通过QDII基金布局海外
汇率风险不容忽视

随着近两年QDII基金的火热，总有敏锐的投资者发现，明明选对了方向，收益却很一般？这是因为我们要买入的资产是用外币交易的。无论是投股票还是债券，配置海外资产，一个不可回避且非常重要的问题就是汇率。

谈到汇率的影响，我们首先要知道，QDII基金分为外币份额和人民币份额。以QDII美元基金为例：

对于美元份额的QDII基金来说，投资者一般直接用美元进行申购和赎回。

如果是人民币份额的QDII基金，就需要管理人在募集完资金后，利用QDII额度先进行购汇，把募集的人民币换成美元，通过直接投资，或者通过境外结构化票据等形式申购基金。赎回基金后，基金兑付的也是美元，管理人就需要把收到的美元，再做一次结汇，把美元换成人民币。

我们通过一个简单的例子，介绍汇率波动会影响基金投资的哪个环节（以中资美元债为例）：

2023年1月1日，小王用手里的720万购买了中资美元债，当时美元兑人民币的汇率是7.2，基金公司用QDII额度，先把720万换成100万美元，买入市值100万美元的中资美元债。假设1年后到期，平均到期收益率5%，那一年之后，连本带息共105万美元。

2024年1月1日产品到期，那么在不考虑管理费等其他成本的简单假设下，管理人拿到105万美元。此时人民币升值，美元兑人民币的汇率是6.8，那么换回人民币等值于714万人民币（105万美元*6.8），不仅没有赚到钱，还比初期投入的本金损失了6万左右。

可以看到，在人民币上涨期间，人民币份额买入的美元资产是有被汇率侵蚀的风险。可见汇率的波动，也会影响我们的收益。

锁汇可以应对汇率波动
但要付出相应成本

为了避免汇率波动对QDII基金的影响，部分管理人会进行锁汇。当然锁汇策略并不是锁住汇率不动，更准确的说是通过衍生品对冲汇率的影响。

当然，锁汇也会带来一定成本，这部分成本会侵蚀基金的收益。不同基金的锁汇策略有差异，当前锁汇成本年均在3±1%区间，这部分成本要从最后的收益中扣除。

投资者如果购买QDII产品，自身可以有个汇率判断，然后再去选择相应产品。比如认为美元会走强，就可以选择没有锁汇、完全敞开的QDII产品，进而能够获得汇率波动带来的增厚收益；再比如认为美元会走弱，就可以选择锁汇的QDII产品，从而避免汇率波动影响收益，但也要考虑锁汇成本，看是否值得。

总之，汇率波动还是较难预测的，这也是我们通过QDII产品投资海外时要面对的一种风险。

结语

QDII基金购买的都是以美元计价的海外资产。购买时，我们需先将人民币转换为美元，赎回时，我们需要再将美元转换为人民币。那么除了产品本身的收益率以外，还必须考虑买入产品、产品到期，这两个时间节点的汇率变化。

为了避免汇率波动的影响，部分基金管理人会进行锁汇的操作，但同时锁汇的成本也会影响基金的收益。中长周期配置海外产品，汇率双向波动， 最终对产品收益的影响相对有限。

总而言之，在布局QDII基金时，我们不能忽视汇率风险，也无需过度担心汇率风险，而是要结合QDII产品的特征和投资环境，正确的选择应对汇率风险的方法。

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