本周，在大选结果公布的扰动之下，此前一路上涨的印度市场出现了剧烈波动。
6月4日，印度孟买SENSEX指数盘中一度跌逾8%，创下近四年来的最大跌幅，印度VIX恐慌指数一度暴涨超40%。而在初步统计结果尚未发布的3日盘中，SENSEX指数一度上涨近3.8%，创下76738.89点新高。
得益于外资的回归、强劲的经济基本面以及宽松的货币政策等因素，印度股市近年来在全球市场表现亮眼。好买香港认为，当前支撑印度市场上涨的因素并未发生转向，此次调整更多是事件性的驱动，不具有持续性，股市表现最终会回归到基本面支撑。
以下，我们再具体分析印度市场此次出现波动的原因，以及各大外资机构的观点。
印度大选结果引发市场波动
去年以来，印度股市持续表现亮眼，年底突破70000点大关，创下历史新高。2024年以来，印度股市仍在延续震荡上涨的趋势，截至6月6日上涨4.4%。
周末公布的出口民调显示，由人民党领导的全国民主联盟在2024年大选中取得压倒性胜利，周一两大股指均大幅上涨，并创下历史新高。
然而，6月5日凌晨揭晓的大选结果出现了转折。印度现任总理莫迪领导的印度人民党不出意料继续保持印度人民院第一大党地位，但预期之外的是，其获得的240席不仅少于前两届大选，并且没有达到272席的半数，需要与盟友携手组阁。
印度人民党的微弱优势意味着，该党在实施计划中的经济改革，包括在基础设施和制造业上增加支出等方面，将面临更大的挑战。选举结果低于莫迪之前的要求和期待，并且联合执政将削弱莫迪政治权威。
这一消息导致了印度的股债汇市当日剧烈下挫。但在4日的急跌之后，近两日股市表现出比较明显的修复。
整体来看，当前支撑印度市场上涨的因素并未发生转向，印度经济增长持续强劲，企业盈利能力持续提升，市场估值仍处在合理位置，此次调整更多是事件性的驱动，不具有持续性。股市表现最终会回归到基本面支撑。
各机构如何看待后市走向？
对于此次选举结果对印度市场的扰动，我们总结了几家海外机构的观点，供投资者参考：
1、瀚亚投资（2024/06/05）
选举结果不如预期有许多解释，包括国大党在北方省分的反攻、人民对求新求变的期望等。
实质投资层面，瀚亚投资相信莫迪此任所组成的联合政府其改革效能与原本预期在2047年将印度推升成为发达国家的愿景不会有所改变。1999年BJP胜选只赢得182席次并组成联合政府执政，其后5年期间印度经济每年复合增长平均7.5%，并推出多项政经重大改革。此次BJP多达240席次，改革的路径更不易更动。
印度经济层面，印度在过往10多年来经济达到空前强盛的地步，最新季度增长率8.2%、外汇储备充足、PMI指数达多年新高、企业成长速度成为全球经济体中数一数二等。印度经济在经历全面性的改革与完整的体制架构下已经是自我驱动成长的经济体。
基金配置层面，消费、银行金融、科技等板块是相对不受短期选举结果影响的板块。
2、宏利基金 (2024/05/31)
短期来看，市场可能即将处于大选计票后的短期波动阶段，投资者更需要关注7月中旬财政预算案里提及的全年产业支持方向。
中长期来看，要关注印度的改革情况和经济增长预期。在货币上，印度卢比是年初至今亚太货币里表现最好的货币，在强势美元背景下，印度卢比（INR）相对美元保持0.12的升值（截至5月27日）。同时，6月28日起印度国债将被纳入摩根大通国债新兴市场指数，专家预测纳入后，预期会吸引250亿美金的被动资金流入印度市场。
3、高盛（2024/06/05）
强劲的企业盈利增长将继续推动指数回报，高盛对印度股市的核心积极观点建立在其强劲的企业盈利表现上。过去一年印度股市的强劲涨势是由基本盈利推动的，NIFTY指数增长了20%，而2023年的盈利增长了19%。最近结束的2024Q1数据显示MSCI印度企业利润同比增长16%，比市场预期高出4%，表明盈利持续强劲。
高盛预期今年和明年将实现15%的盈利增长，从而将继续推动指数回报。预计估值只会出现适当压缩，由于强劲的增长前景，估值会保持较高水平。
根据高盛基于自上而下的宏观模型估计的公允价值20倍市盈率（该模型包括全球/本地增长、利率、资金流动、全球风险偏好和地缘政治风险），他们认为仅会有微弱的估值压缩。MSCI印度相对MSCI亚洲除日本的溢价已降至约60%，仅稍高于过去5年平均的50%。
在选举后资金流动的回升，外资持仓可能改善。尽管高盛预期市场主要由盈利增长驱动，但今年疲软的外资流动可能在选举后改善，与以往选举周期类似，印度的外资持仓仍然较轻。
从区域上来看，高盛在区域配置中超配印度。高盛维持2025年6月底NIFTY目标为26000点，这主要由中双位数的盈利增长驱动。
从行业上来看，高盛偏好印度国内行业，并超配汽车、工业、电信和保险行业。鉴于农村支持和政府支出可能重新分配至当前指出，高盛将消费品从低配调至中性；并因大多数股票估值较高，将公用事业从超配下调至中性。
从主题上来看，高盛偏好大盘股，而不是中小型股。尽管在强劲基本面和外国流入复苏的支持下，高质量大盘股应表现更好，但高盛认为，鉴于高估值和不断加强的监管审查，去年明显优于国内资金流入的中小型股可能仍很脆弱。
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