4月受中东地缘风险等宏观环境波动影响，全球发达权益市场普遍出现回调。其中MSCI全球指数下跌2.7%，其中日经225指数领跌超过6%，美股调整接近3%。反观前期掉队的英国富时指数月内逆势上涨超2%。
新兴市场方面，行情显著分化，越南胡志明指数在国内外局势动荡及汇率贬值的交叉影响下，4月下跌接近6%。印度股市相对坚挺，整月维持震荡走势。国内万得全A指数3月调整后反弹将近1.6%，恒生指数更为亮眼，以6.7%的涨幅领跑全球。
数据来源：Wind，2023.1-2024.4，好买基金研究中心整理
美国债券市场由于降息预期降温，美债收益率较大上行而导致本月下跌2.43%。商品方面，原油受中东局势以及降息因素推动下继续微涨0.82%。黄金则受避险情绪上升以及央行加速购买等因素，本月上涨5.29%。
美股市场方面，由于强劲的经济数据表现抑制了降息预期，价值风格从3月开始跑赢成长。行业方面，地产持续颓势，年内跌幅接近10%。科技和医疗经过明显调整后，已从车头跌到了最尾，取而代之的是后来居上的能源板块，年内涨幅接近15%，与通信行业旗鼓相当。
数据来源：Bloomberg，截至2024/4；好买基金研究中心整理
在估值方面，标普500和纳指的十年估值分位分别达到了76.9%和65.9%，其中纳指的估值分位相比年初的98%已经迎来明显下调。
固收市场方面，继3月的普涨行情之后，4月海外债市更多地笼罩在降息预期衰减的阴霾之中。截至4月27日。10年期美债收益率达到4.67%，美国综合债指数月内跌幅达到2.4%。国债投资和高收益债均未能幸免。值得一提的是，欧洲固收市场在更确定的降息预期背景下，明显逆势走强。
美国利率债方面，我们认为当前已进入阶段性顶部区间，再度大幅上行的概率较小。长端收益率预计依然会呈现高位波动，其下行幅度会受到美国经济韧性、大选年份美联邦政府财政扩张、以及通胀回落较慢等各方面因素的制约。
大宗商品方面，近月伦敦铜铝涨幅分别达到12.3%和9.6%，黄金白银等贵金属在前期大幅上涨后开始进入调整期。原油在地缘反复扰动下呈现高位震荡态势。
展望未来，原油观点偏中性。目前地缘风险溢价有所退潮，市场开始低估，地缘升级风险短期不确定性较强。黄金方面维持长期看多逻辑不变，短期上升动能减弱带来一定回调风险。有色方面前期受宏观逻辑驱动，未来可能存在下游需求的负反馈风险。
在当前降息预期反复的背景下，以AI代表的成长风格以及美元利率债更多地体现出中期维度下的配置价值。无论是资产还是策略维度，全球分散配置在当前的环境下仍然是非常需要的，能够帮助我们更好地平滑宏观环境变化带来的波动。
附：海外细分资产策略推荐度
美股价值风格 ★★★★
随着美国通胀超预期，降息预期进一步降温，high for longer局面将持续，价值股吸引力凸显，近期开始跑赢成长股。仍看好红利，现金流，质量等细分领域。
美股成长风格 ★★★
降息预期回落，叠加市场流动性下降，使得美国成长股承压回调。但近期大型科技公司大幅增加AI相关投资，未来AI主题仍有望给予成长股有力支撑。
印度股票 ★★★★
印度人口红利逐步兑现，经济增长速度较快，制造业景气度延续扩张。印主要指数对应的盈利稳健增长，较高的政策利率抵御了汇率贬值压力，短期看多印度股市表现。
日本股票 ★★★★
近期日元过度贬值，可能导致股市内部出口和内需板块轮动加剧，存在结构分化风险。但考虑到工资增长幅度向好，企业盈利坚韧，公司治理改革等利好因素，中长期看好日本股市。
美元货币 ★★★★★
通胀数据超预期，近期美联储降息预期弱化，基准利率继续维持高位的情况下，货币市场基金的配置价值依然很高。
美元利率债 ★★★★
年内降息预期降温，近期美债收益率反弹明显，短期内再度大幅上行的概率较小，预计长端收益率高位波动，当前位置具备较好的配置价值。
美元信用债 ★★★★
美元信用债收益率处于历史较高水平，当前短久期投资级债品种确定性较高，降息预期下可择机配置偏长久期的品种；近期违约率略有提升，但欧美信用风险总体可控，可合理考虑相对优质的高收益债资产。
海外商品 ★★★
原油，中东地区的地缘风险溢价有所缩减，市场开始低估以色列和伊朗进一步升级的风险，短期震荡无确定性走势。黄金价格高位上行动能减弱，提示回调风险，但是长期基于降息预期和避险的看多逻辑不变。
海外宏观 ★★★★
全球市场目前对于宏观数据的敏感性仍较高，方向性宏观策略面临较大波动风险，相对分散、低相关的宏观策略更有望受益于当下宏观环境下更广泛的机会集，专注新兴市场、细分领域的利基策略在低拥挤度下性价比更优。
海外多空 ★★★★
资金成本继续维持高位增加市场分化，同时市场集中度继续降低，均将利好聚焦alpha能力的多空策略。
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