美国历次降息大盘点：预防式降息为主，纾困式降息为辅

7月底的议息会议上，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储自去年9月以来连续第8次维持利率不变，符合市场预期。回顾美国历次降息时点，据统计，在过去的几轮货币政策周期中，美联储主要以预防式降息为主。

具体来看：

1、美联储分别在1984年9月、1989年6月、1995年7月和2019年8月进行了预防式首轮降息，降息的主要背景是通胀比较稳定，失业率也处于阶段性低位，但存在潜在的经济衰退风险。

2、美联储在2001年1月和2007年9月进行了纾困式降息，尽管当时经济尚未陷入衰退，但美国金融风险已充分暴露，经济衰退风险也迫在眉睫，故而可以认为美联储采取的策略属于纾困式降息。

3、从降息结果来看，尽管美联储在1989年6月和2019年8月进行了首轮降息，但美国经济在不久之后仍陷入了衰退。

综合来看，无论美联储是预防式降息还是纾困式降息，通常皆会带动美债长期利率下行。数据显示，美联储在1984年9月（软着陆）、1995年7月（软着陆） 、2001年1月（硬着陆）和2007年9月（硬着陆）的四轮首次降息后的六个月内，美债长期利率皆出现不同程度的下行。本轮全球央行降息周期在降息宽度、长度、幅度和路径上均有特殊性，或与1984、2019年更接近。

回顾海外债券指数涨跌表现：美债收益率水平处于高位

在债券指数方面，今年以来在美国经济基本面与降息预期处于此消彼长的“动态平衡“的背景下，呈现一定的波动，7月降温预期升温，也导致了近期美债收益率出现较大幅度回落。

具体来看，今年以来截至2024年7月31日，大部分海外债券指数均录得正收益，其中美国综合债指数涨幅1.06%，投资级债指数上涨1.32%，高收益债指数上涨4.36%。此外，新兴市场以及欧洲市场债券也均录得不错的表现。

配置建议：美元货基收益较为稳定短久期美债确定性较高

①美元货币：在美联储正式实施降息之前，基准利率仍将维持高位，货币市场基金配置价值依然较高，预计当前美元货基仍是收益较为稳定且具较高投资性价比的品种。

②美利率债：基于美国经济走弱，通胀下行可期，降息预期明确，中期来看美债胜率不低。当前配置短债确定性仍较高，降息交易升温时可择机增加久期，进而捕捉中线债券价格的反弹机会。

③美信用债：当前美元信用债到期收益率处于历史较高水平，但利差处于较窄区间，当前中、短久期投资级债品种确定性较高，降息预期进一步明确下可适当增配长久期品种；欧美信用风险总体可控，可适当参与配置相对优质的高收益债资产，但需注意企业基本面变化以及信用利差走阔的风险。

(本文章转载自好买香港公众号）

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