美联储最早或于9月降息

①摩根资管：美联储最早可能9月降息

我们对政策和市场前景的看法是基于核心通胀（剔除食品和能源）仍在下降，但所需时间长于预期的态势。近期能源价格飙升可能会导致未来几个月的整体通胀率上升。预计美联储的下一步举措或将是降息，而非加息。此时进一步上调政策利率可能会增加中期内经济大幅放缓的风险。不过，由于就业和其他经济数据强劲，首次降息的时间已被推迟。

当前数据可能会促使美联储在6月和7月会议上维持当前立场，最早有机会在9月降息。然而，如果通胀保持粘性且就业增长保持强劲，首次降息可能会推迟到2024年底。

②罗素投资：市场对美联储降息重新定价

市场参与者更关注美联储官员如何处理美国通胀数据。前一阶段通胀数据普遍高于预期，导致市场对2024年降息幅度预期进行了明显的重新定价。美联储可能会继续采取非常依赖数据的货币政策。如果通胀进一步下降，我们认为美联储最终将开始降息。如果通胀继续顽固，美国很可能会处于长期更高的利率体系中。如果美国通胀将在今年开始放缓，美联储可能会在9月开始降息。

高利率+大选年，市场何去何从？

①安联基金：风险资产在大选年一般表现良好

从历史平均水平来看，风险资产在美国大选年一般表现良好。我们认为总统候选人的政策对三大宏观领域有显著影响：增长、通胀和"避险"需求。总的来说，如果特朗普赢得第二个任期，国际股市将面临挑战，美元和黄金将受到提振，美国国债和股市将因特朗普的贸易、移民和美联储政策而结果难料。在拜登执政且国会分裂的情况下，拜登将难以实施政策调整，这种情况的市场影响可能倾向于中性，大宗商品和黄金除外。

②桥水基金：黄金是值得配置的良好资产

现金和债券会因违约或通货膨胀的风险而贬值，但黄金价格反而受到这些因素的支撑。因此，央行和投资者出于上述原因持有黄金。当金融体系运作良好时——即没有债务和通货膨胀危机，需要偿还债务的国家能够履行偿还债务及其利息的承诺，不用过度印钞并造成货币贬值——债务类资产和其他金融资产是值得持有的资产；而当上述情况相反时（即出现债务和通货膨胀危机时），黄金是一种值得配置的良好资产。

全球配置视野下，中印市场空间值得期待

①高盛：中印市场有许多发展空间

虽然美股相对其他地区的股票变得越来越昂贵，但美股的溢价有较高的回报率支撑，估值溢价其实并不算极端。想在美国以外的市场寻求多元化也不一定容易，因为很多市场都可能与美国有相关性。

不过其他地区也有许多优质的成长型公司，且它们应该被视为多元化投资组合的一部分——日本是发达市场中具有潜在吸引力的市场，也表示印度（尤其是成长型股票）和中国（价值型股票）亦有许多发展空间。

②路博迈：把握中国预期改善窗口期

政治局会议利好风险偏好提高，海外流动性回摆也有利于港股和A股。4月以来因为美联储降息推迟预期，外部压力较大，5月低于预期的数据后，美元指数、美债利率有所回落，改善外资风险偏好。在“流动性外溢”效应下 ，预计A股和港股相对受益。

结语

总体而言，美联储再度加息可能性基本可以排除，市场观点认为如果美国通胀将在今年开始放缓，今年首次降息的时间可能出现在9月。而美联储的降息决策，也会影响各类资产的价格。当前从加息向降息过渡的趋势较为明确，美元指数上行空间较为有限，若长端利率进一步下降，或持续利好黄金表现。

放眼全球，印度经济保持高增长，随着加息进入尾声，印度国内流动性也将边际转宽松，叠加其股市估值和盈利仍旧吸引力，印度股市或有不错表现。同时，日本股市经历温和的货币政策调整，是发达市场中具有潜在吸引力的市场。投资者可以结合市场环境和风险偏好，确定不同资产间的配置比例，然后把握大周期的变化，顺势调整再平衡。

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