静默期前的蛛丝马迹

静默期通常开始于FOMC会议前的第二个周六，集中讨论和制定货币政策，确保决策过程的专注和保密性，同时也避免在决策过程中的言论引发市场的过度反应。

北京时间10月21日晚间，美国达拉斯联储主席洛根发表讲话称，由于经济环境仍然存在各种不确定性，美联储应该在降息方面保持谨慎，她支持采用“渐进式”降息。

FOMC成员、堪萨斯联储主席施密德在10月22日的发言中提出，考虑到对美联储利率降至何种水平的不确定性，他建议减缓降息的速度。

北京时间10月24日凌晨，美联储发布了全国经济形势调查报告(也称《褐皮书》)。整体来看，9月初以来，几乎所有地区的经济活动都基本没有变化，大多数地区报告制造业活动有所下降。尽管不确定性增加，但受访者对长期前景仍持乐观态度。

美东时间10月25日，美联储前理事凯文·沃什在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时抨击美联储，他表示，近期降息50个基点的决定与美联储先前的政策声明相悖。联储也许并不依赖数据，他们的框架没有固定，他们似乎在追求不同的目标，而这些目标往往是相互矛盾的。

总的来看，通过美联储官员的表态来看，11月份美联储降息预期较此前出现明显降温，下调25个基点成为更多人的共识，也不排除暂停降息的情况。

11月FOMC会议的三种可能

情景一：“按兵不动”跳过11月

从本月初令人瞩目的就业报告，到上周高于预期的美国CPI报告，都显示美国经济势头强劲。如果美联储依赖数据做决策，那么决策者应该认为经济比10月初时更为强劲。

如果美联储选择不降息，市场可能会解读为美联储对经济前景持谨慎乐观态度，但未必会给市场带来正面影响，因为市场可能期待更多的宽松政策来支持经济增长。

后续需关注11月FOMC会议前的各项经济数据，如初请失业金数据、核心PCE物价指数报告、10月非农就业报告。

简而言之，11月美联储暂停降息的可能性虽然很小，但也并非不可能。如果从现在到那时的每一份重要经济报告都显示美国经济比预期更强劲，那么美联储或许会考虑暂停降息。

情景二：“主流声音”降息25BP

目前来看，美联储将在11月降息25BP是当前大多数市场人士的共识。

大多数美联储官员都主张采取审慎或渐进的降息步伐，联邦基金期货市场的定价显示，市场几乎已经完全消化了25个基点的降息预期，投资者预计美联储会后公布降息25个基点的概率已达95.7%。

从大类资产表现来看，“软着陆”“预防式降息”下的资产表现，美股降息后也往往表现良好，美债和黄金胜率较高。

情景三：“再爆冷门”降息50BP

当然，我们并不能完全排除美联储此次继续大幅降息50BP的可能性。以50BP的首降幅度开启降息周期并非常规操作,只有2001年和2007年首降幅度达50BP，而其背后则对应了互联网泡沫破裂和全球金融危机两次影响深远的危机性事件。

再降50BP则可能被市场解读为经济可能面临较大风险的信号，会引发市场对经济衰退的担忧，从而可能带来市场的波动。

经济学家们一致认为：美联储再次降息50个基点“不大可能”，因为自上次会议以来公布的一系列数据都强于预期。

结语

值得注意的是，11月5日美国大选结果出炉于FOMC会议前。PredictIt博彩数据显示，当前特朗普的胜率已达到57.9%。特朗普的政策对通胀的推升作用更明显，特别是在极端情形下，大幅加征关税和驱逐非法移民会使通胀大幅攀升。

当前来看，眼下的核心矛盾是具体的降息路径，渐进防御式的，还是快速应激式的，或是一波三折有所反转，都存在一定的可能性，悬念也将在下周揭晓。美联储最终究竟会做出怎样的决议？又将如何影响美股美债和全球市场？我们拭目以待！

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