全球视野，本地智慧

在巴菲特股东大会上，有人询问他对于印度市场的看法。对此巴菲特回答，印度确实有很多机会，但自己并不具备投资印度的优势，或许可以将这个投资机会交给下一任管理人。

而瀚亚的想法与巴菲特不谋而合：专门的领域，要找专门的人去做。瀚亚非常重视当地布局，即投资当地市场，必须由当地团队来进行。尤其是对于印度这样的新兴市场，在寻找投资机会、规避投资风险时，前线经验与了解程度至关重要。

瀚亚这种“全球视野、本地智慧”的理念沿袭自其母公司保诚集团。在布局印度市场前，保诚与印度老牌银行ICICI合资，在孟买设立了资管公司，并配备当地专业投研人员。该公司当前管理规模超过800亿美金，已成为印度第二大规模的公募基金管理人。此外，保诚的险资背景，同样也给瀚亚带去了影响，让瀚亚整体的投资风格更加稳健，注重逆向配置。（数据来源：印度共同基金协会AMFI；数据时间：截至2024年3月31日）

长牛市中再创超额

在一个长期上涨的市场里，主观产品想做出正收益，可能并不是一件难度很高的事情。但想要跑赢指数收获超额，对管理人的选股能力就有更高的要求了。回顾历史，瀚亚印度GARP策略近五年的业绩回报和夏普比例均处于同业较高分位，在追求绝对收益的导向下，持续寻找具有长期确定性的机会。（数据来源：eVestment；数据时间：截至2023年12月31日）

瀚亚的印度GARP股票策略重视盈利与估值的平衡，捕捉成长型股票的上行潜力时，也会关注估值过高的风险。具体来看，该策略有两大特点：

1. 全市场选股，追求绝对收益

瀚亚基于基本面深度研究进行选股，寻找能够产生强劲现金流、估值合理、具有高增长和上行潜力的公司。同时全市场范围自下而上精选标的，横跨印度各子行业，穿越市场周期，以获取阿尔法收益。

2. 多市值配置，逆向思维布局

瀚亚将基金的配置分为基准（大市值股）和非基准（中小市值股）两个部分，在不同市场环境中调整非基准的占比，即对大小盘风格进行调整。根据瀚亚的测算，在2013-2023的十年间，非基准配置为组合贡献了近四成的超额收益。

同时，瀚亚在布局时注重逆向思维，为组合带来更高的安全边际。去年6月，印度中小盘股大幅上涨，市值推高较快，瀚亚迅速将中小盘股的头寸持仓轮动到大盘股，先于市场开始做出反应，大幅降低了后续可能遇到的风险。

捕捉下一个“黄金十年”机遇

过去十年，印度股市以领先全球的表现回答了“为什么是印度？”这个问题。而瀚亚当前要回答的问题则是，下一个十年，“还会是印度吗？”

“天时、地利、人和”——这是瀚亚给出的回答。

从“天时”（配置时点）来看，在未来全球央行更有可能走向宽松，国际供应链转移的大背景下，印度市场预期会受益。

此外，今年是印度的大选年。从历史数据来看，选举前后市场通常都能有不错的表现。

从“地利”（宏观增长）来看，印度未来经济存在三大驱动力：人口、消费、基础设施。

作为一个超级人口大国，印度同时拥有健康的人口结构，整体呈金字塔型，30岁以下年轻人口超一半，劳动人口占比超70%。这会带来低廉的劳动成本优势与旺盛的国内消费需求。叠加基础设施的不断发展，企业盈利增长有望加速。

回顾A股和日股的历史走势，可以发现人口红利期会对股市带来积极的影响。

从“人和”（政府政策）来看，莫迪政府在过去实施了多项政策，帮助印度经济保持高速增长。当前莫迪连任是一个较大概率的事情，如果连任成功，那么政策的持续性就会更好，经济增长的预见性也会更高。

从近12个月PMI数据来看，得益于莫迪政府的“印度制造”和大力推进的PLI计划（产品挂钩激励计划），印度的制造业强劲扩张，将带动整体经济的持续增长。

咨询公司麦肯锡在报告中写道：“这不只是印度的黄金十年，甚至是印度的新世纪”。对于个人投资者而言，在面对自己不够熟悉、但历史表现和增长潜力都较有吸引力的市场时，通过专业的机构去进行配置，也是一种不错的选择。

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