指数时，可能耐不住寂寞。

这些都是常见的现象，买主观私募，更考验投资者的眼力和耐性。

最后，以上对比分析了这么多，我们简明扼要的说下结论：

一、对牛市有信心，宁愿承担波动，不愿错过机会，选量化指增。

二、不相信主动管理，认为买指数就是最高效的股市投资方式，选量化指增。

三、对后市谨慎乐观，希望长期获得一个可解释的绝对收益，选主观私募。

四、对价值投资与基本面选股有信仰，选主观私募。

总之，牛市之路多波折，要选自己相信的品种，适合自己的品种，能拿得住的品种。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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