7月CPI超预期降温
降息脚步再次临近

事件背景：8月14日周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比2.9%，低于预期与前值的3%。市场预期美联储9月降息的概率再次上升。

好买香港点评：

自2021年以来，7月CPI同比增速三年来首次跌破3%，这意味着长期困扰美联储的通胀问题终于取得关键性节点的成果，进一步支撑了对美联储将在9月降息的预期。

数据来源：Wind，好买香港整理；截止时间：2024/7

8月初，由于最新公布的美国非农就业低于预期，失业率意外上升至4.3%，时薪增速放缓，导致降息预期升温。根据期货市场当前预期，美联储将在9月首次降息、年内降息2次，且可能在之后连续8次FOMC会议中降息6次。

数据来源：FOMC，CME，好买香港整理；截止时间：2024/8/2

上周，美联储已经处于舆论中心。一方面，美联储将利率维持在高位的时间已经超过12个月，市场期待美联储紧急降息；另一方面美联储也面临前所未有的政治压力。

共和党总统候选人特朗普上周表示，当美联储就利率做出决定时，他应该有发言权。并公开表示，“在许多情况下，我的直觉或许比美联储主席的直觉要好。”民主党总统候选人哈里斯则持相反观点：“美联储是一个独立的实体，作为总统，我永远不会干涉美联储做出的决定。”

目前来看，美联储的首次降息大概率会在9月议息上落地，但后续的降息路径仍存在较大不确定性。以下我们简要总结了降息临近对各类美元资产的影响：

①美股：预防式降息通常利好美股，且大概率不会扭转美股的大盘成长风格，阶段性调整或是介入美股投资的好时机。

②美债：利率债当前短债确定性仍较高，降息交易升温时可择机增加久期。信用债到期收益率处于历史较高水平，降息进一步明确后可适当增配长久期品种。

③美元货基：从历史数据来看，在加息结束和降息的初始阶段，货币基金的规模仍会相对稳定，当前美元货基仍是具有较高投资性价比的品种。

多项数据削弱美国经济衰退预期
欧美股市上涨

事件背景：当地时间8月15日，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月10日当周首次申请失业救济人数 22.7万人，为五周以来最低水平。同日，美国商务部报告称，7月零售额增长1%，超过市场预期。

好买点评：

本周，美国零售数据、初请失业金数据几乎同时公布，“组合拳”击退美国经济衰退预期。不过超预期的数据表现也同时也打压了美联储降息预期，黄金价格出现明显跳水，美元强势走高。

此前，美国公布的非农就业数据大幅低于预期，且失业率升高，明显加重了市场对于美国经济走向衰退和“硬着陆”的担忧。就业数据公布之后，市场表现出衰退交易的特征，短期对于衰退的担忧情绪放大了美股下跌。

但从近期最新公布的数据来看，美国经济基本面只能算是增长放缓，与NBER定义的衰退仍有距离。且美国当前政策利率仍在5.5%的高位，仍有比较大的政策空间。受到经济数据向好提振，美股本周明显回暖，其中标普500指数、纳指已连续六个交易日上涨。

长期而言，美股基本面和企业盈利能力仍有韧性，且美国经济与实际衰退仍有距离，支撑美股上涨的基本面因素仍未扭转。从当前的经济指标来看，美国经济并没有真正陷入衰退，通胀压力也得到了一定缓解。降息实际落地之后，对美股美债等资产可能形成进一步利好。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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