聚焦硬科技领域布局智能制造投资

简单介绍一下经纬创投，我们从08年创立至今，始终聚焦中国的投资机会。从移动互联网全面转型到硬科技投资，一直和国家的政策和战略保持同频。

从投资阶段来讲，经纬创投主要是以早期和早成长投资为主，重点在布局硬科技、前沿技术等赛道。经纬自2017年开始加大对硬科技领域的投资，目前已布局超100家公司，出资合计超百亿元人民币，重点放在布局电动车、新能源、智能制造等中国优势行业。

先来谈谈我们对智能制造行业发展趋势的观察。以宏观视角审慎地看待当前国内的形势，我们第一个想问的问题就是：当前国内的产业周期是什么样？

中国的制造业目前增加值占全球比重近30%，都说中国的制造业比较强，产业门类齐全，但究竟是不是这样？我们去欧美调查，得出的结论是中国的产业门类确实很强，但还是有些过于“自信”，原因是我们并没有掌握世界级的制造平台，以及产业链上的定价权。但我们也能深刻地感受到，中国的锂电池、光伏、新能源汽车这些产业在海外具有比较强的竞争优势，这些就是中国制造的新出路。

再来看一些产业政策，去年国家提出要发展“新质生产力”。“新”代表面对着国内外的形势，我们今天要实现自主突破，就需要用创新的方式去突破这些重围，来获得更高的议价权和商业机会。这样我们在投资的时候，虽然面临很多不确定性，但拉长到三五年来看就很清晰。

经纬创投今天在智能制造领域的投资布局，重点关注的是三大方向，第一是机器人，第二是设备、零部件和材料，第三是工业软件。具体的投资逻辑有以下几点：

1、行业维度：行业处于扩产周期，有较高且持续的资本支出预期，高成长性；

2、创始团队维度：具备高校或产业背景的技术性人才，可建立代际差的产品技术优势；

3、公司标的维度：技术迭代能力强、底层技术具备延展潜力；产品通过测试准备量产、具备较强的商业化增长预期。

关注周期性的变化
适应未来的前瞻性需求

好买研究员：您刚才介绍到经纬创投转型成功的一个点，就是投资到了一些公司的节点，比如小鹏、理想这样的造车新势力。除了投资节点公司之外，经纬在互联网思维或者是硬科技领域，有没有一些其他的投资秘诀？

张超：首先，本质上是因为经纬的团队是个融合型的团队，我们的合伙人基本都是在08年前后就来到了经纬，所以他们完整地经历了PC时代、移动互联网再到硬科技的转型，对这些周期和变化有深刻的认知。回顾中国的经济发展，基本上5-6年就会有一个小周期，如果想做一个成功的投资人，你必须去掌握周期性的变化。

其次，经纬一直相信年轻人，团队持续迭代，这两年也招聘了一批具有产业背景和投资经验的复合型投资人，来自各头部产业龙头和人民币基金，能够更好地分辨那些细分产品更具备技术门槛，更适应未来的前瞻性需求。归根结底，就是内部多文化角度的融合和交流。

好买研究员：您刚才介绍了机器人、零部件、新材料工业化这些领域的投资机会，之前在欧美调研之后，有没有看到这些领域的产业链可能跑出来的地方？国内有没有能够拿到国际市场上比较有竞争力的产品？

张超：我个人观点仅供参考。我认为不出三年，中国的通用机器人行业很可能在国际上形成比较强势的输出状态，类似今天的光伏或者锂电池。去欧美之后你会发现，我们国内很多早期的初创公司，他们的硬件迭代能力其实比海外还要快，成本的控制能力更好，某些细节方面可能会更强。所以我认为未来两三年，中国的通用机器人产业很可能成为新质生产力的一个重要输出。同时，我们也提醒这些出海的企业，要走更优质产品力、友好竞争的路线，凭借更好的技术和服务获得更高的溢价。

“新质生产力”是未来投资方向
关注AI浪潮带来的移动互联网机遇

好买研究员：未来三五年来看，您认为还有哪些其他的领域有投资潜力？比较好的投资方向都有哪些？

张超：最好的方向就是新质生产力列出的新一代信息技术，都代表着未来的一些前瞻性的机会。但这其中也伴随着很多的风险，创投机构就是要在早期的阶段去选择最具耐心、产业深度和技术理解的公司，陪伴他们去发展。回看19年到22年之间科创板上市的这批企业，很多创始人都在上市的过程中实现了跨越，最重要的其实是他们在这个过程中保持了长期的坚持，保持了心无旁骛。

好买研究员：经纬创投的人民币基金目前可能更聚焦于硬科技方面的投资，对于AI之类的新兴科技领域是否有投资布局？如何看待AI领域的投资机会？

张超：我们在看到美国的Open AI发布大模型之后，就已经深刻地意识到这是一个巨大的产业变化。这个机会是需要有新的行业和技术认知的人去做的，所以每次遇到重要的行业技术变化阶段，我们都会去做进一步的新老融合。

好买研究员：您认为移动互联网行业未来还有机会吗？

张超：我认为这一轮AI大模型技术的出现，会给移动互联网带来一些新的应用趋势和机会，也会带来社会生态的全面改变。如果从投资角度来看移动互联网，可以先关注国内头部的互联网公司的变化，可能更具有短期的投资价值。

而这轮大模型和移动互联网的技术迭代，我认为对大公司可能相对会更友好，但对于想做To C业务的小公司可能会更艰难，但也不代表这里面没有机会。所以从创业角度来说，我首先提倡向实体经济靠拢，向景气度投资的赛道看一看。

好买研究员：这两年二级市场比较低迷，您觉得对一级市场的表现有影响吗？

张超：二级市场是股权投资退出的重要一环，所以二级市场持续低迷，对一级市场投资的产业周期和资金轮转都会有一些影响。

但也有好的方面，就是如果投资人真的具备耐心，就会更专注地去选那些真正有长期竞争力的公司，用时间来等待空间的发展。二级市场必然会有波动，但不可能一直是这样的状态，都会有周期。当然从基金运营的角度来讲，投资端，我们会更加严控项目质量，拉长尽调和投资的周期；退出端，除了IPO退出，我们会更加关注多样化的退出机会。

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