“煤”飞“色“舞，大宗商品市场震荡偏强

回看4月，大宗商品市场整体震荡偏强，Wind商品指数上涨7.29%。Wind商品大类指数中，有色、煤焦钢矿和贵金属表现居前，涨跌幅分别为+15.74%、+12.63%和+5.32%。软商品、油脂油料和谷物表现居后。

数据来源：Wind，好买基金研究中心，数据区间：2023.12.29-2024.4.30

具体到各大类板块，黑色板块，市场主要交易预期，原料涨幅高于成材。钢材利润有所修复，铁矿供给处于紧平衡状态；焦煤整体供应正常，需求端焦钢企焦炭产量爬升，存在需求支撑。焦炭焦化利润有所修复，需求端下游钢厂存在补库需求。

能化板块，中东地区的地缘风险溢价对原油的影响有所缩减，市场低估以色列和伊朗进一步升级的风险，短期震荡无确定性走势。化工板块，纯碱涨幅较大，其余品种涨跌较为分化。

金属板块，白银涨幅好于黄金，金价处于高位，短期存在回调可能，长期基于降息预期和避险的看多逻辑不变。基本金属，铜涨幅较大，好于镍铝。农产品板块，粕类强于油类，菜油好于豆油好于棕榈油。

因子表现差异化，量价趋势类策略表现居前

4月份国内量化CTA因子的表现有差异化。动量因子，时序与截面，短周期、中周期与长周期，均是盈利。波动率因子盈利较好。期限结构因子，长周期较平，短周期回撤较大。库存因子回撤较大。  

数据来源：好买基金研究中心，数据区间：2024.3.29-2024.4.30

从CTA主要策略表现来看，4月份，中长周期和短周期量价趋势类策略盈利，截面和基本面类策略回撤。中长周期策略在4月市场的震荡偏强行情中，多数盈利，板块的不同权重导致业绩差异性。

具体而言，短周期策略普遍获得正收益。在市场的震荡偏强行情中，中长周期策略多数盈利，板块的不同权重导致业绩差异性。

由于宏观和基本面的不匹配矛盾突出，以及期限结构类因子出现回撤，截面策略多数出现回撤。混合类策略产品多数较平，趋势类权重占比较大的产品相对更好。主观期货与量化基本面策略均出现不同程度回撤。

数据来源：好买基金研究中心，数据区间：2024.3.29-2024.4.30

通胀抬头，政策渐宽松，CTA配置价值依旧

总体而言，国内商品期货市场整体震荡偏强，有色和煤焦钢矿板块涨幅较大，成交活跃度回暖，波动率抬升。

展望下一阶段，宏观层面看，海外交易经济复苏和二次通胀预期，国内在政治局会议后，多个城市出台住房限购政策优化，地产政策宽松预期增强。

产品层面，由于板块间强弱反转和部分板块出现预期现实背离等因素影响，不同策略产品表现分化，中长周期和短周期量价趋势类策略盈利，截面和基本面类策略有所回调。

短期趋势类风格较为突出，中长期对今年CTA策略整体交易环境改善较为乐观，配置价值依旧。

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